2017年是价值投资尤其是大盘价值收获的一年,对于小盘成长公司来说,估值进行了向下的回归。 虽然今年市场小盘不行。但是有能力圈的还是可以充分挖掘小盘价值穿越牛熊。今年来,当大部分人的小盘风格基金都一亏不起的时候,杨飞管理的国泰估值优势等偏成长主题的基金却依旧能名列前茅。
(截止到2017年9月15日)
细心的基友会发现,杨飞经理旗下的基金的持仓都非常相似,只是在仓位占比上有略微的不同。其实这就是风格相似的三只基金,投资理念基本一样.
如果再进行进一步的观察的话,可以发现这五只基金的前十大重仓股中,都几乎集中配置了园林工程板块的个股,占基金净值比非常高,包括东方园林、铁汉生态、蒙草生态和中金环境。
(2017年基金二季报)
这四只园林个股的阶段涨跌幅如下表所示:
(截止日期:2017年9月15日)
可以观察到,这四只个股中,除了铁汉生态今年来表现不佳外,其他三只个股都有不错的表现,尤其是蒙草生态和东方园林。能做到如此精准的选股,背后必然是对园林行业深入的研究。
晴空君还观察了杨飞之前的持股记录,发现操作方式非常灵活。2015年1月份以来,大蓝筹为主的市场风格开始切换,杨飞彼时将50%的仓位放在信息服务行业。到了当时年报及一季报的披露期,杨飞开始依据最新信息进行调仓。2015年年中,TMT行业整体估值偏高,安全边际较低,彼时杨飞快速调仓,将持有的个股切换到园林、环保、新能源等新兴行业。在灵活之外,还表现出了对园林板块的坚守,铁汉生态和东方园林从2016年3季度开始,就已经出现在其管理基金的前十大重仓股中。17年二季报显示,园林板块的岭南园林也出现在国泰估值优势的第十二大重仓股上。
笔者认为,长期优异的业绩绝非出于偶然和运气,精选行业、挑选好股、集中持有、控制回撤、及时纠错就是杨飞经理的取胜之道。
从PPP园林公司中报来看,相关公司营收和业绩均实现较大幅度的增长,营收方面,美尚生态、蒙草生态、文科园林、铁汉生态、东方园林、岭南园林、棕榈股份分别增长 158.59%、154.29%、100.65%、92.84%、70.79%、57.60%、46.43%;净利润方面,蒙草生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份、东方园林、美尚生态、铁汉生态分别增长 223.42%、94.11%、68.32%、60.91%、57.33%、57.01%、51.80%,增速均在 50%以上。
很显然,杨飞持有的四只园林个股都是有很不错的业绩做支撑的。从PPP 订单推进来看,以铁汉生态为例,截至目前,其15、16上半年的PPP项目基本都开工,但未到施工高峰期,收入确认较少,预计18年将是收入确认高峰期。所以今年来股价表现不佳的铁汉生态,极有可能在后半程发力。
综上所述,虽然杨飞经理持仓集中,基金的持仓也大致相似,但是笔者非常钦佩他选行业和选成长股的眼光。他也在记者采访过程中也透露,在各个板块之中,他最为看好的是园林环保类ppp行业。
所以成长股一定是价值股,我们也该学学这样的价值投资理念。