一个月前，晓资管表达了明确的观点：未来半年，看好新能源车、军工、周期三条赛道。

截至目前，晓资管基金组合的持仓其实也就是这些——三成新车、两成周期、一层军工，其他货币。只不过，持仓的周期是QDII——上投摩根全球自然资源，它的前两大重仓股是力拓和必和必拓；而不是最近A股市场暴动的“煤飞色舞”和其他。　

晓资管一向有自己的观点，我们的基金组合是“类FOF”投资思路，有别于市场上主流的明星基金经理产品集的打法。我们会不定期调仓，主要基于政策、市场等的变化，追求在变化的不确定中寻找相对的确定性及性价比。

组合最近一次调仓在11月10、11日。当时，刚刚做完一把芯片题材的抢反弹操作。想着2020年芯片题材业绩不错，明年业绩存在下滑预期。于是，果断抛了渣男基金——诺安和鑫。　

资管君真心看好周期，无论是短期还是中期。过去市场大年的时候，临近年末，低估值的大金融、周期时常会有表现。

当前这个时点，也接近年末了。2020年终考核较早的公司，已经在做跨年度布局了。

考虑到机构调仓因素，我们担心这一波A股周期行情持续不了多久。想着：如果抢反弹，从数据来看，晓资管基金组合的收益肯定不会差；但是跟投用户的体验并不好。毕竟且慢的跟投效率是T+2。可能一买入，周期大涨，组合吃到肉了，但是持有人却错过了。　

对于明年的周期行情，晓资管也是看好的。基于2021经济高增长，资源类公司的在明年上半年的业绩应该会是同比爆发式增长。

总体是看好的，其实也是有忧虑的。经济向好是股价增长的最大推动力，但是货币政策的加分因素则在转弱。目前，货币政策宽松的边际效应正在递减，明年货币宽松幅度将会收敛。　

既看好周期，又担心货币政策调整以及年末行情的持续性问题。于是，我们另辟蹊径——买入海外资源题材。

这一想法很简单。一方面，欧美还在进一步加码刺激，宽松有保证；另一方面，欧美明年预期是经济复苏之年，增速将大幅提高。基于此，我们选择了上投摩根全球自然资源。第一和第二重仓股是力拓和必和必拓。想着明年经济复苏，铁矿石需求有保障，估计会涨价。表现的正常大概率也是可以的。

如果说有隐忧，这只基金十大重仓股都是美股上市的公司。如果美股表现不佳，相关的资源股可能表现也会差一些。

不过，从价值投资的角度看问题，国际资源题材的前景应该是ok的。

于是，截至目前，晓资管基金组合持仓配置大概为三成新能源车，一层军工、两成海外自然资源。

当前，我们有余粮（货币），所以还在等待加仓的机会。虽然今天股指已经上了3400点，很多人都认为股指下不来了。但是，我们依然相信，现在已经进入了11月末，未来20天，股市的震荡会加剧。我们继续等待跌出来的机会。

哪怕错过了，其实也无所谓。至少我们有6成仓位在。截至11月23日收盘，晓资管基金组合的年化收益率也能上达29%。

错过一次两次机会，我们不怕。我们更看重的是赌博式追涨的后（e）果。一旦做错，极可能是两头做错。如果未来两周，我们所看好的题材调整了，我们会果断加上去。

于是，继续等待加仓的机会。