发表于 2019-01-11 12:44:11 股吧网页版
量化对冲基金真能做出绝对收益吗

题图 / 自由飞翔

作者 / 一石二鸟

标签 / 研究


随着国内金融衍生品的丰富,量化对冲基金由于相对稳定的投资回报受到越来越多投资者关注。在去年的熊市中,量化对冲基金无惧指数下跌,使其获得“抗跌神器”的美誉。在国内,量化对冲产品只是这几年才开始进入大众的视野,目前产品还不是很多,投资者也不大了解。而在欧美等成熟市场,量化对冲策略目前已成为主流。

 

量化和对冲是两个概念。量化,通俗的说就是用电脑代替人脑来处理大量信息并执行交易。对冲,指特意减低另一项投资的风险的投资行为,一般操作是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。量化对冲策略就是将量化和对冲结合在一起的交易方式。 


量化对冲基金有以下几个特点:

1、投资范围广泛。股票、债券、期货、大宗商品等都可以作为投资标的,投资策略灵活。

2、与主要市场指数相关性低。弱化系统性风险对投资造成的负面影响,无论股票市场上涨还是下跌,理论上都有办法获利,可做出绝对收益。

3、更好的风险调整收益。以市场中性策略为例,其收益率与股票指数收益率相当,波动性近似于债券指数,风险调整后的收益水平远高于股票和债券指数。


据WIND数据,目前市场上共有18只量化对冲基金,2018年的平均回报远跑赢沪深300指数。其中收益最高的是海富通阿尔法对冲,收益率为6.32%。另外,通过数据整理,我们发现量化对冲基金“强者恒强”的现象比较明显。这是因为量化对冲基金比较依赖所采用的策略和模型。如果市场环境没有大的变化,一个有效的模型,大概率会继续有效。

 

至于量化对冲基金是否真能做出绝对收益,和基金经理的操作水平关系密切。一般而言,量化对冲基金的收益来源主要来自三个方面:一是优选固定收益产品,二是打新股,三是通过股指期货对冲系统性风险后,精选个股获取的超额收益。从已发行的此类产品来看,基本都是采用市场中性策略:同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险。市场中性策略在牛市中表现并不突出,但在熊市下表现出较高的优越性,远跑赢其他类型的对冲基金。因此,从理论上看量化对冲基金做出绝对收益的概率还是很高的

目前市场上量化对冲产品数量不是很多,可选择的余地不是很大。我推荐三个基金,大家可以关注一下。

1、海富通阿尔法对冲混合(519062)

这是目前成立时间较早、收益最好的一只量化对冲基金。成立以来四个完整的自然年度全部取得正收益,累计取得41.68%的收益,年化收益接近9%。值得一提的是,量化对冲也是海富通基金公司重点发展的特色产品。

2、华宝量化对冲混合(000753)

虽然收益不及海富通阿尔法对冲,但也每年取得正收益。成立四年多累计收益是24.52%,年化收益率接近5%。

3、汇添富绝对收益定开混合(000762)

虽然名称不叫“对冲”,但也是使用了对冲策略。这个基金很有特点:一是明确以“绝对收益”为目标;二是配备了固定收益基金经理,持有一定数量的债券;三是采用定开方式运作,半年开放一次,规模相对稳定。成立时间不是很长,已结束的三个封闭期全部取得正收益。第四个封闭期还未到期,目前微亏。


这类基金虽然名称叫混合基金,但和普通偏股混合型基金是完全不同的。其风险收益特征比较接近于二级债基(股票仓位不超过20%)。由于风险较低,对这类基金的收益也不可抱过高的期望值。如果能实现每年正收益,年化收益率超过5%,这就是相当厉害的了。


目前,由于受限于股指期货、50ETF期权的交易规则,量化对冲基金的数量和规模都比较小。随着我国证券市场进一步走向成熟,股指期货的持仓限制有望逐步取消,沪深交易所也正在研究推出个股期权。对冲产品的丰富将使得更多量化对冲策略得以应用,量化对冲基金将以其稳定收益,无视大盘涨跌的优势迎来发展的春天。


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发表于 2019-01-11 16:10:25
点评分析的真好,佩服
发表于 2019-01-11 16:11:29
干货分享,受益匪浅,收藏了
发表于 2019-01-11 16:14:29
拜读了~
发表于 2019-01-11 17:09:37
量化投资区别于定性投资的鲜明特征就是采用数据模型
发表于 2019-01-13 00:31:16
收获颇多,望老师讲讲转债。
发表于 2019-01-14 22:08:31
买这个不如直接买余额宝了,能差多少
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