——均衡风格有哪些优缺点？如何投资好均衡风格基金

各种投资风格里，均衡风格是最适合普通投资者、最适合做底仓、也最适合定投的投资风格。而且无论对于基金经理还是持有人来说，也是压力最小的一种投资风格。为什么这么说呢？且听我慢慢解释。  

一、什么是均衡风格

均衡，顾名思义，什么都配置一点。一般包括了投资风格的均衡、行业板块的均衡、市值的均衡、A股和港股的均衡。  

Ps：还有大类资产的均衡，也叫全天候策略，不过本文只探讨偏股基金的均衡风格。  

优秀均衡风格基金的表现：一般不会跑输市场平均、跑输大盘，不管市场风格如何变换，都能东边不亮西边亮，超额收益更稳定，相对指数的月度胜率高。  

比如，下图为均衡风格代表性基金经理之一王崇，相对沪深300的累计超额收益（截止2021-2）。

下图为张啸伟近5年相对沪深300的月度胜率情况，高达75%。  

均衡风格代表性的基金经理有董承非、谢治宇、周雪军、周蔚文、王崇等。  

代表性的基金公司是兴证全球基金、富国基金。  

代表性的指数主要是沪深300、中证800、标普500等，一般是股票数较多、行业均衡的宽基指数。  

二、均衡风格基金的特征

“好行业、好公司、好价格、景气度”4个维度里，不太强调“好行业、景气度”，更强调“好公司、好价格”。  

一般会根据基准做行业中性处理，行业偏离不会太大，基准一般为沪深300、中证500、中证800、偏股基金指数等。  

基金经理普遍重视自上而下和自下而上结合，或者行业中性的自下而上。  

不太做赛道投资和风格偏离，不会在某种风格因子、行业因子或市值因子上暴露太多。  

自上而下层面，决定各行业配置比例，并根据变化动态调整，但不会过度偏离基准。行业配置或资产配置的主要目标是不跑输。  

自下而上层面，精选个股，这是主要的超额收益来源。如果遇到基金经理不擅长的行业，他们会充分听取自家或卖方研究员的建议，或参考其他基金经理投了什么。  

一般持有的行业比较多，至少8个以上，至少包括金融、消费、医药、科技、制造业、周期等几个主要板块。  

很多基金经理在介绍自己投资理念的时候，都说自己是行业均衡分散，但如果行业和股票都集中于某种风格（比如价值），或集中于某个板块（比如中小盘），或都是顺周期股票，共同受到经济周期影响，并不是真正的均衡风格。  

重视组合构建、组合管理、行业配置、动态调整；  

由于均衡和分散，因此组合的波动率和回撤一般会低于成长风格和质量风格。  

持股集中度较低，前十持仓一般低于45%，甚至低于40%；持股数量至少在35个以上。  

更看重股票的性价比，偏贵的时候减仓，便宜的时候加仓。不会太极端（极端高估或低估），因为极端就意味着这某种风格因子的暴露较多。  

均衡风格基金经理普遍从业经验丰富、能力圈广泛，重视补短板，追求全天候策略。所以均衡风格听起来简单，做起来难，年轻的基金经理更难做好。  

均衡风格基金经理会比较依赖投研支持，如果公司投研实力强大，则更容易做好。因此，大公司更适合做均衡风格，小公司的基金经理更难做好。  

均衡风格基金经理普遍强调不要激进，不要自大，他们的性格普遍也比较低调。他们强调敬畏市场，不要追求短期排名，积小胜为大胜。  

均衡风格基金很少会短期业绩排名靠前。一个优秀的均衡风格基金经理，可能他每年保持在市场前二分之一或前三分之一，至少要过三四年，可能才能看到他在全市场排名前四分之一或五分之一。要六七年，才能逐渐排到市场前十分之一的位置，进而被市场关注。极少有一两年冲到市场前列的情况。  

均衡风格基金也很少会短期排名靠后，所以，基金经理的压力会小一点，投资会更从容。  

下次大家在对一个投资人分析时，如果发现与上述特征对应较多，就可以归类为均衡风格了。  

三、均衡风格背后的投资哲学

看起来，好像均衡风格没什么个性，什么都配一点，跟随市场，不敢特立独行。

其实背后也包含了深刻的投资哲学：  

1、基金经理的能力圈是有限的，只擅长少数行业。但是市场里各个行业都存在投资机会，投资不能只局限在少数行业中。  

2、市场可能是对的，特别是在行业结构上，代表了国家的产业结构和发展方向。如果只投几个行业，可能是在赌。  

3、自己的认知可能是有限的，看好的行业并不一定真的很好，不看好的行业也可能并没有那么差，因此都配置一些。  

4、均衡配置不会一下子跑到市场前列，但也不会一下子跑输很多，可以有一个更从容的心态做投资，降低情绪对投资的影响。  

5、均衡风格可以给持有人更好的投资体验，进而帮助投资人持有并赚到钱。  

四、均衡风格的缺点

1、超额收益不温不火

均衡风格基金很难短期一下子业绩爆发，排名靠前。大部分时候都是不温不火。

2、形成抱团

如果市场上均衡风格的基金经理太多，说白了，就是抄作业的人很多，就容易形成抱团。  这对投资者来说可不是好事，会加剧波动和结构分化。但是对于这些基金经理来说是没什么影响，因为不管怎么上下波动，不影响他们的相对收益和排名，要涨一起涨，要跌一起跌。 

3、容易培养混子，劣币驱逐良币

均衡风格中有能力的基金经理，很难快速证明自己的投资实力，没有能力的基金经理，也很难快速证伪。  

由于公募基金整体是有超额收益的，只要他每年紧跟市场抱团，战胜指数并不难。如果他在部分行业有超额收益，如果他在一个投研比较强的基金公司里，他战胜平均也不难。  

即使能力差一点，每年跑输一点平均，有时候运气好又能跑赢。要过了很久，才会被发现投资水平不行。  

而且他们的工作压力也会比较小，极少有相对收益的排名压力。投资压力也更小，更多依赖研究员。  

反而是那些对投资有深刻认知的基金经理，敢于行业偏离、风格偏离，其实是很容易被淘汰掉的。因为一旦遇到逆风，持续1-2年，就会承受来自持有人和基金公司的巨大压力。  

3年以上？极少有人能熬过。即使后来证明他是对的，但是对于这类基金经理来说，很可能后来就没有后来了。这类基金经理，需要强大的心脏，运气也很重要。  

均衡的“混子”基金经理，则是熬走了一波又一波“聪明”的竞争对手，也熬走了很多激进的“赌徒”，自己“稳坐钓鱼台”。  

即使长期业绩不拔尖，但只要别跑输平均，就是合格的。稍微好一点的话，可能还能提拔。  

五、如何投资好均衡风格

1、适合普通投资者配置

散户对市场缺乏认知，对于不同的投资理念也缺乏足够的理解，更谈不上风格偏好。  

外，散户作为一类群体，作为普通人，最不喜欢的就是跑输市场平均，承受逆向压力的能力差，因此散户最适合配置均衡风格。  

2、适合作为组合底仓

在构建组合时，均衡风格最适合作为底仓，可以稳定跑赢平均。你对市场和投资的认知程度越少，越应该提高这部分底仓的比例。  

完全的新手小白，应该尽可能的均衡配置。随着认知加深，再考虑将一部分仓位适度偏离。

3、适合相对收益的投资目标

均衡风格基金经理的目标主要是获得相对收益，适合追求相对收益的基民。如果你追求绝对收益，那或许应该考虑价值风格。

4、适合定投

大部分投资者都会有固定收入，每个月定投，但是市场风格是不断变化的：如果你在市场高点还在定投成长风格，显然是不划算的。或者你在左侧定投价值风格，价值风格何时回归，散户也很难判断。  

只有定投均衡风格，才能保证绝大部分时候买入都可以很快获得超额收益。 

5、不适合那些对投资有深刻认知的人

如果你对投资有自己的理解，坚定的认为投资就应该买便宜的，那你肯定不会喜欢均衡风格。  

因为均衡基金在持有便宜的银行股的同时，可能还会持有估值很高的半导体和新能源，而后者你大概率不会认可。对于那些坚定看好新兴产业的人来说，也是一样。  

因此，如果你对投资有深刻认知，就应该去买符合你认知的风格基金。  

6、不太适合股民

均衡风格对投资人的投资经验、能力圈，以及背后的投研支持要求非常高，更适合机构投资者，普通股民一般缺乏这样的条件。  此外，需要配置的股票数量也很多，对资金量也有一定的要求，否则无法足够分散，就达不到均衡的效果。  

7、不适合激进的投资者

均衡风格是慢慢的战胜市场，积小胜为大胜。不适合那些希望激进一些，大幅战胜市场的人。  

结语：看完本文，大家觉得应该如何看待均衡风格基金经理呢？究竟是混子还是聪明稳健的投资者？欢迎大家留言探讨。  

另外，市场上有哪些均衡风格基金经理？谢治宇是最强的吗？下篇文章将探讨一下这个话题。欢迎大家持续关注我。

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