自2015年罕见股灾以来，特别是自2016年初熔断机制被废以来，所谓中小盘成长股受宠的风格渐渐转换，相对市值较大而又有业绩支撑的所谓价值股渐渐受宠，而且这种市场风格似乎有继续演绎下去的势头。于是乎，我们见有市场言论曰，现在是成长股最坏的时代。在这些市场参与者眼里，似乎将“成长”与“价值”当成了“死敌”，所谓的二八成了势不两立的东西。

然而，这实际上是个伪命题。

其实关于价值与成长，价值投资大师们早已说得明明白白：成长本身就是价值的一部分，这两者又怎么能够割裂开来呢？！

价值投资这个大家族，如果非要再细分的话，可以粗线条地分为三派：一派是格雷厄姆派，这一派可谓遵循的是原教旨主义的价值投资派，可称之为价值派；一派是费雪、芒格派，此派可称之为成长股投资派；一派是集以上两派之大成者，即巴菲特派。无论是价值派，还是成长股投资派，我们均可以称之为价值投资这个大家族的一员。

常见到有人将成长股投资与价值投资割裂开来，并且认为成长股投资不等于价值投资，价值投资只是等于寻找低PE、PB等指标等这些东西，持有这种看法的投资者，说得不客气点，也顶多是刚刚摸着点价值投资的门槛儿，甚至连价值投资的门还没有摸着。

虽然价值与成长本身就是统一的，不可分割的，但是为了称呼的方便，我们仍然可以将两者分开来进行论述。而且从具体操作层面来讲，价值股与成长股确实在评估发展空间、估算价值，以及在现金流、分红等方面，还是要有不同的衡量标准与投资要求的。比如，对处于相对成熟期的价值股，我们就当要求有丰富的现金流，以及较高的股息率（至少要高于长期无风险利率），而对于处于快速成长期的企业在这方面则可以放宽些要求，所以，分开来讲也未必不恰当。

循着以上这个思路出发，细细观察中国目前的A股生态，现在确确实实地出现了某些“对立”的倾向。比如，自己长期观察或持有的一些价值股（如果非要称价值股的话），如贵州茅台、格力电器、双汇发展、福耀玻璃等，近两年的股价表现确实算得上上乘，相比之下，前几年风光一时的众多神小创们却出现大幅度调整，不少甚至出现让人惊出一身冷汗的断崖式下跌，而且这种持续下跌似乎仍然绵绵无尽期。

何以出现如此极端的“对立”倾向呢？

其实明眼人早就看穿了个中的玄机：均值回归而已。且不要说在中国A股许多所谓的成长股投资是伪成长股投资（或者说仅是“看图说话”的趋势投资），是故事股投资、概念股投资，就是真正的成长股，也不当捧到天上去。曾几何时，上述一些价值股被市场冠之以成熟企业的代表，甚至被冠之以传统行业的代表，甚或是被称之为蓝筹僵尸，而太多的神小创们却被冠之以新兴经济的代表而受到大捧特捧，红极一时，然而时过境迁，表面看似乎是“萧瑟秋风今又是，换了人间”，实则仍然是价值规律、均值回归规律那只“无形的手”在发挥着作用。

纵观中国股市二十七年的历史，虽然它仍然有着种种毛病，甚至很多的时候它表现得像个坏孩子，但是从一个长的历史周期看，中国股市相对于现实社会来讲，其实还是个很公平的地方，因为拉长时间看，中国股市从来没有“亏待”过一家子真正的优秀成长企业。亏待过一家子真正优秀成长的企业吗？从来没有亏待过！所谓价值可以迟到，但是永远不会缺席，——只是在中国A股有时价值迟到时间拖得更长一些罢了。

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