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长信量化先锋混合A吧
发表于 2017-06-06 19:26:34 股吧网页版
深度解析中小创量化基金的未来和投资策略!
最近半年市场分化严重,在大盘权重股和漂亮50的光鲜之下,要你命3000的中小盘股正在演绎慢性股灾4.0,大部份基金跑输于大盘,比较受伤的是中小创基金,当然中小盘量化也是重灾区之一。

半年时间的快速下跌,已经让很多人难以淡定,甚至有人开始绝望,虽然之前讲过量化长期无大碍,还是有人不断提问和恐慌,问题总结大约如下:
量化基金还能走好吗?
定投的是否要坚持?
量化还能不能持有?
现在跌了能否补仓?
还要再跌多少?
要不要止损?
未来趋势如何?
量化模型失效了吗?
……

要解决这些问题,必须先找到问题的核心:目前量化基金或者中小盘基金所关联的指数以及当下所处的位置,未来的上升潜力和风险系数有多大?下面一一分析:

一、中小盘量化基金所关联的指数:
还是拿长信先锋当案例吧,首先可以确定中小盘基金一定与上证和沪深300等大盘指数没有多少关联性,有时还会形成反向关系。第二点创业板指经常被视为中小创和成长股的重要参照指数,有很强的参考性,但量化基金并不完全跟踪创业板,关于这方面我们以前介绍过。

下方是长信先锋、中证500、中证1000、创业板最近半年下跌期间的走势对比:

本次下跌由两个波组成,第一波下跌和弱反弹量化基金与中证500和中证1000关联较大,第二波下跌与中证1000和创业板关联较大,跌幅大于中证500。

由以上数据,可以得出长信量化并不完全跟踪某一具体指数,在下跌趋势中,与中证500、中证1000、创业板都有较强的关联性,跌幅上会大于中证500,更贴近另外两个。严格来说是此基属于小盘股,投资时需要多关注以上三个指数。

二、量化基金的特点以及不同行情下的表现:

这是最近2年多来,量化基金与以上三个指数对比,经过一轮牛熊从大趋势上可以看出量化基金表现强于这三个中小创指数(中证500、中证1000、创业板),在上涨与震荡时期并不跟踪某一具体指数。

第二是在上涨时表现迅猛,经常超越创业板,也正是这个原因导致在下跌时幅度也比较大,简单的说是高收益、高风险,应该定为偏激进产品。

第三,当中小创指数处于横盘阶段时,量化基金仍有良好的表现。
第四,当市场二八分化导致大部份个股下跌时(比如当前),量化基金也会随之下跌,而且抗跌性差。

总结量化基金特点:
1.长期业绩强于主流指数,包括中小创;
2.波动率大、大涨大跌;
3.抗跌性差,下跌时会比较痛苦;
4.适合震荡行情与强势行情、不适合二八分化行情;
5.中短期波动率高于中证500,与中证1000和创业板相近;
6.长期收益高,适合长期投资和定投;
7.当中小创指数走势变差或者处于高位时要谨记风险。

三、量化基金和中小创指数的风险:
上面分析了量化基金与中小创指数关联大,目前中证1000指数成立年限较短,缺少长期分析的条件,这里主要分析创业板与中证500指数。

1.创业板指:
目前创业板PE估值约37倍,历史上大底区域的估值在32左右,极限位是29。按当前PE换算到32相当于要下跌14%,按29计算要下跌21%。换算成创业板点位:前者为1745*(1-0.14)=1500点,极限位是1745*(1-0.21)=1378点。在K线图上表示如下:

可以看到这一区间正好在2014年牛市启动前的大平台上,PE与平台重叠表示这一历史大底支撑位是非常强的。

注意:底部是个区域,不是具体点位。以上极限位仅供参考,实际到达的可能性很低。即使能出现,因为行情极端停留时间也非常短,可能只有1天,一般人难以捕捉到这个位置,基金做为中长期投资工具,也不要求买在极限点位,建议多参考大底点位或者大底到极限位的超底部区域即可。

2.中证500指数:
目前中证500指数估值约33,最近5年历史大底区域的估值在28左右,极限位是25。按以上的计算方法,下跌空间分别是15%和24%,换算成相关指数值分别为:4906和4386点。

K线上表示如下:

这一区间也是中证500指数在历史上多次密集的成交区域,符合大底标准。

3.小盘量化基金面临的风险系数:
以上从创业板指和中证500分析,按目前PE和平台计算下跌空间还有15%-24%的空间,量化基金大概率也在这个范围内。从最近政策底和对目前形成的超跌来看,大概率是要反弹之后再下跌,具体要几个回合,多久时间很难预测,大家可以回顾下2011-2012年的行情,历史可以参考但不会简单重复。

另外中小盘量化以重仓小盘股为主,以上创业板指通常做为市场分析使用,实际创业板综指更贴近小盘股的定位,在结合创业板综指和中小板指数简单计算后,极限下行空间还有30%左右。另外最近十年期的中500指数超级极限会更低一点,按这样的换算是要低于上述点位的。当然目前来看可能性非常非常低,大家心理有数即可。

所谓没有风险意识的投资就是最大风险,本来想30%多的空间对大家打击还是比较大的,但是做为投资者和客观分析者,不能对量化基金有美化行为。从客观角度也不必悲观,因为这个幅度的下跌可能性太小,即使有也不会一次性完成,可能要经历一年甚至更久,而小盘股和中证500的成长性比较好,随着时间推移,即使指数点位没变,PE估值还会随着公司成长而降低,具体在下面的收益空间会详细分析。综合考虑后,未来1-2年中小盘量化合理的下跌空间和历史大底大约还有15%-20%区间,对于主动型量化时间拖的越长,下跌空间也会越小。

四、量化基金未来收益空间:
最近市场被漂亮50刷屏,价值投资和大盘股受到追捧,中小创成为抛弃对象。但我们都知道不管多漂亮的概念都不会只涨不跌,国内没有,国外也同样,未来市场还会轮动。在这里东方财之道(df_czd)不想对价值投资和成长投资对比优劣,网络上这一类的辩论已经有很多。个人认为价值投资与成长投资有部份共同点,很难有清晰的界线,相比更喜欢用大盘与中小盘来做对比分析。之前主要是做中小盘成长投资,受于市场变化,政策引导方向等,现在也少量增加了大盘股,但无论哪种方式,投资的核心还是在于估值与成长性,即哪类公司成长性好未来收益空间也会更大,相应也值得投资更多的资金和资源。

下面通过最近5年和最近10年的长期趋势,分析三大指数的成长性和回报率,从而估算出量化基金与中小创基金未来上升潜力:

本次采用的三个对比指数是:
沪深300:大盘与价值的代表;
创业板指:成长股和小盘股的重要参考指数;
中证500:被认为国内最靠谱的指数,包含了两市主板,中小板和少量创业板,也是中小盘股的重要参考指数;

下面是创业板最近5年PE和指数走势:

(截止2017.6.4日)
这里有很多含义,我们只讲重点,5年前创业板指数和PE分别是:714点和36倍,当前(6.4日)的指数和PE分别是:1745点和37倍,5年后指数涨幅为145%,期间最大涨幅为459%(注意不是最高与最低点,那样会更多)。由此可以看出,PE估值没多大变化,指数却涨了145%,间接说明公司的高成长性在支撑指数上涨。

用同理分析另外两个指数,就不一一截图了,最终绘制表格如下:

指数名 5年PE值变化 5年涨幅 最大涨幅
创业板指:36-37倍 145% 459%
PE涨幅:0.27%

中证500:29.9-33倍 62% 223%
PE涨幅:10.3%

沪深300:10.8-13.2倍 37% 110%
PE涨幅:22.2%

由于不同指数间估值涨幅存在差异,对应涨幅应该按PE不变的情况下进行对比,按此逻辑修正后,5年相对涨幅大致为:
创业板:141%
中证500:54%
沪深300:29%

至此可以发现,5年间在PE不变的情况下,三大指数涨幅差异之大,创业板不管在5年涨幅还是期间最大涨幅,都大幅领先于另外两大指数,成长速度是同期沪深300的近5倍,中证500是沪深300的1.86倍,这也是为什么创业板能给高估值的原因。炒作只是一方面,更重要的是成长性好,可能正是基于这些优点,才会有这么多的量化基金选择重仓小盘股。根据历史回测,创业板指40倍以下就是机会,越低越好,历史最低为29倍,现在投资价值已经显现。

中小盘量化介于中证500和创业板之间成长性自然不会差,主动量化基金随着时间推移还会产生超额收益,相信未来还会有更大潜力,保守计算未来5年翻1倍不是问题,如果有好行情,翻2倍也是正常(最近3年长信涨幅已达155%,同期创业板只涨了30%,中证500涨了52%)。

下面再看一组近十年数据:
由于创业板不足十年,所以我们仅分析中证500与沪深300间的差异:
指数名 PE值变化 10年涨幅 PE涨幅
中证500:74-33 指数+44% -55%

沪深300:36-13 指数-10% -64%

由于2007年6月正处于大牛期间,所以当时PE值比当下高出很多,这次我们按中证500的PE为参考,修正一下沪深300PE在同等降幅的情况下,指数10年间对应的涨幅约为-19%。十年间的一正一负是什么概念?我想用下图更直观更有说服力:

至此可以总结出,不管是长期还是超长期,中证500成长性都远好于沪深300,优质的中小创个股和基金比中证500成长性更好,未来还是值得投资和期待的。这里所指的中小创基金并不局限于量化基金,只要长期重仓中小创基金的均可以此为参考,比如:宝盈系、华商系、易方达系、中邮系、大数据系列……等相关中小盘基金, 相信这些牛基有很多人在2015年的牛市间是经常看见的。

以上仅是数据分析,市场变化万千,未来5-10年的政策因素,投资者结构变化和市场成熟度都要考虑进来。比如未来退市制度,新三板转创业板,IPO大量发行导致小盘股过多等因素,会制约中小创的上涨空间,可能不会像前几年那样疯狂,但即使打对折还是有很大的上升潜力。

未来的5-10年同样也是科技和新兴产业快速发展阶段,中小创诞生十倍大牛股也不希奇,另外量化基金模型也在不断改进,在这方面相信量化基金能够继续大幅跑盈同类主动基金与被动基金。

以上是东方财之道(df_czd)对量化和中小盘基金的期待,不会因为这半年的下跌而改变看法。即使未来一年没有多好表现,但只要二八分化不在,不走单边下跌,依然看好这一类基金的潜力和收益。没有只跌不涨的市场,现在已经处于次底部区域,指数越跌机会也会越近,未来我们共同期待!

之前低估了量化基和中小创在短期的下跌幅度,后来有所修正并告知中短线投资者降低量化基金配置,果断止盈止损,但也有些人没能执行,在此表示歉意并以此文向大家说明量化基金的当前状况与未来方向。

四、回到问题本身,当下如何应对?
投资有三种状态,持有、卖入、卖出;

在解决这些问题之前,还是要回到以前说的,个人投资风格与产品选择要一致,稳健型应该多配置稳健风格的基金,否则涨时欢喜,下跌会非常痛苦甚至绝望。
量化虽好,但是大涨大跌的特性不是谁都能承受的起。个人建议:稳健型投资者中小盘及其量化最大配置不超总仓位的30%,积极型<60%,激进型<80%

下面谈谈具体策略:

1.持有和卖出:
长线操作:如果量化仓位在承受范围之内可以持有,如果超过了上述的建议范围,那只能减,慎重加。

中短线操作:中期还有下行空间和不确定性,重仓的可以在反弹时先减仓部份,保留底仓即可,等趋势明了再加仓。

2.买入:
长线操作:买入前应该认真评估自己,再确定最大的买入仓位。目前已经符合左侧加仓的条件,买入方法有很多,左侧/右侧,分批,单笔,倒金字塔,定投等均可灵活使用。在这里推荐使用底仓+分批的交易方式,比如:先进底仓,再分4档加仓计划,每跌5%加2成仓位,也可以分成10等份,每跌2%+1成仓,后者的加仓方式更稳。还可以使用定投+单笔的方式参与,具体的请参考:基金定投快速36问!

中短线操作:中短线需要很强的技术分析和止损能力,对市场指数和中短期行情分析要求很高,一两句很难说清楚,建议基础不好的推荐使用以上的长线方法来参与,认为自己技术过硬的请自行把握。

不管哪种方法加仓,有两个误区是要注意的,第一严格计算自己准备投入的量化基金占比,不要超出自己的承受力。
第二短期加仓频率不宜过高,不可看跌就加和无底线的补仓,否则只会让自己被动的补成了重仓。长线者投资在底部布局的时间和等待会比较长,可能要1-3年时间,请做好心理准备。

注:以上仓位是指所投资的中小创基金仓位,中小盘量化和长期重仓中小创的基金应视为同类基金,应该累加计算。

五、常见问题解答:
相信以上的介绍已经能解决很多问题了,在这里把常问的以及想问的做个归纳,以解决更多的投资疑问。

为什么最近量化这么差?
主要是市场二八分化所致,现在90%的中小创都在下跌,目前的市场分化是小盘量化最大的弱点,所以不能幸免。

量化模型失效了吗?
目前的量化一般不择时,模型也没有失效,这是普遍现象。

量化以后还能走好吗,大约多久会好?
会的,时间上很难确定,预计下半年会有一波反弹,但真正走强估计还要一年甚至更久。

定投的量化还要坚持吗?
当然坚持,甚至可以采用加强版定投策略了,前提是定投组合和个人风格要匹配。

中小盘量化现在能加仓吗,要卖出吗?
不同风格、不同持仓有不同的交易方法,具体交易请看本文第四节内容;

是否看好未来的量化基金?
看好的,正在等待重仓的大机会。

既然创业板下行空间有限了,现在可以参与吗?
创业板当前已经具备投资价值,未来机会远大于风险,可以用以上长线方法参与,定投也可以。

既然预算还有15-20%的空间,为何不空仓等最低点买入?
没有人能精准预测市场,再牛的股神也不可能赚取所有的利润。预算空间只想让投资有个计划,比如目前知道处于较低区域就不必恐慌了,但也没到重仓参与的时候,分批加仓与底仓模式更适合普通投资者。再者大跌并不是短时间能完成的,只要不持续下跌,时间也会让量化产生收益。贪欲过大,追求完美可能等到的不是最低点,而是错失良机。

如果左侧交易跌不了20%就走强了呢,会不会踏空?
历史大底通常是最磨人时期,时间上足够做准备,以上的空间只是预算,实际跌多少很难确定。除左侧交易外还有右侧交易,即市场形成多头趋势时再右侧加仓也可以,趋势一旦形成,不会只涨一点就结束的,只要不求最低点,这个问题不大。

为什么不看好大盘股或价值投资?
本文主要研究中小盘与量化基金的机会与风险,这里并不是排斥沪深300与价值投资,相反这两者有很强的互补性,各有所长,他们分别适合不同的人群。基金做为长线投资工具,更应该从长期角度来做合理的组合配置,不同人群应该有不同的侧重。大盘股的特性是相对稳定,不会像中小盘那样大起大落,相对风险和回报率也低于中小盘个股。具体如何配置要看大家的风格,我们在下篇长线文章中再详细讲。

有什么理由这么看好量化基金?
主动型、多因子、高成长、超额收益和A股特殊性是我看好量化的理由。量化基金目前主要分大盘和中小盘两类,在同类指数中,优秀的量化基金都能取得超额收益并且在同类名列前茅,现在陆续出现平衡型量化和行业型量化,量化的发展不会止步于此。

量化会一直好下去吗,能不能超长期定投10年,20年?
目前只能判断5年内问题不大。随着人工智能高速发展,如果市场上出现大量同类产品会影响量化的有效性,所以不要超长期定投。建议定投量化以目标收益(比如达到150%-200%)或牛市结束为止盈条件,对于高波动产品定投时间并不是越长越好。

注:以上数据分析是对未来1-5年的大方向考虑,主要做为长线投资计划。文章中的下跌空间是对未来1-2年进行大概率预算,短期到达的概率很低,目前中小创已经具备投资价值,所以各位不用惊慌。

短线方面:中证500和创业板还处于空头趋势中,暂时不满足重仓的条件,不过政策底和短线超跌决定了下行空间有限。周二已经形成地量和短周期底背离,对于下半年的反弹可以抱有期望,6月下旬是比较重要的转折点,有分析能力的可以考虑是否要参与中短期波段。

最后,希望初学者多注重长期投资,放大投资格局,避免追涨杀跌,不要太关注短线。每次历史大底都伴随着严重的看空情绪,当绝望者越来越多,可能机会也就越近了。从时间上看下轮牛市的间隔应该小于上一轮,当前和接下来的一年左右应该是最艰难时期。市场上赚钱的永远是少数人,你的定位和思维会决定接下来的盈亏,希望大家不要在山底倒下,尽可能的把大部份人情绪当作反向指标,温习一句名言:别人恐惧时,你该如何?

另外,证券投资本身复杂多变,一两项指标难以全面精准解析市场,本文所用数据主要是PE方式和历史走势进行大概估算和逻辑推理,相关数据难以保证完美精确,不作为投资依据。如偏差过多欢迎批评指正,谢谢!

下篇:长线投资的组合配置!
发表于 2017-06-06 19:59:10
良心之作!
发表于 2017-06-06 20:10:59
长篇连载小说
发表于 2017-06-06 20:37:01
发表于 2017-06-06 20:50:44
发表于 2017-06-06 19:59:10
良心之作!
谢谢! 市场又给我们一次接近历史大底的机会,长线投资者也将迎来很好的布局机会,不希望有人在此之前倒下。
发表于 2017-06-06 21:08:45
坚定信心,长线持有!为老师的精辟分析点赞。
发表于 2017-06-06 21:15:04
赞同东方老师的分析!中小创还在下降通道中,而磨底时间恐怕要持续到2018年。
发表于 2017-06-06 21:17:14
不过,对于量化策略,业内仍存在争议。使用这种策略的成功案例大奖章基金虽然取得了可观的业绩,但同样采取这种策略的美国长期资本管理公司却出现巨亏而破产,最后被接管。

国内量化基金方面,业绩表现也有较大差异,像上投摩根阿尔法这样持续跑赢业绩比较基准的还是少数,像嘉实量化阿尔法、华泰柏瑞量化先行等波动就比较大。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春就认为,目前国内还比较缺乏对相应模型进行研发的人才,国外的数量化模型是否适合国内市场也有待时间去进行验证,而且,国内市场环境复杂多变,对模型的升级维护也是一大挑战,数量化方法即使在过去可行,在未来也未必有用。

一位券商的基金研究员也向记者表示,使用计算机模型并不意味着你拥有了一部会印钞票的机器,你必须有一支研究队伍不断挖掘新的信息并添加到你的模型当中去,否则要么是一些新的风险因素不能被模型所识别,要么就是白白错过了一些获利的机会。

另外,规模的变化也会对量化基金的表现有影响。像Medallion基金已经有十几年不对外部投资人开放投资了,传闻其每季度的盈利必须强制赎回,或许就是出于控制规模的考虑。

早在2004年国内市场就推出了首只采用量化策略的...
发表于 2017-06-06 21:32:25
理性的逻辑分析
发表于 2017-06-06 21:35:53
发表于 2017-06-06 21:38:04
当前死守量化基,只会持续亏,后悔量化基清晚了
发表于 2017-06-06 21:45:03
发表于 2017-06-06 21:15:04
赞同东方老师的分析!中小创还在下降通道中,而磨底时间恐怕要持续到2018年。
是的,大底都是磨出来的,目前还没到重仓出击的时候。只是短线上不用太担心了。
发表于 2017-06-06 22:13:33
继续期待老师的下篇大作!
发表于 2017-06-06 22:31:28
发表于 2017-06-06 21:17:14
不过,对于量化策略,业内仍存在争议。使用这种策略的成功案例大奖章基金虽然取得了可观的业绩,但同样采取这种策略的美国长期资本管理公司却出现巨亏而破产,最后被接管。

国内量化基金方面,业绩表现也有较大差异,像上投摩根阿尔法这样持续跑赢业绩比较基准的还是少数,像嘉实量化阿尔法、华泰柏瑞量化先行等波动就比较大。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春就认为,目前国内还比较缺乏对相应模型进行研发的人才,国外的数量化模型是否适合国内市场也有待时间去进行验证,而且,国内市场环境复杂多变,对模型的升级维护也是一大挑战,数量化方法即使在过去可行,在未来也未必有用。

一位券商的基金研究员也向记者表示,使用计算机模型并不意味着你拥有了一部会印钞票的机器,你必须有一支研究队伍不断挖掘新的信息并添加到你的模型当中去,否则要么是一些新的风险因素不能被模型所识别,要么就是白白错过了一些获利的机会。

另外,规模的变化也会对量化基金的表现有影响。像Medallion基金已经有十几年不对外部投资人开放投资了,传闻其每季度的盈利必须强制赎回,或许就是出于控制规模的考虑。

早在2004年国内市场就推出了首只采用量化策略的基金———光大保德信量化核心基金

量化基金长期业绩在中国目前真心不怎么样。

2004年到2017年13年的时间盈利330%
谢谢你的补充。确实不是所有的量化都是优秀的,量化模型的不同决定者量化之间一定会有差异,出的最早的不一定是最优秀的。 你所说的德圣基金首席分析师江赛春他说这段话的时候是2011年,正好我了解过他们的产品,据我所知,他们早已经在推荐量化基金和大数据基金,大约有华泰、申万、大摩、长信中小、建信、博时淘金、南方等等,其中定投的就有7支左右,占一半数量。我们都知道定投是长期投资为主,既然推荐这么多量化做为定投说明德圣基金已经看好量化的长期投资价值,所以他的这段话要重新审视了。
不管什么基金,业绩才是最好的证明。
发表于 2017-06-06 23:23:55
辛苦了!
发表于 2017-06-07 09:03:52
东方老师为大家无私奉献多年的知识和经验让我感动,也更有信心。祝老师健康长寿!
发表于 2017-06-07 10:57:56
好文章,有理有据。期待下篇。
发表于 2017-06-07 12:32:39
先锋量化还好回吐利润本钱没亏,申万量小亏,南方减仓少亏惨了。先锋应刻会翻身,加油!
发表于 2017-06-07 13:01:03
发表于 2017-06-07 12:32:39
先锋量化还好回吐利润本钱没亏,申万量小亏,南方减仓少亏惨了。先锋应刻会翻身,加油!
高弹性,波动大,恢复快是量化的特点之一。 股灾2.0时期长信最大回撤30%左右,不到2个月收复损失。股灾3.0熔断时下跌26%,半年左右收复损失。 投资最怕的是一路下来吃够了痛苦,却没有享受到甜蜜。 一起努力吧。
发表于 2017-06-07 13:22:11
发表于 2017-06-06 22:31:28
谢谢你的补充。确实不是所有的量化都是优秀的,量化模型的不同决定者量化之间一定会有差异,出的最早的不一定是最优秀的。 你所说的德圣基金首席分析师江赛春他说这段话的时候是2011年,正好我了解过他们的产品,据我所知,他们早已经在推荐量化基金和大数据基金,大约有华泰、申万、大摩、长信中小、建信、博时淘金、南方等等,其中定投的就有7支左右,占一半数量。我们都知道定投是长期投资为主,既然推荐这么多量化做为定投说明德圣基金已经看好量化的长期投资价值,所以他的这段话要重新审视了。
不管什么基金,业绩才是最好的证明。
量化基金被夸大了,这个事实不知道什么时候才能被大家承认。
量化基金只是一种操作模式而已,并且量化基金最主要的对冲手段在中国股市
无法使用,这个是它回撤比较大的重要原因。
绝大部分量化基金长期业绩并不出色。
不能只看3年的业绩,因为这3年刚好是量化基金业绩最好的3年。
明年再看量化基金3年的业绩,会和现在完全不一样。
当时把长信量化捧上天的时候,我就说过,如果2017年长信量化的业绩
下滑,那么它所有的排名都会产生巨大的改变,事实现在已经是这样的了。
量化基金因为回撤比较大,并且现在还没有找到好的方法控制。
所以量化基金目前也不能长期持有。
量化基金只是一个基金种类而已,没有什么神奇的地方。
我一直坚持认为没有优秀的基金种类,只有优秀的基金。
对于量化基金今年业绩落后的原因,很多专家都说是因为二八转换造成的,
对于这一点我是不认同的,
看所有量化基金的介绍,说其有4大特点,如果量化基金真的和介绍的一样
就不应该怕什么二八转换。说是小盘股下跌造成量化基金业绩下滑,这个理由也不
成立,既然你是360度选股,那么你不应该局限于小盘股。既然量化基金特点是提前
检验其潜力,那么在业绩下滑时又反复强...
发表于 2017-06-07 13:42:48
量化基金选择和普通基金没有什么区别,购买前也一定要反复分析。
长信量化先锋和长信量化中小盘,这两个基金应该不是同一个投资策略,
从名称上来说长信量化先锋应该比长信量化中小盘投资范围更广,
但是今年业绩刚好相反,长信量化中小盘业绩是好过长信量化先锋。
这个很多人不理解,今年中小盘,创业板跌幅更大,应该是长信中小盘
亏损更严重才对,事实就是长信量化先锋规模太过臃肿,投资策略严重受
影响,在2016年这个也是我和网友争论最多的地方,他们一直认为量化基金
规模可以比其他种类基金更大一些。事实上正相反,量化基金的规模比其他
种类的基金更需要控制。量化基金因为是分散持股,快速交易。规模大了对业绩的影响
是非常非常大的。
量化基金还有很多需要完善的地方,目前投资还是要谨慎一些。我也很希望
量化基金能更快的成熟起来,量化基金的趋势不会改变,但是现在投资量化基金
还是要用合理的资金投入。我2015年买的量化基金到今天收益基本是0.但是我买的其他
主动型基金盈利是非常多的。还有很多人买量化基金到目前是亏损非常严重的。
不管是那种类型的基金都需要反复筛选。
发表于 2017-06-07 14:45:51
很好,期待下篇。
发表于 2017-06-07 15:15:04
发表于 2017-06-07 13:42:48
量化基金选择和普通基金没有什么区别,购买前也一定要反复分析。
长信量化先锋和长信量化中小盘,这两个基金应该不是同一个投资策略,
从名称上来说长信量化先锋应该比长信量化中小盘投资范围更广,
但是今年业绩刚好相反,长信量化中小盘业绩是好过长信量化先锋。
这个很多人不理解,今年中小盘,创业板跌幅更大,应该是长信中小盘
亏损更严重才对,事实就是长信量化先锋规模太过臃肿,投资策略严重受
影响,在2016年这个也是我和网友争论最多的地方,他们一直认为量化基金
规模可以比其他种类基金更大一些。事实上正相反,量化基金的规模比其他
种类的基金更需要控制。量化基金因为是分散持股,快速交易。规模大了对业绩的影响
是非常非常大的。
量化基金还有很多需要完善的地方,目前投资还是要谨慎一些。我也很希望
量化基金能更快的成熟起来,量化基金的趋势不会改变,但是现在投资量化基金
还是要用合理的资金投入。我2015年买的量化基金到今天收益基本是0.但是我买的其他
主动型基金盈利是非常多的。还有很多人买量化基金到目前是亏损非常严重的。
不管是那种类型的基金都需要反复筛选。
由始至终全篇看尽,分析的不错不错、非常好!
发表于 2017-06-07 15:29:53
老师,您的截图是来自什么软件呢?
发表于 2017-06-07 16:52:38
发表于 2017-06-07 15:15:04
由始至终全篇看尽,分析的不错不错、非常好!
江赛春以前的文章我很喜欢看,那个时候他算是独立的客观的评论基金。
现在他加盟到华商基金了,因为华商是大力推进量化基金的。所以他开始
推荐量化基金,结果华商量化进取两年的时间亏损30%以上,不知道何年何月
那些买了这个量化基金的人才能解套。现在华商基金准备发行FOF基金,江赛春
又开始大力推荐FOF基金,这个就是有点在商言商了。
目前他主要推荐FOF基金 华商基金江赛春:FOF瞄准投资者痛点 以投资者回报为核心
 谈及华商基金对于FOF产品的战略规划,江赛春透露,华商基金未来将打造以“宏观风险管理+外部基金优选”为核心策略的FOF产品线,并围绕这一目标建立相应的投研体系,构建完整的FOF投资流程。FOF投资体系围绕两个要点建立;一是大类资产配置及权益风险管理;二是主动型基金优选策略(行业及风格选择体现在基金优选策略中)。

但是对于FOF基金最大的硬伤 双重收费问题已经避而不谈了,江赛春以前的文章还是很值得一看的。
发表于 2017-06-07 17:39:04
发表于 2017-06-07 13:22:11
量化基金被夸大了,这个事实不知道什么时候才能被大家承认。
量化基金只是一种操作模式而已,并且量化基金最主要的对冲手段在中国股市
无法使用,这个是它回撤比较大的重要原因。
绝大部分量化基金长期业绩并不出色。
不能只看3年的业绩,因为这3年刚好是量化基金业绩最好的3年。
明年再看量化基金3年的业绩,会和现在完全不一样。
当时把长信量化捧上天的时候,我就说过,如果2017年长信量化的业绩
下滑,那么它所有的排名都会产生巨大的改变,事实现在已经是这样的了。
量化基金因为回撤比较大,并且现在还没有找到好的方法控制。
所以量化基金目前也不能长期持有。
量化基金只是一个基金种类而已,没有什么神奇的地方。
我一直坚持认为没有优秀的基金种类,只有优秀的基金。
对于量化基金今年业绩落后的原因,很多专家都说是因为二八转换造成的,
对于这一点我是不认同的,
看所有量化基金的介绍,说其有4大特点,如果量化基金真的和介绍的一样
就不应该怕什么二八转换。说是小盘股下跌造成量化基金业绩下滑,这个理由也不
成立,既然你是360度选股,那么你不应该局限于小盘股。既然量化基金特点是提前
检验其潜力,那么在业绩下滑时又反复强调是因为模板是根据以前数据整理来的。
在市场转换时风格跟不上。所以业绩会暂时落后。
但是大家最熟悉的一句话就是:以前投资收益不代表未来收益。
量化基金如果一味的用以前的数据来更新模板,那不是总落后一步吗?
量化基金其实有个非常重要的情绪指标,市场即时的趋势指标,这个才是量化基金
模板里面非常重要的一个环节,但是中国量化基金没有这种指标,所以中国大部分都是伪量化基金。
量化基金4大特点
1)选股依靠数据指标进行股票详细调查、对股票设定预期指标检验其潜力。

(2)通过具体的经济模型对经济复苏行业评估并进行行业权重配置、将基金经理的投资理念与分析相互结合。

(3)这类量化基金360度的全市场扫描,可以起到避免基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围局限。

(4)通过精细化的投资运作掌握细微的结构性投资机会。
WLYLWS兄的长文说了很多,辛苦了!我们把复杂问题简单化,理性交流。不管基金公司如何强大,经理和投资理念如何先进,业绩说明一切,业绩也是直接影响着投资者的收益,我选基金只关注三方面,过往业绩、操作风格、持续性。

2016年按说不是强势行情,全年大小盘股通跌,中小盘股跌的更惨,说熊市与震荡市没人会反对,去年上证与沪深300涨幅-11%,中证500 -18% 创业板-27%,而优秀的量化基金的业绩呢? 长信、泰达等均盈利10%左右,南方、申万两个股票型都盈利5%以上,业绩位居同类前1/20,要知道前1/4的就属于优秀的产品了,他们取得的业绩是优秀中的优秀。

如果说2016只是巧合和幸运,那我们再看2015长信盈利84%,沪深300只有5%,所以说量化的业绩不是偶然,也不是个例。我很少用阶段排名去选择基金,因为这是个摆动指标,当前的净值决定着基金的收益,以此判断好坏有失公平,而且用1年以内的阶段排名选基很容易买在短期高点,基金投资除非能精准把握,否则不要太关注短期收益。

2年前的今天正是2015年的牛市的最顶部区域,当时上证指数5023点,最近2年上证涨幅-37%,中证500 -...
发表于 2017-06-07 18:41:36
发表于 2017-06-07 17:39:04
WLYLWS兄的长文说了很多,辛苦了!我们把复杂问题简单化,理性交流。不管基金公司如何强大,经理和投资理念如何先进,业绩说明一切,业绩也是直接影响着投资者的收益,我选基金只关注三方面,过往业绩、操作风格、持续性。

2016年按说不是强势行情,全年大小盘股通跌,中小盘股跌的更惨,说熊市与震荡市没人会反对,去年上证与沪深300涨幅-11%,中证500 -18% 创业板-27%,而优秀的量化基金的业绩呢? 长信、泰达等均盈利10%左右,南方、申万两个股票型都盈利5%以上,业绩位居同类前1/20,要知道前1/4的就属于优秀的产品了,他们取得的业绩是优秀中的优秀。

如果说2016只是巧合和幸运,那我们再看2015长信盈利84%,沪深300只有5%,所以说量化的业绩不是偶然,也不是个例。我很少用阶段排名去选择基金,因为这是个摆动指标,当前的净值决定着基金的收益,以此判断好坏有失公平,而且用1年以内的阶段排名选基很容易买在短期高点,基金投资除非能精准把握,否则不要太关注短期收益。

2年前的今天正是2015年的牛市的最顶部区域,当时上证指数5023点,最近2年上证涨幅-37%,中证500 -46%,创业板-55%,而长信只有-13%,回撤只有中小创的1/3-1/4%,不足上证的1/2,在这么大的熊市阶段也跑盈了所有的大小盘指数。如果量化没有择股选时,应该与大部份中小创基金损失差不多了。当下已经快接近历史底部区域,从次顶到次低长信的损失并不大,看看同类的宝盈、易方达的中小创基金,不跌40%都是幸运的。目前就是中小盘量化最艰难时期,只要挺过去未来可期。

“以前投资收益不代表未来收益。过往历史也不代表未来”这都是我们常见的话,因为事事没有绝对性,谁也不知道明天会发生什么。但是如果不借鉴历史,不从历史数据分析,那我们和小白没有什么区别,对未来都是遐想和猜测而已,再牛的分析师也离不开历史的经验和数据。 投资就是不断优化:了解其风格,运用其优势,避开其弱点。 让有限的资金发挥更大的作用,未来我对优秀的量化基金依然看好。 要求也不是太高,长期收益位居同类前1/5-前1/10(优秀中的优秀),业绩远超所有的主流指数即可。
你说的量化应该在全市场布局,适时择时与调仓,如果能这样实行当然是最好。其实长信在股灾时期是有增加中大盘股的,比如2015年3季度,2016年1季度都有,但是他的主攻方向还是中小盘股,因为成长性好能取得超额收益,所以才能快速的收复失地,本文也主要分析了这一点,在震荡市实现难度还是很大的。

从每年的排行榜上经常能发现,阶段性名列前茅的基金都是主题鲜明的,比如新能源,互联网+,白酒,军工,环保,煤碳,基建,再到现在的大消费不断切换中,后面还有不断的轮动,都是因为集中持仓才能排名靠前,风头过后又回归平淡甚至转跌。量化基金也一样,想要保持超额收益,必须要有一个主攻板块,如果是均衡布局,业绩也会偏向平庸化。风险与收益通常是成正比,上涨时要涨的最多,跌的时候要最小,这类基金目前还处于理想化时期,暂时没有发现哪支可以做到。量化基金只是相比同类中小盘更看好,但也不认为他是完美无缺的,如果未来能够实现准确择时与择股,那我们的投资就非常简单了,买2支量化就可以解决99%的投资问题,各位也不用费心学习了。
发表于 2017-06-07 18:50:12
发表于 2017-06-07 13:42:48
量化基金选择和普通基金没有什么区别,购买前也一定要反复分析。
长信量化先锋和长信量化中小盘,这两个基金应该不是同一个投资策略,
从名称上来说长信量化先锋应该比长信量化中小盘投资范围更广,
但是今年业绩刚好相反,长信量化中小盘业绩是好过长信量化先锋。
这个很多人不理解,今年中小盘,创业板跌幅更大,应该是长信中小盘
亏损更严重才对,事实就是长信量化先锋规模太过臃肿,投资策略严重受
影响,在2016年这个也是我和网友争论最多的地方,他们一直认为量化基金
规模可以比其他种类基金更大一些。事实上正相反,量化基金的规模比其他
种类的基金更需要控制。量化基金因为是分散持股,快速交易。规模大了对业绩的影响
是非常非常大的。
量化基金还有很多需要完善的地方,目前投资还是要谨慎一些。我也很希望
量化基金能更快的成熟起来,量化基金的趋势不会改变,但是现在投资量化基金
还是要用合理的资金投入。我2015年买的量化基金到今天收益基本是0.但是我买的其他
主动型基金盈利是非常多的。还有很多人买量化基金到目前是亏损非常严重的。
不管是那种类型的基金都需要反复筛选。
很认同你说的规模问题会影响量化基金,到目前为止还没发现哪类中小盘基金能破解规模大的魔咒,量化基金也不例外。在去年10月前后模变大时,也多次提示大家放弃长信,只减不加。 不知道你2015年几月份买的哪支量化,接说只要不是在5-6月份牛市顶部区域买的,不会不赚钱。除非买的量化基金业绩不够优秀。

“不管是那种类型的基金都需要反复筛选”,这是正确的,量化也是有好有差,不是所有的量化都是优秀产品。
发表于 2017-06-07 18:51:26
发表于 2017-06-07 15:29:53
老师,您的截图是来自什么软件呢?
分析用的是通达信,截图是大家常用的Q。
发表于 2017-06-07 18:57:24
发表于 2017-06-07 16:52:38
江赛春以前的文章我很喜欢看,那个时候他算是独立的客观的评论基金。
现在他加盟到华商基金了,因为华商是大力推进量化基金的。所以他开始
推荐量化基金,结果华商量化进取两年的时间亏损30%以上,不知道何年何月
那些买了这个量化基金的人才能解套。现在华商基金准备发行FOF基金,江赛春
又开始大力推荐FOF基金,这个就是有点在商言商了。
目前他主要推荐FOF基金 华商基金江赛春:FOF瞄准投资者痛点 以投资者回报为核心
 谈及华商基金对于FOF产品的战略规划,江赛春透露,华商基金未来将打造以“宏观风险管理+外部基金优选”为核心策略的FOF产品线,并围绕这一目标建立相应的投研体系,构建完整的FOF投资流程。FOF投资体系围绕两个要点建立;一是大类资产配置及权益风险管理;二是主动型基金优选策略(行业及风格选择体现在基金优选策略中)。

但是对于FOF基金最大的硬伤 双重收费问题已经避而不谈了,江赛春以前的文章还是很值得一看的。
谢谢推荐,以后会多关注。以前只是大约知道,但不够深入。

华商系基金太喜欢军工了,好几支基金都是长年持有军工板块,华商量化进取虽然名为量化,但也常年持有军工不动,怀疑他的量化是不是人为性太强了,或者行业特征过于明显。 起个量化的名字,不代表就能成功,业绩比名称重要。
发表于 2017-06-07 19:21:23
发表于 2017-06-07 17:39:04
WLYLWS兄的长文说了很多,辛苦了!我们把复杂问题简单化,理性交流。不管基金公司如何强大,经理和投资理念如何先进,业绩说明一切,业绩也是直接影响着投资者的收益,我选基金只关注三方面,过往业绩、操作风格、持续性。

2016年按说不是强势行情,全年大小盘股通跌,中小盘股跌的更惨,说熊市与震荡市没人会反对,去年上证与沪深300涨幅-11%,中证500 -18% 创业板-27%,而优秀的量化基金的业绩呢? 长信、泰达等均盈利10%左右,南方、申万两个股票型都盈利5%以上,业绩位居同类前1/20,要知道前1/4的就属于优秀的产品了,他们取得的业绩是优秀中的优秀。

如果说2016只是巧合和幸运,那我们再看2015长信盈利84%,沪深300只有5%,所以说量化的业绩不是偶然,也不是个例。我很少用阶段排名去选择基金,因为这是个摆动指标,当前的净值决定着基金的收益,以此判断好坏有失公平,而且用1年以内的阶段排名选基很容易买在短期高点,基金投资除非能精准把握,否则不要太关注短期收益。

2年前的今天正是2015年的牛市的最顶部区域,当时上证指数5023点,最近2年上证涨幅-37%,中证500 -46%,创业板-55%,而长信只有-13%,回撤只有中小创的1/3-1/4%,不足上证的1/2,在这么大的熊市阶段也跑盈了所有的大小盘指数。如果量化没有择股选时,应该与大部份中小创基金损失差不多了。当下已经快接近历史底部区域,从次顶到次低长信的损失并不大,看看同类的宝盈、易方达的中小创基金,不跌40%都是幸运的。目前就是中小盘量化最艰难时期,只要挺过去未来可期。

“以前投资收益不代表未来收益。过往历史也不代表未来”这都是我们常见的话,因为事事没有绝对性,谁也不知道明天会发生什么。但是如果不借鉴历史,不从历史数据分析,那我们和小白没有什么区别,对未来都是遐想和猜测而已,再牛的分析师也离不开历史的经验和数据。 投资就是不断优化:了解其风格,运用其优势,避开其弱点。 让有限的资金发挥更大的作用,未来我对优秀的量化基金依然看好。 要求也不是太高,长期收益位居同类前1/5-前1/10(优秀中的优秀),业绩远超所有的主流指数即可。
业绩代表一切正是我要说的,我也是很喜欢用数据来说话的。
长信量化先锋一直是量化基金的龙头,也是标杆。
在2016年长信量化赞誉一片,不是做广告,当时兴全轻资产是骂声一片。
都说这个基金完蛋了,2017年兴全轻资产和长信量化先锋同样被骂着。
但是用你说的时间我们从2015年指数最高点来看。
从2015年6-1股市最高点经过长跑现在
长信量化先锋 亏损是-6.26%
被人骂了两年的 兴全轻资产 亏损是-4.02%
最优秀的量化基金代表长信量化长跑输给不被人待见的兴全轻资产。
如果把时间拉到更长,5年业绩这两个基金的业绩差距更大。
你的很多理论和知识我是非常赞同的。但是对于量化基金我是真的和你们的意见相左。
因为你们总是宣传量化基金的时候是把这个种类的基金当成一个非常优秀的种类来宣传,
但是事实量化基金和其他种类基金没有区别。哪有什么优秀种类的基金?
我敢拍着胸脯保证,长信量化先锋套牢的基民远远多过兴全轻资产套牢的基民。
原因就是量化基金本来数量少,优秀的基金并不多,在它业绩好的时候大家蜂拥而至。
但是真正进入后才发现真的和自己想的完全不一样。其实大多数人都是不赚钱的。
我买量化基金的历史很...
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最近半年市场分化严重,在大盘权重股和漂亮50的光鲜之下,要你命3000的中小盘股正在演绎慢性股灾4.0,大部份基金跑输于大盘,比较受伤的是中小创基金,当然中小盘量化也是重灾区之一。 半年时间的快速下跌,已经让很多人难以淡定,甚至有人开始绝望,虽然之前讲过量化长期无大碍,还是有人不断提问和恐慌,问题总结大约如下: 量化基金还能走好吗? 定投的是否要坚持? 量化还能不能持有? 现在跌了能否补仓? 还要再跌多少? 要不要止损? 未来趋势如何? 量化模型失效了吗? …… 要解决这些问题,必须先找到问题的核心:目前量化基金或者中小盘基金所关联的指数以及当下所处的位置,未来的上升潜力和风险系数有多大?下面一一分析: 一、中小盘量化基金所关联的指数: 还是拿长信先锋当案例吧,首先可以确定中小盘基金一定与上证和沪深300等大盘指数没有多少关联性,有时还会形成反向关系。第二点创业板指经常被视为中小创和成长股的重要参照指数,有很强的参考性,但量化基金并不完全跟踪创业板,关于这方面我们以前介绍过。 下方是长信先锋、中证500、中证1000、创业板最近半年下跌期间的走势对比: 本次下跌由两个波组成,第一波下跌和弱反弹量化基金与中证500和中证1000关联较大,第二波下跌与中证1000和创业板关联较大,跌幅大于中证500。 由以上数据,可以得出长信量化并不完全跟踪某一具体指数,在下跌趋势中,与中证500、中证1000、创业板都有较强的关联性,跌幅上会大于中证500,更贴近另外两个。严格来说是此基属于小盘股,投资时需要多关注以上三个指数。 二、量化基金的特点以及不同行情下的表现: 这是最近2年多来,量化基金与以上三个指数对比,经过一轮牛熊从大趋势上可以看出量化基金表现强于这三个中小创指数(中证500、中证1000、创业板),在上涨与震荡时期并不跟踪某一具体指数。 第二是在上涨时表现迅猛,经常超越创业板,也正是这个原因导致在下跌时幅度也比较大,简单的说是高收益、高风险,应该定为偏激进产品。 第三,当中小创指数处于横盘阶段时,量化基金仍有良好的表现。 第四,当市场二八分化导致大部份个股下跌时(比如当前),量化基金也会随之下跌,而且抗跌性差。 总结量化基金特点: 1.长期业绩强于主流指数,包括中小创; 2.波动率大、大涨大跌; 3.抗跌性差,下跌时会比较痛苦; 4.适合震荡行情与强势行情、不适合二八分化行情; 5.中短期波动率高于中证500,与中证1000和创业板相近; 6.长期收益高,适合长期投资和定投; 7.当中小创指数走势变差或者处于高位时要谨记风险。 三、量化基金和中小创指数的风险: 上面分析了量化基金与中小创指数关联大,目前中证1000指数成立年限较短,缺少长期分析的条件,这里主要分析创业板与中证500指数。 1.创业板指: 目前创业板PE估值约37倍,历史上大底区域的估值在32左右,极限位是29。按当前PE换算到32相当于要下跌14%,按29计算要下跌21%。换算成创业板点位:前者为1745*(1-0.14)=1500点,极限位是1745*(1-0.21)=1378点。在K线图上表示如下: 可以看到这一区间正好在2014年牛市启动前的大平台上,PE与平台重叠表示这一历史大底支撑位是非常强的。 注意:底部是个区域,不是具体点位。以上极限位仅供参考,实际到达的可能性很低。即使能出现,因为行情极端停留时间也非常短,可能只有1天,一般人难以捕捉到这个位置,基金做为中长期投资工具,也不要求买在极限点位,建议多参考大底点位或者大底到极限位的超底部区域即可。 2.中证500指数: 目前中证500指数估值约33,最近5年历史大底区域的估值在28左右,极限位是25。按以上的计算方法,下跌空间分别是15%和24%,换算成相关指数值分别为:4906和4386点。 K线上表示如下: 这一区间也是中证500指数在历史上多次密集的成交区域,符合大底标准。 3.小盘量化基金面临的风险系数: 以上从创业板指和中证500分析,按目前PE和平台计算下跌空间还有15%-24%的空间,量化基金大概率也在这个范围内。从最近政策底和对目前形成的超跌来看,大概率是要反弹之后再下跌,具体要几个回合,多久时间很难预测,大家可以回顾下2011-2012年的行情,历史可以参考但不会简单重复。 另外中小盘量化以重仓小盘股为主,以上创业板指通常做为市场分析使用,实际创业板综指更贴近小盘股的定位,在结合创业板综指和中小板指数简单计算后,极限下行空间还有30%左右。另外最近十年期的中500指数超级极限会更低一点,按这样的换算是要低于上述点位的。当然目前来看可能性非常非常低,大家心理有数即可。 所谓没有风险意识的投资就是最大风险,本来想30%多的空间对大家打击还是比较大的,但是做为投资者和客观分析者,不能对量化基金有美化行为。从客观角度也不必悲观,因为这个幅度的下跌可能性太小,即使有也不会一次性完成,可能要经历一年甚至更久,而小盘股和中证500的成长性比较好,随着时间推移,即使指数点位没变,PE估值还会随着公司成长而降低,具体在下面的收益空间会详细分析。综合考虑后,未来1-2年中小盘量化合理的下跌空间和历史大底大约还有15%-20%区间,对于主动型量化时间拖的越长,下跌空间也会越小。 四、量化基金未来收益空间: 最近市场被漂亮50刷屏,价值投资和大盘股受到追捧,中小创成为抛弃对象。但我们都知道不管多漂亮的概念都不会只涨不跌,国内没有,国外也同样,未来市场还会轮动。在这里东方财之道(df_czd)不想对价值投资和成长投资对比优劣,网络上这一类的辩论已经有很多。个人认为价值投资与成长投资有部份共同点,很难有清晰的界线,相比更喜欢用大盘与中小盘来做对比分析。之前主要是做中小盘成长投资,受于市场变化,政策引导方向等,现在也少量增加了大盘股,但无论哪种方式,投资的核心还是在于估值与成长性,即哪类公司成长性好未来收益空间也会更大,相应也值得投资更多的资金和资源。 下面通过最近5年和最近10年的长期趋势,分析三大指数的成长性和回报率,从而估算出量化基金与中小创基金未来上升潜力: 本次采用的三个对比指数是: 沪深300:大盘与价值的代表; 创业板指:成长股和小盘股的重要参考指数; 中证500:被认为国内最靠谱的指数,包含了两市主板,中小板和少量创业板,也是中小盘股的重要参考指数; 下面是创业板最近5年PE和指数走势: (截止2017.6.4日) 这里有很多含义,我们只讲重点,5年前创业板指数和PE分别是:714点和36倍,当前(6.4日)的指数和PE分别是:1745点和37倍,5年后指数涨幅为145%,期间最大涨幅为459%(注意不是最高与最低点,那样会更多)。由此可以看出,PE估值没多大变化,指数却涨了145%,间接说明公司的高成长性在支撑指数上涨。 用同理分析另外两个指数,就不一一截图了,最终绘制表格如下: 指数名 5年PE值变化 5年涨幅 最大涨幅 创业板指:36-37倍 145% 459% PE涨幅:0.27% 中证500:29.9-33倍 62% 223% PE涨幅:10.3% 沪深300:10.8-13.2倍 37% 110% PE涨幅:22.2% 由于不同指数间估值涨幅存在差异,对应涨幅应该按PE不变的情况下进行对比,按此逻辑修正后,5年相对涨幅大致为: 创业板:141% 中证500:54% 沪深300:29% 至此可以发现,5年间在PE不变的情况下,三大指数涨幅差异之大,创业板不管在5年涨幅还是期间最大涨幅,都大幅领先于另外两大指数,成长速度是同期沪深300的近5倍,中证500是沪深300的1.86倍,这也是为什么创业板能给高估值的原因。炒作只是一方面,更重要的是成长性好,可能正是基于这些优点,才会有这么多的量化基金选择重仓小盘股。根据历史回测,创业板指40倍以下就是机会,越低越好,历史最低为29倍,现在投资价值已经显现。 中小盘量化介于中证500和创业板之间成长性自然不会差,主动量化基金随着时间推移还会产生超额收益,相信未来还会有更大潜力,保守计算未来5年翻1倍不是问题,如果有好行情,翻2倍也是正常(最近3年长信涨幅已达155%,同期创业板只涨了30%,中证500涨了52%)。 下面再看一组近十年数据: 由于创业板不足十年,所以我们仅分析中证500与沪深300间的差异: 指数名 PE值变化 10年涨幅 PE涨幅 中证500:74-33 指数+44% -55% 沪深300:36-13 指数-10% -64% 由于2007年6月正处于大牛期间,所以当时PE值比当下高出很多,这次我们按中证500的PE为参考,修正一下沪深300PE在同等降幅的情况下,指数10年间对应的涨幅约为-19%。十年间的一正一负是什么概念?我想用下图更直观更有说服力: 至此可以总结出,不管是长期还是超长期,中证500成长性都远好于沪深300,优质的中小创个股和基金比中证500成长性更好,未来还是值得投资和期待的。这里所指的中小创基金并不局限于量化基金,只要长期重仓中小创基金的均可以此为参考,比如:宝盈系、华商系、易方达系、中邮系、大数据系列……等相关中小盘基金, 相信这些牛基有很多人在2015年的牛市间是经常看见的。 以上仅是数据分析,市场变化万千,未来5-10年的政策因素,投资者结构变化和市场成熟度都要考虑进来。比如未来退市制度,新三板转创业板,IPO大量发行导致小盘股过多等因素,会制约中小创的上涨空间,可能不会像前几年那样疯狂,但即使打对折还是有很大的上升潜力。 未来的5-10年同样也是科技和新兴产业快速发展阶段,中小创诞生十倍大牛股也不希奇,另外量化基金模型也在不断改进,在这方面相信量化基金能够继续大幅跑盈同类主动基金与被动基金。 以上是东方财之道(df_czd)对量化和中小盘基金的期待,不会因为这半年的下跌而改变看法。即使未来一年没有多好表现,但只要二八分化不在,不走单边下跌,依然看好这一类基金的潜力和收益。没有只跌不涨的市场,现在已经处于次底部区域,指数越跌机会也会越近,未来我们共同期待! 之前低估了量化基和中小创在短期的下跌幅度,后来有所修正并告知中短线投资者降低量化基金配置,果断止盈止损,但也有些人没能执行,在此表示歉意并以此文向大家说明量化基金的当前状况与未来方向。 四、回到问题本身,当下如何应对? 投资有三种状态,持有、卖入、卖出; 在解决这些问题之前,还是要回到以前说的,个人投资风格与产品选择要一致,稳健型应该多配置稳健风格的基金,否则涨时欢喜,下跌会非常痛苦甚至绝望。 量化虽好,但是大涨大跌的特性不是谁都能承受的起。个人建议:稳健型投资者中小盘及其量化最大配置不超总仓位的30%,积极型<60%,激进型<80% 下面谈谈具体策略: 1.持有和卖出: 长线操作:如果量化仓位在承受范围之内可以持有,如果超过了上述的建议范围,那只能减,慎重加。 中短线操作:中期还有下行空间和不确定性,重仓的可以在反弹时先减仓部份,保留底仓即可,等趋势明了再加仓。 2.买入: 长线操作:买入前应该认真评估自己,再确定最大的买入仓位。目前已经符合左侧加仓的条件,买入方法有很多,左侧/右侧,分批,单笔,倒金字塔,定投等均可灵活使用。在这里推荐使用底仓+分批的交易方式,比如:先进底仓,再分4档加仓计划,每跌5%加2成仓位,也可以分成10等份,每跌2%+1成仓,后者的加仓方式更稳。还可以使用定投+单笔的方式参与,具体的请参考:基金定投快速36问! 中短线操作:中短线需要很强的技术分析和止损能力,对市场指数和中短期行情分析要求很高,一两句很难说清楚,建议基础不好的推荐使用以上的长线方法来参与,认为自己技术过硬的请自行把握。 不管哪种方法加仓,有两个误区是要注意的,第一严格计算自己准备投入的量化基金占比,不要超出自己的承受力。 第二短期加仓频率不宜过高,不可看跌就加和无底线的补仓,否则只会让自己被动的补成了重仓。长线者投资在底部布局的时间和等待会比较长,可能要1-3年时间,请做好心理准备。 注:以上仓位是指所投资的中小创基金仓位,中小盘量化和长期重仓中小创的基金应视为同类基金,应该累加计算。 五、常见问题解答: 相信以上的介绍已经能解决很多问题了,在这里把常问的以及想问的做个归纳,以解决更多的投资疑问。 为什么最近量化这么差? 主要是市场二八分化所致,现在90%的中小创都在下跌,目前的市场分化是小盘量化最大的弱点,所以不能幸免。 量化模型失效了吗? 目前的量化一般不择时,模型也没有失效,这是普遍现象。 量化以后还能走好吗,大约多久会好? 会的,时间上很难确定,预计下半年会有一波反弹,但真正走强估计还要一年甚至更久。 定投的量化还要坚持吗? 当然坚持,甚至可以采用加强版定投策略了,前提是定投组合和个人风格要匹配。 中小盘量化现在能加仓吗,要卖出吗? 不同风格、不同持仓有不同的交易方法,具体交易请看本文第四节内容; 是否看好未来的量化基金? 看好的,正在等待重仓的大机会。 既然创业板下行空间有限了,现在可以参与吗? 创业板当前已经具备投资价值,未来机会远大于风险,可以用以上长线方法参与,定投也可以。 既然预算还有15-20%的空间,为何不空仓等最低点买入? 没有人能精准预测市场,再牛的股神也不可能赚取所有的利润。预算空间只想让投资有个计划,比如目前知道处于较低区域就不必恐慌了,但也没到重仓参与的时候,分批加仓与底仓模式更适合普通投资者。再者大跌并不是短时间能完成的,只要不持续下跌,时间也会让量化产生收益。贪欲过大,追求完美可能等到的不是最低点,而是错失良机。 如果左侧交易跌不了20%就走强了呢,会不会踏空? 历史大底通常是最磨人时期,时间上足够做准备,以上的空间只是预算,实际跌多少很难确定。除左侧交易外还有右侧交易,即市场形成多头趋势时再右侧加仓也可以,趋势一旦形成,不会只涨一点就结束的,只要不求最低点,这个问题不大。 为什么不看好大盘股或价值投资? 本文主要研究中小盘与量化基金的机会与风险,这里并不是排斥沪深300与价值投资,相反这两者有很强的互补性,各有所长,他们分别适合不同的人群。基金做为长线投资工具,更应该从长期角度来做合理的组合配置,不同人群应该有不同的侧重。大盘股的特性是相对稳定,不会像中小盘那样大起大落,相对风险和回报率也低于中小盘个股。具体如何配置要看大家的风格,我们在下篇长线文章中再详细讲。 有什么理由这么看好量化基金? 主动型、多因子、高成长、超额收益和A股特殊性是我看好量化的理由。量化基金目前主要分大盘和中小盘两类,在同类指数中,优秀的量化基金都能取得超额收益并且在同类名列前茅,现在陆续出现平衡型量化和行业型量化,量化的发展不会止步于此。 量化会一直好下去吗,能不能超长期定投10年,20年? 目前只能判断5年内问题不大。随着人工智能高速发展,如果市场上出现大量同类产品会影响量化的有效性,所以不要超长期定投。建议定投量化以目标收益(比如达到150%-200%)或牛市结束为止盈条件,对于高波动产品定投时间并不是越长越好。 注:以上数据分析是对未来1-5年的大方向考虑,主要做为长线投资计划。文章中的下跌空间是对未来1-2年进行大概率预算,短期到达的概率很低,目前中小创已经具备投资价值,所以各位不用惊慌。 短线方面:中证500和创业板还处于空头趋势中,暂时不满足重仓的条件,不过政策底和短线超跌决定了下行空间有限。周二已经形成地量和短周期底背离,对于下半年的反弹可以抱有期望,6月下旬是比较重要的转折点,有分析能力的可以考虑是否要参与中短期波段。 最后,希望初学者多注重长期投资,放大投资格局,避免追涨杀跌,不要太关注短线。每次历史大底都伴随着严重的看空情绪,当绝望者越来越多,可能机会也就越近了。从时间上看下轮牛市的间隔应该小于上一轮,当前和接下来的一年左右应该是最艰难时期。市场上赚钱的永远是少数人,你的定位和思维会决定接下来的盈亏,希望大家不要在山底倒下,尽可能的把大部份人情绪当作反向指标,温习一句名言:别人恐惧时,你该如何? 另外,证券投资本身复杂多变,一两项指标难以全面精准解析市场,本文所用数据主要是PE方式和历史走势进行大概估算和逻辑推理,相关数据难以保证完美精确,不作为投资依据。如偏差过多欢迎批评指正,谢谢! 下篇:长线投资的组合配置!