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近期，在资本市场注重提升上市公司质量、鼓励分红的背景下，代表A股市场优质资产的各行业龙头公司备受关注。叠加ETF的热度不减，代表中国核心资产的中证A50ETF持续吸金。
据万得数据显示，截至5月28日，首批中证A50ETF规模合计已达221.11亿元，相比165.26亿的募集规模，实现了34%的增长。
那么中证A50指数为什么“火”？它的投资价值几何？摩根中证A50ETF又有什么样的特色？对于投资者关心的问题，摩根中证A50ETF基金经理韩秀一先生接受了七分钟理财创始人兼CEO罗元裳女士的专访，一起为投资者一一解答。
中证A50指数的特点及价值
罗元裳 中证A50指数最近为什么这么“火”？
韩秀一 中证A50指数精选沪深两市的50家龙头企业，汇集了A股的核心资产。而核心资产近期迎来多重利好，主要有以下几点：
政策利好-新“国九条”中关于“提升上市公司质量”，“强化现金分红监管”，“吸引长期资金入市”等措施，有望长期利好具有优秀盈利能力和分红能力的优质企业。
龙头优势-随着经济基本面回暖、基本面改善预期的明确，行业龙头公司具有资源集中优势，盈利能力相对稳定并有望持续提升，有望在经济企稳期间率先收益。
- 业绩支撑-叠加财报季、基金持仓的披露，核心资产的业绩主线或将进一步得到强化，业绩长期稳定性更优的核心蓝筹或更受资金青睐。
- 估值修复-核心资产经历了前期较长时间的大幅回调后，估值普遍进入历史底部区域，对于市场价值投资者而言吸引力提升，有望迎来估值修复的机会。
罗元裳 中证A50指数相比其他“50”类指数有何不同？
韩秀一 大家原来提到“50”，可能更多的想到是上证50指数，然后海外市场的富时中国A50指数以及两三年前发布的MSCI中国A50互联互通指数。
上证50指数，成分股只包含上交所的股票，不含深交所的股票。富时中国A50指数，它在新加坡证券交易所有个对应的股指期货，很多投资者会去盘后观察这个期货，然后去判断海外投资者的边际情绪。上证50指数和富时中国A50指数的编制方法都是按照市值大小对成分股进行筛选，从成分股中证一级行业分布来看，金融和主要消费占比都比较高，行业分布相对比较集中。
中证A50指数和MSCI中国A50互联互通指数的行业分布相对接近，两个指数也都在筛选市值的基础上，兼顾了行业均衡。不同的是，中证A50指数代表了中国本土视角对“漂亮50”的定义，在编制方法上，引入了ESG的筛选标准，进一步帮助规避尾部风险。此外，市场上所有中证A50ETF的费率都是0.15%的年管理费，0.05%的年托管费，费率还是比较低的。（数据来源：万得，截至2024.05.28）
展望未来，作为中国指数公司编制的指数，中证A50配套的股指期货、股指期权等未来有望在国内上市，有助于进一步提升以这个指数为标的的ETF的流动性，然后关注度和透明度也会更好。
罗元裳 为什么我们要选一个类似中证A50这样的宽基指数，而不是直接去投资现在市值最大的50家公司？
韩秀一 因为不论是国内还是国外，经济和资本市场的发展都非常快。国内的发展我觉得说是“日新月异”也不过分。我们在2008 年看到龙头股票，跟现在看到的可能完全不一样，例如国内近年来就涌现了非常多的新龙头，包括新能源的龙头、科技的龙头等等。
所以选择中证A50这一指数去投资龙头，最重要的一点就是指数会不断的新陈代谢，通过每半年一次的更新，持续引入更有竞争力的公司进来，维持指数的长期生命力和竞争力。
不同市场环境下的配置考量
罗元裳 怎么看中证A50指数当前的投资价值？
韩秀一 从宽基指数的角度来说，站在当前时点可以比较明确地看到，中证A50指数和沪深300指数的估值保护相对更明显。截至到今年一季度末，中证A50指数的市盈率为16倍，沪深300的市盈率为12倍，中证1000的市盈率为33倍，中证500市盈率为22倍。（数据来源：iFinD）也就是说中证A50和沪深300的估值更低，所以下跌的空间相比之下可能更有限。总体上在盈利增速和利润增速都还可以的同时，现在的蓝筹股票的估值是非常被低估的。
其实我觉得A股的核心资产，尤其是以中证A50为首，其实在过去的一段时间内估值还是经历了不断的回落，过去两年多，市场经历了比较大的波动。所以不论从估值，还是从股息率等方面来看，中证A50指数可能还是在一个比较有配置性价比的区间内。就目前而言，我觉得从估值保护上来看，中证A50指数还是蛮有性价比的一个选择。
罗元裳 红利类ETF也是现在大家关注的热点，那么和中证A50指数相比，中证红利指数的分红率会更高吗？两者在配置上有什么讲究？
韩秀一 确实今年红利策略非常热，然后核心资产也非常热。从分红率上来看，截至今年一月底，中证A50指数的股息率为3.13%，中证红利指数的股息率是5.76%。（数据来源：iFinD）
从分红率来说，中证A50指数肯定是比中证红利指数低一点，因为中证红利本身是一个以红利为导向的指数，我们摩根基金也发了一些红利策略的产品，帮助投资人去捕捉到这个机会。
那怎么看这两个指数的投资价值呢？其实它们分别都会有两类的收益来源：一个是分红带来的收益，一个是企业利润增长带来的收益。比如中证红利指数，成分股以能源类公司为代表，这类公司的经营比较稳定，所在行业的竞争格局也比较好，但它的成长性可能比中证A50低一点。这两类策略就是一个分红率高一点，一个成长性高一点，我们觉得都值得关注，投资者可以根据自己的需求去选择配置。
罗元裳 中证A50和沪深300指数怎么比较呢？
韩秀一 从中证一级行业分布上来讲，中证A50和沪深300是比较相似的，有两个行业区别有点大，一个是金融，比沪深300指数低了5到6个点，然后医药比沪深300高了3到4个点。（数据来源：万得，截至2023.12.29）
然后中证A50指数的盈利能力可能更好一点，根据去年年报数据，中证A50指数成分股ROE中位数为14.29%，同期沪深300指数ROE中位数为10.64%。从历史业绩也可以看出，中证A50的长期表现是比沪深300更有竞争力的，截至4月30日，自2014年12月31即中证A50指数基日以来，中证A50指数收益率为43.53%，同期沪深300指数收益率为2%。（数据来源：万得）
那选沪深300还是中证A50，我觉得可能核心看大家对于龙头企业利润增速的预判。过去一段时间，我觉得在微观结构上出现了非常多的可喜的变化。包括清明的出游，可以看到其实是量价双增。所以我对经济还是比较乐观的，如果投资者认为现在市场可能慢慢复苏，就可以多关注中证A50指数。
如何投资？以及摩根中证A50ETF的特色机制
罗元裳 如果打算投资中证A50，是买ETF还是联接基金呢？
韩秀一 其实从收益和风险上面来说，投资ETF还是联接基金相差不大。
从购买渠道来说，场内投资ETF需要有证券账户，通过券商软件买。场外的投资者可以通过银行、第三方平台等渠道购买，不需要开设证券账户。
从基金资金使用率上来说，ETF比联接基金更高一点，因为不用像场外联接基金需要留5%的仓位。
此外，场外买联接基金可以设置定投。投资者根据自身的需求来做选择就可以。
罗元裳 如何理解摩根中证A50ETF的特色分红机制？强制分红机制有什么好处？
韩秀一 摩根中证A50ETF（证券代码：560350，场内扩位简称：中证A50ETF指数基金；联接A类：021177，联接C类：021178）在基金合同中约定了一个特别的“季度强制分红机制”，即每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益率为正时（超额收益的来源之一是标的指数成分股的分红）即强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的60%。有了这一机制，投资者可以实现ETF持有和现金分红“两手抓”、“两不误”。这种设计，在一定程度上有助于投资者更加从容地面对市场短期波动，从而更坚定地践行长期投资理念，进而分享中国经济发展的红利。
对投资者而言，强制分红条款意味着只要基金达到合同约定条件，就会每季度进行现金分红，在此情况下，投资者可以有一份可预期的现金流供自由支配。因为是强制分红条款，分红条件比较透明，所以投资者可以更好地对分红有一个预判，也更便于投资者对自身的现金流进行安排。
罗元裳 为什么是季度分红？怎么理解“收益分配比例不低于超额收益率的60%”？
韩秀一 定期分红机制在海外基金产品中已比较常见，包括季度分红、月度分红等，因能同时满足投资者的资产配置需求和现金流需求，受到投资者认可。摩根中证A50ETF的分红机制设计参考了成分股以往的分红时间、分红金额，考虑到成分股的派息时间可能会相对集中在某一个或几个季度，但是又希望尽量每季度都能让投资者拿到一部分现金，所以设计了60%的比例下限，留一点空间做适当调节，力争将分红每季度相对平滑地分配给投资者，为投资者打造稳定的现金流体验。
