如何看待当前军工板块的估值水平以及急涨急跌的表现?
截至11月10日,各指数PE(TTM)如下,国防军工(中信)为65.23、电子(中信)为40.69、新能源指数为25.86、创业板指为29.58,国防军工(中信)处于14年初、17年初以来28.40%、34.30%分位数,虽高于其他成长股估值,但安全边际仍较高。板块估值水平较其他板块高主要来源:收入端,据政府预算草案报告,我国今年军费预算为1.45万亿元,同比增长7.1%,是自2019年以来增幅首次突破7%,前瞻“十四五”乃至未来5-10年,军工行业发展有望迎来较长的黄金成长期,装备建设及国产化需求确定性较高。盈利端,此前较多型号及产品处于研制期,随“十四五”及之后装备逐步批产,盈利端有望受益于规模经济、学习曲线挖潜军工企业盈利空间;同时,国企改革通过股权激励、专业化整合以及潜在优质军工资产证券化预期等,有望进一步提升盈利水平。综合上述,军工板块盈利弹性空间较大。此外,军工板块偏计划属性,同时,考虑军品交付目标完成压力、新产能持续释放预期等,第四季度及明年生产交付及盈利质量情况有望改善,板块基本面有望逐步修复,业绩稳增的确定性仍然较高,板块配置的比较优势仍突出。
目前板块已逐步转变为基本面驱动,波动明显逐步减弱,受短期内事件催化影响亦较为明显地减弱。
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