今日操作

今天（8.12）主要是钢铁、煤炭、有色这些资源板块领涨，半导体继续反弹，白酒在前天暴涨6%后连续两天回调，军工在近期强势上涨后也开始回调。

整体来看，A股从4月份至今走的一直是结构性行情，大盘蓝筹（上证50）随着宏观经济的下行在跌，科技成长和中小盘随着政策支持、流动性边际宽松在涨，整体的估值水平并没有大幅抬升，甚至是下降。阶段的分化就导致股市还有低位板块，资金就有腾挪的空间，这种情况下很难出现系统性大跌，无非是高低切换，板块轮动。

而且，接下来货币政策的倾向应该是稳中偏松，市场流动性没啥大问题的话，两市成交额一直维持在万亿以上，结构性机会还是有的。

具体从板块来看，首先是食品饮料、金融这些和宏观经济联系比较紧密的板块，在消费、投资没有出现好转信号之前很难说局势逆转，根据昨天公布的金融数据，经济下行压力很大。近期食品饮料、金融等板块的反弹，有对接下来政策发力的预期在里面。不过，由于这些板块都回调了不少，下跌空间有限，可以做长线配置。

然后是半导体、新能源、光伏这些高景气成长板块，这些板块过去几个月都积累了较大的涨幅，而且中报业绩催化也过去了，后面短期看流动性，中长期看景气度。个人觉得短期还是震荡为主，等三季报业绩预告或者新的政策刺激，我的策略是中低仓位做波段。

军工最关键的看点是月底航发动力、中航沈飞这些主机厂的中报，验证十四五装备列装放量的逻辑，军工的数据具有保密性，这些逻辑多是推测，没有谁说有百分百的把握，我看到评论里有朋友梭哈进，感觉太赌了。

近期半导体和新能车回调的时候我们是有在低吸的，近两天也是有反弹，我的判断和策略目前来看是没啥问题，中证500也是保持上涨的趋势。昨天跟大家介绍过，中证500持股集中度比较低，所以涨幅不会很大，贵在持续上涨。今天定投一笔券商、医疗，军工也小补一笔，近期多看少动，等后续观察政策立场，有没有进一步宽松的动作。

今日观点

昨天（8月11日）盘后央行公布了7月份的金融数据，数据显示7月M2和社融增速回落，均不及市场预期，显示实体经济融资需求走弱，经济下行压力增大。一般来说，这种金融数据出来，经济这么不行，股市又对流动性那么敏感，股市应该大跌才对。

但是，投资股票关注的是未来的预期、关注的是边际，过去的是事实，会修正当前判断的基础，重点还是对未来的判断。经济已经这么差了，能不能再差，由差变好边际上是向上的；其次，宏观经济下行压力这么大，政策上是不是要托底，财政政策和货币政策会不会发力，如果流动性进一步宽松的话，算是利好股市。

其实这些早在七月底的政治会议中有提到，从五月初到七月底这段期间，以金融、工程机械、食品饮料等大盘蓝筹股为主的上证50指数大幅走弱，其背景就是宏观经济的下行。然后，先有央行降准，后有月底会议上定调要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。

所以，不管是决策层还是机构投资者都对这些经济数据有一定的预期，冲击也就没那么大。另外，从会议的表述来看，政策有托底的可能性，财政政策也可能会发力，这才有了8月初金融、工程机械、食品饮料等板块的反弹，这也是近期市场风格高低切换的助力。多余的我就不谈了，我也不是研究宏观的，而且说多了你们也不一定看得懂。

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