本轮消费型资产回撤的时间超越了过去正常的经济下行周期的跨度时间，原因在于百年一遇的消费场景损失。当前整体场景恢复和政策变化在四季度末有了较大的积极变化，因此管理人在四季度增加了仓位，以表达对整体市场的乐观态度。

从整体大的应对思路来看，我们增加了经济复苏型品种的仓位，具体来说增加了复苏进程中复苏周期偏早、复苏确定性高的个股仓位。切分到具体行业，我们在我们一直看好的白酒大板块中，连续两个季度增配了核心地产酒龙头仓位，主要是在横向的消费资产比较中我们增加了库存良性的公司仓位，以求在复苏的早周期中率先表现。同时我们也增加了医美龙头个股的配置，在于从这两年的多轮复苏小周期中有所证明，其复苏速度偏早，节奏偏快。同时，在这两年的场景压力下，它的竞争地位仍然稳固甚至有所提升。在四季度，我们少见地增加了地产产业链的配置，核心在于少部分个股的估值下杀较为充分，同时股权变化或内部的改革有了积极的进展。我们在四季度系统性地降低了汽车行业的配置，原因在于汽车行业的政策周期进入相对不太友好的时间阶段，而作为这几年变化最大也最吸引资本入局的行业，竞争还处于白热化阶段。

——以上观点来自于《南方消费升级混合型证券投资基金2022年第4季度报告》

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