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发表于 2018-02-08 16:20:23 天天基金手机网页版
成长与价值并非死敌
自2015年罕见股灾以来,特别是自2016年初熔断机制被废以来,所谓中小盘成长股受宠的风格渐渐转换,相对市值较大而又有业绩支撑的所谓价值股渐渐受宠,而且这种市场风格似乎有继续演绎下去的势头。于是乎,我们见有市场言论曰,现在是成长股最坏的时代。在这些市场参与者眼里,似乎将“成长”与“价值”当成了“死敌”,所谓的二八成了势不两立的东西。

然而,这实际上是个伪命题。

其实关于价值与成长,价值投资大师们早已说得明明白白:成长本身就是价值的一部分,这两者又怎么能够割裂开来呢?!

价值投资这个大家族,如果非要再细分的话,可以粗线条地分为三派:一派是格雷厄姆派,这一派可谓遵循的是原教旨主义的价值投资派,可称之为价值派;一派是费雪、芒格派,此派可称之为成长股投资派;一派是集以上两派之大成者,即巴菲特派。无论是价值派,还是成长股投资派,我们均可以称之为价值投资这个大家族的一员。

常见到有人将成长股投资与价值投资割裂开来,并且认为成长股投资不等于价值投资,价值投资只是等于寻找低PE、PB等指标等这些东西,持有这种看法的投资者,说得不客气点,也顶多是刚刚摸着点价值投资的门槛儿,甚至连价值投资的门还没有摸着。

虽然价值与成长本身就是统一的,不可分割的,但是为了称呼的方便,我们仍然可以将两者分开来进行论述。而且从具体操作层面来讲,价值股与成长股确实在评估发展空间、估算价值,以及在现金流、分红等方面,还是要有不同的衡量标准与投资要求的。比如,对处于相对成熟期的价值股,我们就当要求有丰富的现金流,以及较高的股息率(至少要高于长期无风险利率),而对于处于快速成长期的企业在这方面则可以放宽些要求,所以,分开来讲也未必不恰当。

循着以上这个思路出发,细细观察中国目前的A股生态,现在确确实实地出现了某些“对立”的倾向。比如,自己长期观察或持有的一些价值股(如果非要称价值股的话),如贵州茅台格力电器双汇发展福耀玻璃等,近两年的股价表现确实算得上上乘,相比之下,前几年风光一时的众多神小创们却出现大幅度调整,不少甚至出现让人惊出一身冷汗的断崖式下跌,而且这种持续下跌似乎仍然绵绵无尽期。

何以出现如此极端的“对立”倾向呢?

其实明眼人早就看穿了个中的玄机:均值回归而已。且不要说在中国A股许多所谓的成长股投资是伪成长股投资(或者说仅是“看图说话”的趋势投资),是故事股投资、概念股投资,就是真正的成长股,也不当捧到天上去。曾几何时,上述一些价值股被市场冠之以成熟企业的代表,甚至被冠之以传统行业的代表,甚或是被称之为蓝筹僵尸,而太多的神小创们却被冠之以新兴经济的代表而受到大捧特捧,红极一时,然而时过境迁,表面看似乎是“萧瑟秋风今又是,换了人间”,实则仍然是价值规律、均值回归规律那只“无形的手”在发挥着作用。

纵观中国股市二十七年的历史,虽然它仍然有着种种毛病,甚至很多的时候它表现得像个坏孩子,但是从一个长的历史周期看,中国股市相对于现实社会来讲,其实还是个很公平的地方,因为拉长时间看,中国股市从来没有“亏待”过一家子真正的优秀成长企业。亏待过一家子真正优秀成长的企业吗?从来没有亏待过!所谓价值可以迟到,但是永远不会缺席,——只是在中国A股有时价值迟到时间拖得更长一些罢了。


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发表于 2018-02-08 21:16:56
请问您还有次基的持仓吗
发表于 2018-02-09 07:40:37
老师您好!关注你很久了,经过这次暴跌,你能推选几次基金吗?谢谢
发表于 2018-02-09 09:17:02
价值与成长本身就是统一的,不可分割的。
发表于 2018-02-09 09:38:26
放开心1 : 老师您好!关注你很久了,经过这次暴跌,你能推选几次基金吗?谢谢
现在泥沙俱下,大小通杀,今年的主线尚不明朗,待完全企稳后才能浮出水面
发表于 2018-02-09 10:24:37
看到一句话觉得挺有道理的:从短期看,股市如四季轮回,是一种均值回归。但从长期看,世界的规律却是马太效应。
发表于 2018-02-09 10:57:24
有道理
发表于 2018-02-09 11:05:58
成长本身就是价值的一部分
发表于 2018-02-09 11:50:04
感谢楼主分享
发表于 2018-02-09 11:50:24
所谓价值可以迟到,但是永远不会缺席
发表于 2018-02-09 11:50:30
发表于 2018-02-09 13:50:25
有道理
发表于 2018-02-09 13:50:43
学习了
发表于 2018-02-09 13:50:58
发表于 2018-02-09 14:53:03
用PEG对成长股估值。白马蓝筹大幅度调整后,市场进入新的均衡状态,这样比较合理了。白马蓝筹仍然会吸引长线投资者进入,但是整理时间估计要有一段时间,毕竟形态变坏。创业板在这期间应当有表现才对。
发表于 2018-02-09 15:08:58
白马之前气势太盛了
发表于 2018-02-09 15:09:26
以往自己的调仓是对的
发表于 2018-02-09 15:25:24
发表于 2018-02-09 15:25:49
价值投资
发表于 2018-02-09 15:26:05
谢谢分享
发表于 2018-02-09 15:53:51
格雷厄姆派
发表于 2018-02-09 15:54:37
谢谢分享
发表于 2018-02-09 16:50:35
所谓价值可以迟到,但是永远不会缺席
发表于 2018-02-09 16:50:51
感谢楼主分享
发表于 2018-02-09 16:50:59
点赞支持
发表于 2018-02-09 17:02:07
涨知识了
发表于 2018-02-09 17:02:23
很有道理
发表于 2018-02-09 17:02:36
点赞
发表于 2018-02-09 17:02:47
发表于 2018-02-09 17:18:08
感谢老师的分享
发表于 2018-02-09 17:18:20
拜读了
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自2015年罕见股灾以来,特别是自2016年初熔断机制被废以来,所谓中小盘成长股受宠的风格渐渐转换,相对市值较大而又有业绩支撑的所谓价值股渐渐受宠,而且这种市场风格似乎有继续演绎下去的势头。于是乎,我们见有市场言论曰,现在是成长股最坏的时代。在这些市场参与者眼里,似乎将“成长”与“价值”当成了“死敌”,所谓的二八成了势不两立的东西。

然而,这实际上是个伪命题。

其实关于价值与成长,价值投资大师们早已说得明明白白:成长本身就是价值的一部分,这两者又怎么能够割裂开来呢?!

价值投资这个大家族,如果非要再细分的话,可以粗线条地分为三派:一派是格雷厄姆派,这一派可谓遵循的是原教旨主义的价值投资派,可称之为价值派;一派是费雪、芒格派,此派可称之为成长股投资派;一派是集以上两派之大成者,即巴菲特派。无论是价值派,还是成长股投资派,我们均可以称之为价值投资这个大家族的一员。

常见到有人将成长股投资与价值投资割裂开来,并且认为成长股投资不等于价值投资,价值投资只是等于寻找低PE、PB等指标等这些东西,持有这种看法的投资者,说得不客气点,也顶多是刚刚摸着点价值投资的门槛儿,甚至连价值投资的门还没有摸着。

虽然价值与成长本身就是统一的,不可分割的,但是为了称呼的方便,我们仍然可以将两者分开来进行论述。而且从具体操作层面来讲,价值股与成长股确实在评估发展空间、估算价值,以及在现金流、分红等方面,还是要有不同的衡量标准与投资要求的。比如,对处于相对成熟期的价值股,我们就当要求有丰富的现金流,以及较高的股息率(至少要高于长期无风险利率),而对于处于快速成长期的企业在这方面则可以放宽些要求,所以,分开来讲也未必不恰当。

循着以上这个思路出发,细细观察中国目前的A股生态,现在确确实实地出现了某些“对立”的倾向。比如,自己长期观察或持有的一些价值股(如果非要称价值股的话),如贵州茅台格力电器双汇发展福耀玻璃等,近两年的股价表现确实算得上上乘,相比之下,前几年风光一时的众多神小创们却出现大幅度调整,不少甚至出现让人惊出一身冷汗的断崖式下跌,而且这种持续下跌似乎仍然绵绵无尽期。

何以出现如此极端的“对立”倾向呢?

其实明眼人早就看穿了个中的玄机:均值回归而已。且不要说在中国A股许多所谓的成长股投资是伪成长股投资(或者说仅是“看图说话”的趋势投资),是故事股投资、概念股投资,就是真正的成长股,也不当捧到天上去。曾几何时,上述一些价值股被市场冠之以成熟企业的代表,甚至被冠之以传统行业的代表,甚或是被称之为蓝筹僵尸,而太多的神小创们却被冠之以新兴经济的代表而受到大捧特捧,红极一时,然而时过境迁,表面看似乎是“萧瑟秋风今又是,换了人间”,实则仍然是价值规律、均值回归规律那只“无形的手”在发挥着作用。

纵观中国股市二十七年的历史,虽然它仍然有着种种毛病,甚至很多的时候它表现得像个坏孩子,但是从一个长的历史周期看,中国股市相对于现实社会来讲,其实还是个很公平的地方,因为拉长时间看,中国股市从来没有“亏待”过一家子真正的优秀成长企业。亏待过一家子真正优秀成长的企业吗?从来没有亏待过!所谓价值可以迟到,但是永远不会缺席,——只是在中国A股有时价值迟到时间拖得更长一些罢了。


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