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发表于 2021-11-23 19:56:08 股吧网页版
什么是均衡风格?均衡风格是混子吗?

——均衡风格有哪些优缺点?如何投资好均衡风格基金


各种投资风格里,均衡风格是最适合普通投资者、最适合做底仓、也最适合定投的投资风格。而且无论对于基金经理还是持有人来说,也是压力最小的一种投资风格。为什么这么说呢?且听我慢慢解释。  


一、什么是均衡风格


均衡,顾名思义,什么都配置一点。一般包括了投资风格的均衡、行业板块的均衡、市值的均衡、A股和港股的均衡。  



Ps:还有大类资产的均衡,也叫全天候策略,不过本文只探讨偏股基金的均衡风格。  



优秀均衡风格基金的表现:一般不会跑输市场平均、跑输大盘,不管市场风格如何变换,都能东边不亮西边亮,超额收益更稳定,相对指数的月度胜率高。  



比如,下图为均衡风格代表性基金经理之一王崇,相对沪深300的累计超额收益(截止2021-2)。

  


下图为张啸伟近5年相对沪深300的月度胜率情况,高达75%。  



均衡风格代表性的基金经理董承非、谢治宇、周雪军、周蔚文、王崇等。  



代表性的基金公司兴证全球基金、富国基金  



代表性的指数主要是沪深300、中证800、标普500等,一般是股票数较多、行业均衡的宽基指数。  



二、均衡风格基金的特征


“好行业、好公司、好价格、景气度”4个维度里,不太强调“好行业、景气度”,更强调“好公司、好价格”。  


一般会根据基准做行业中性处理,行业偏离不会太大,基准一般为沪深300、中证500、中证800、偏股基金指数等。  


基金经理普遍重视自上而下和自下而上结合,或者行业中性的自下而上。  


不太做赛道投资和风格偏离,不会在某种风格因子、行业因子或市值因子上暴露太多。  


自上而下层面,决定各行业配置比例,并根据变化动态调整,但不会过度偏离基准。行业配置或资产配置的主要目标是不跑输。  


自下而上层面,精选个股,这是主要的超额收益来源。如果遇到基金经理不擅长的行业,他们会充分听取自家或卖方研究员的建议,或参考其他基金经理投了什么。  


一般持有的行业比较多,至少8个以上,至少包括金融、消费、医药、科技、制造业、周期等几个主要板块。  


很多基金经理在介绍自己投资理念的时候,都说自己是行业均衡分散,但如果行业和股票都集中于某种风格(比如价值),或集中于某个板块(比如中小盘),或都是顺周期股票,共同受到经济周期影响,并不是真正的均衡风格。  


重视组合构建、组合管理、行业配置、动态调整;  


由于均衡和分散,因此组合的波动率和回撤一般会低于成长风格和质量风格。  


持股集中度较低,前十持仓一般低于45%,甚至低于40%;持股数量至少在35个以上。  


更看重股票的性价比,偏贵的时候减仓,便宜的时候加仓。不会太极端(极端高估或低估),因为极端就意味着这某种风格因子的暴露较多。  


均衡风格基金经理普遍从业经验丰富、能力圈广泛,重视补短板,追求全天候策略。所以均衡风格听起来简单,做起来难,年轻的基金经理更难做好。  


均衡风格基金经理会比较依赖投研支持,如果公司投研实力强大,则更容易做好。因此,大公司更适合做均衡风格,小公司的基金经理更难做好。  


均衡风格基金经理普遍强调不要激进,不要自大,他们的性格普遍也比较低调。他们强调敬畏市场,不要追求短期排名,积小胜为大胜。  


均衡风格基金很少会短期业绩排名靠前。一个优秀的均衡风格基金经理,可能他每年保持在市场前二分之一或前三分之一,至少要过三四年,可能才能看到他在全市场排名前四分之一或五分之一。要六七年,才能逐渐排到市场前十分之一的位置,进而被市场关注。极少有一两年冲到市场前列的情况。  


均衡风格基金也很少会短期排名靠后,所以,基金经理的压力会小一点,投资会更从容。  


下次大家在对一个投资人分析时,如果发现与上述特征对应较多,就可以归类为均衡风格了。  



三、均衡风格背后的投资哲学


看起来,好像均衡风格没什么个性,什么都配一点,跟随市场,不敢特立独行。


其实背后也包含了深刻的投资哲学:  


1、基金经理的能力圈是有限的,只擅长少数行业。但是市场里各个行业都存在投资机会,投资不能只局限在少数行业中。  


2、市场可能是对的,特别是在行业结构上,代表了国家的产业结构和发展方向。如果只投几个行业,可能是在赌。  


3、自己的认知可能是有限的,看好的行业并不一定真的很好,不看好的行业也可能并没有那么差,因此都配置一些。  


4、均衡配置不会一下子跑到市场前列,但也不会一下子跑输很多,可以有一个更从容的心态做投资,降低情绪对投资的影响。  


5、均衡风格可以给持有人更好的投资体验,进而帮助投资人持有并赚到钱。  



四、均衡风格的缺点


1、超额收益不温不火

均衡风格基金很难短期一下子业绩爆发,排名靠前。大部分时候都是不温不火。


2、形成抱团

如果市场上均衡风格的基金经理太多,说白了,就是抄作业的人很多,就容易形成抱团。  这对投资者来说可不是好事,会加剧波动和结构分化。但是对于这些基金经理来说是没什么影响,因为不管怎么上下波动,不影响他们的相对收益和排名,要涨一起涨,要跌一起跌。 

 

3、容易培养混子,劣币驱逐良币

均衡风格中有能力的基金经理,很难快速证明自己的投资实力,没有能力的基金经理,也很难快速证伪。  


由于公募基金整体是有超额收益的,只要他每年紧跟市场抱团,战胜指数并不难。如果他在部分行业有超额收益,如果他在一个投研比较强的基金公司里,他战胜平均也不难。  


即使能力差一点,每年跑输一点平均,有时候运气好又能跑赢。要过了很久,才会被发现投资水平不行。  


而且他们的工作压力也会比较小,极少有相对收益的排名压力。投资压力也更小,更多依赖研究员。  


反而是那些对投资有深刻认知的基金经理,敢于行业偏离、风格偏离,其实是很容易被淘汰掉的。因为一旦遇到逆风,持续1-2年,就会承受来自持有人和基金公司的巨大压力。  


3年以上?极少有人能熬过。即使后来证明他是对的,但是对于这类基金经理来说,很可能后来就没有后来了。这类基金经理,需要强大的心脏,运气也很重要。  


均衡的“混子”基金经理,则是熬走了一波又一波“聪明”的竞争对手,也熬走了很多激进的“赌徒”,自己“稳坐钓鱼台”。  


即使长期业绩不拔尖,但只要别跑输平均,就是合格的。稍微好一点的话,可能还能提拔。  



五、如何投资好均衡风格


1、适合普通投资者配置

散户对市场缺乏认知,对于不同的投资理念也缺乏足够的理解,更谈不上风格偏好。  


外,散户作为一类群体,作为普通人,最不喜欢的就是跑输市场平均,承受逆向压力的能力差,因此散户最适合配置均衡风格。  


2、适合作为组合底仓

在构建组合时,均衡风格最适合作为底仓,可以稳定跑赢平均。你对市场和投资的认知程度越少,越应该提高这部分底仓的比例。  


完全的新手小白,应该尽可能的均衡配置。随着认知加深,再考虑将一部分仓位适度偏离。


3、适合相对收益的投资目标

均衡风格基金经理的目标主要是获得相对收益,适合追求相对收益的基民。如果你追求绝对收益,那或许应该考虑价值风格。


4、适合定投

大部分投资者都会有固定收入,每个月定投,但是市场风格是不断变化的:如果你在市场高点还在定投成长风格,显然是不划算的。或者你在左侧定投价值风格,价值风格何时回归,散户也很难判断。  


只有定投均衡风格,才能保证绝大部分时候买入都可以很快获得超额收益。 

 

5、不适合那些对投资有深刻认知的人

如果你对投资有自己的理解,坚定的认为投资就应该买便宜的,那你肯定不会喜欢均衡风格。  


因为均衡基金在持有便宜的银行股的同时,可能还会持有估值很高的半导体和新能源,而后者你大概率不会认可。对于那些坚定看好新兴产业的人来说,也是一样。  


因此,如果你对投资有深刻认知,就应该去买符合你认知的风格基金。  


6、不太适合股民

均衡风格对投资人的投资经验、能力圈,以及背后的投研支持要求非常高,更适合机构投资者,普通股民一般缺乏这样的条件。  此外,需要配置的股票数量也很多,对资金量也有一定的要求,否则无法足够分散,就达不到均衡的效果。  


7、不适合激进的投资者

均衡风格是慢慢的战胜市场,积小胜为大胜。不适合那些希望激进一些,大幅战胜市场的人。  


结语:看完本文,大家觉得应该如何看待均衡风格基金经理呢?究竟是混子还是聪明稳健的投资者?欢迎大家留言探讨。  


另外,市场上有哪些均衡风格基金经理?谢治宇是最强的吗?下篇文章将探讨一下这个话题。欢迎大家持续关注我。


如果觉得文章有用,希望大家点赞、评论、转发”三连支持我,谢谢大家!  提示:基金有风险,投资需谨慎!本文仅为个人研究分析,不作为投资依据,据此操作盈亏自负。  



关联阅读:什么是深度价值风格什么是质量风格


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发表于 2021-11-23 20:35:57
我知道谢治宇和王崇
发表于 2021-11-25 14:05:43
去年配置王崇基金经理产品的投资者今年业绩并不咋地,这说明历史的业绩的数据那是历史并不代表未来预期收益,而很多投资者都认准王崇基金经理的操作,希望这部分的投资者千万别割肉,长期投资一定会涨回来的,坚信自己的投资理念才是真的。
发表于 2021-11-25 14:55:30
这个鸡不行,上市两天一直就是跌,而且持仓股根本看不全,配的股都看不懂
发表于 2021-11-26 09:34:05
看了几天,这个鸡不行,弱鸡一个
发表于 2021-11-26 09:34:47
王崇不错了,比杨浩强太多
发表于 2021-11-27 23:40:06
我想问一下作者,在你看来,富国杨栋,鹏华陈璇淼属于均衡风格的“混子”基金经理吗?
杨栋虽然过往业绩不错,但我觉得他的投资理念和方法论不太成熟,对平台的投研支持依赖性高。
陈璇淼的问题在于我觉得鹏华基金权益投研实力比不上富国,易方达这些权益明星公司,她过往持仓股票抱团非常严重,今年持仓风格也明显漂移,而且还是在业绩不佳的时候追高新能源,新瓶装旧药。
个人觉得一位优秀的均衡风格基金经理是要具备一定的择股能力的。如果就像杨栋,陈璇淼这种投资理念思路不清晰,容易风格漂移的基金经理还不如在估值水平适中或者低估的时候定投优秀的宽基指数增强基金心里来的踏实。
发表于 2021-11-28 06:27:45
虎馨1998 :
去年配置王崇基金经理产品的投资者今年业绩并不咋地,这说明历史的业绩的数据那是历史并不代表未来预期收益,而很多投资者都认准王崇基金经理的操作,希望这部分的投资者千万别割肉,长期投资一定会涨回来的,坚信自己的投资理念才是真的。
王崇应该是交银的扛把子基金经理。他管理着交银的十倍牛基交银精选。一般来说,能管理公司招牌基金的基金经理投资风格大多偏均衡,所以未来大概率还是能赚钱的。
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