划重点：

1、今天利率债低开低走，午后持续加速下跌，最终全线收跌，今晚碎蛋。

2、解读：利率债后面会怎么走，会不会一直跌。

债市今天受到了明显的下跌压力。

利率债低开后稍作抵抗，随后快速掉头向下，最终全线下跌，预计今晚7-10年国开债债基碎10个蛋左右，1-3年的和3-5年的利率债基也要碎5-10个蛋。

10年期国债期货震荡下跌

利率债全线下跌

怎么回事？

其实并不意外，从5月开始我至少写过5篇帖子，表达对长期限利率债的谨慎看法。

其中最为精华的一篇是这个（可以点击查看）：

重磅发声！引导债市投资回归理性。长期限利率债未来走势明确了，影响这些债基！ 

前因后果其实非常清楚，就是供给和需求两个角度。

从供给角度来看，今年上半年除国债以外，发债量较少，尤其是企业债和地方债。地方债是以为此前化债压力大，新举债很难过审批；企业债是因为未来预期不佳，过剩产能都没去完呢，不愿意发债借钱扩产能。最惨的是地产债发行量，别提了。

从需求角度看，大家的安全资产配置需求非常大。安全资产就是指存款、债券、债基、保险这些。因为房市下跌、股市下跌、风投失败、投资扩产没信心，大家都在买安全资产，也导致存款利率一降再降。

债市供给不足，需求旺盛，债券当然就一直涨啦。

但是，这是难以持久的，股票涨多了会有泡沫，债券也一样。

从供给来看，国债和地方债的发行节奏一定会提速，企业的发债信心花点时间，也没准会改善。

从需求来看，此前一堆人看着债基一直涨跟风买入，一旦风吹草动跌破成本，很可能会大幅赎回，万一造成踩踏，那谁也不能幸免。

所以，羊马要来管管。

第一招，是提示风险，多次发文提示长债风险。没想到市场仅熄火了两天，又开始疯涨了。

第二招，是借入国债（对应着未来卖出），债市这才停下了疯涨的脚步，开始震荡（但其实也没跌多少)，10年期国债利率还是在2.3%以下。

如果市场还是不听话，没准还有第三招第四招。

其实羊马要管的是汇率，是维持币值稳定。只不过汇率本就和债市利率高度相关，一起管了而已。

我的观点很明确：不要和羊马对着干。

短债、信用债还是可以关注的，长期限利率债先避一避。

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$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$

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