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发表于 2021-11-24 20:02:56 股吧网页版
19位均衡风格基金经理,谁最强?


——徐荔蓉、周蔚文、杨明、余广、谢治宇、王崇、戴军、周雪军、曹文俊、何以广、范妍、张啸伟、徐成、刘博、乔迁、蒲世林、常远、姜永明、封晴


前文分析了《什么是均衡风格》,有不少读者都表示了对这种风格的认可。本篇对均衡风格基金经理进行一个简要对比和筛选。

根据我的研究,均衡风格经理主要有徐荔蓉、周蔚文、杨明、余广、谢治宇、王崇、戴军、周雪军、曹文俊、何以广、范妍、张啸伟、徐成、刘博、乔迁、蒲世林、常远、姜永明、封晴等19位。

如有遗漏,恳请留言补充!


基本情况

全都是硕士学历以上,老将居多,平均年限7.26年,平均管理规模202亿,高于市场平均。印证了我们之前的分析:均衡风格更适合老将,可以容纳的规模也更大。


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其中,谢治宇、姜永明、范妍、周雪军、余广、周蔚文、徐荔蓉都是投资总监。何以广是投资决策委员会委员、研究部总经理;杨明是投资研究部总监。


总之,我个人感觉,均衡风格就是可以在市场中活的更久,投资也更轻松,更容易走上管理岗位。



业绩和风控对比

(截止2021-11-19)


从杨明任职(20130605)开始


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这几位都是老将了,谢治宇的业绩遥遥领先,其他3位差不多。徐荔蓉大幅落后其他人,波动也更大,为了控制篇幅,后面就不再加入对比了。


周雪军也是老将,2012-6就开始做投资,早于谢治宇,不过中间有断档,没法假如对比。


从王崇任职(20141022)开始


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谢治宇的业绩和风险收益比都是第一,王崇也还不错。其他3人属于第二梯队。余广的基金波动更大。


从何以广任职(20150625)开始


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谢治宇的业绩和夏普比率表现最好,王崇也还不错,何以广也还可以,但是波动太大了,高过基准。


从张啸伟任职(20160519)开始


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周雪军的业绩第一,张啸伟的风险控制非常好,收益也不错;范妍业绩好于他老公谢治宇,不过谢治宇一直很稳定。


我认为谢治宇可以作为均衡风格的标杆基金经理,非常适合拿来对比。那些长期业绩和短期业绩都比不过谢治宇的,我认为可以取关了,直接买谢治宇就行了。


为控制篇幅,那些长期一直比不过谢治宇的:戴军、周蔚文、杨明、余广,我就不再列入对比了。后面的对比,他们基本上也是跑输谢治宇的。


从乔迁、刘博任职(20180710)开始


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还是周雪军的业绩最好,刘博的风险收益比最高;乔迁算是谢治宇的徒弟,青出于蓝而胜于蓝,略微跑赢了师父。


曹文俊以前在交银就还不错,因为有断档,我没法加在表里做对比,后来他去了富国,继续表现优秀。


从封晴任职(20200703)开始


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封晴、姜永明、常远、蒲世林是近两年涌现出的均衡风格新人,上面这个对比区间较短,说明不了太大的问题,不过可以用于观察新人的表现,如果表现太差,那就没必要再关注了。


简单对上述指标进行说明:


业绩:因为大家的行业配置都比较分散均衡,对冲掉了市场风格和行业beta,因此业绩基本上代表了基金经理的选股能力,应该会强者恒强,历史业绩更好的,大概率能延续较好的业绩(假设规模不变)。


波动率和最大回撤:如果波动率比较低,说明基金经理的组合构建的比较好,对冲掉了很多波动。


如果能低于基准(沪深300)的波动,说明基金经理在行业和风格因子上暴露较少,选股更强或擅长调仓。反之,说明基金经理会做一些行业偏离。


夏普比率:如果你更看重相对收益,那就优先看业绩指标;如果你更注重持有体验,那就优先看夏普比率。


超额收益稳定性对比


考察均衡风格的基金经理投资水平时,除了看收益、年化波动率、回撤、夏普比率等。还有一个很重要的,就是超额收益的稳定性,可以理解为相对基准的胜率


一个优秀的均衡基金经理,最好能持续稳定战胜基准,超额收益图是一条直线指向东北。如果一会儿大幅跑赢,一会儿又跑输,说明他可能不够均衡。


下面展示了部分基金经理相对的累计超额收益图(黑线),部分图片来自于。


兴全谢治宇


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均衡风格的代表,除了2018年和2021年,其他年份都比较稳定。另外也说明,即使强如谢治宇,也难以保证每年都跑赢指数。


交银王崇


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如果挡住2021年,王崇这张超额收益图,简直是均衡风格的典范了,非常稳定。那么为什么2021年就不行了呢?是不是规模影响?


海富通周雪军


图片1


虽然周雪军累计业绩挺好,但如果不看超额收益图,可能很难发现,其实他职业生涯中间前几年是没什么超额收益,也就是2019年下半年开始有个大爆发。


事实上,2019年以来,整个公募基金的超额收益都有一个系统性的爆发。很难判断到底是基金经理个人的alpha还是系统性的beta。


另外,周雪军比较擅长TMT和计算机等行业,也有可能是比较贴合近几年的成长风格。


富国刘博


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刘博采用的是“一个组合、两套体系”的投资框架,他这个超额收益图,绝对是均衡风格中的画线派!


富国曹文俊


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曹文俊从交银跳槽到富国之后,超额收益更加稳定了。


富国张啸伟


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张啸伟号称“低波哥”,不仅超额收益稳定,波动率还很低!


长城何以广


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何以广也和周雪军有点像,超额收益主要是近几年创造的。


另外,他的换手率非常非常高,甚至达到过1255%,现在也还有650%左右。说明他投资框架中很大一部分是做交易,这种风格很容易受到规模影响。


国富徐成


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徐成也是换手率比较高的投资风格,2021年年初规模达到200亿之后,超额收益就不太好了,Q3规模减少了近50亿。可能是因为他今年过早的切换到了价值板块。


他的代表作是国富沪港深成长,他另一只基金国富估值优势,同样也是从今年出开始表现不好的,说明不完全是港股beta的原因。


永赢常远


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常远的代表作是永赢消费主题,拿来对比沪深300可能有点不太公平,常远最近发了个宽基永赢长远价值,表现如何,还需观察。


圆信永丰范妍


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范妍虽然和谢治宇是夫妻,投资理念又相同,要是说他们会互相抄作业,我是不太信的,因为他们的持仓一直差异很大!我觉得投资还是只能赚认知的钱。


圆信永丰优加生活这只基金,先前是洪流和范妍共同管理的,2019年初洪流离职(图中竖线位置),范妍开始独自管理后,似乎超额收益表现更好(也不排除有市场beta因素)。


财通资管姜永明


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姜永明是财通资管权益投资总监。其实他入职时间并不长,独立管理基金才一年多,公司还是比较认可他,最近一年多狂给他发产品,还自购了5000万,现在他已经134亿了。


姜永明以前在平安资管,不知道业绩表现怎样。这个基金经理非常低调,不太好研究。



管理规模对比


一方面,由于均衡风格持有的行业和股票数会高于行业平均,至少有8个以上行业,35只以上的股票。因此均衡风格可容纳的管理规模天生会大一些。


另一方面,由于均衡风格很注重股票的性价比,需要根据市场变化做一定的调仓换手,因此也不能管理规模太大了。


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我个人感觉,200-250亿应该是一个坎,乔迁、王崇都是在超过这个坎之后,业绩变捞了。


谢治宇纵然很强,就算他能管400-500亿,董承非走后,他一下加到900多亿,肯定也是太大了!


周雪军、范妍可能也快到坎了。尤其是周雪军,他之前年换手率一直在450%左右,近两年规模大涨了100多亿,换手率也不得不下降到200%左右,不知道他还能不能延续好收益。


常远、姜永明今年规模也上的很快,实力还没有完全得到验证,就已经100多亿了。


富国几位均衡的基金经理都不错,规模可以接受,公司整理实力也很强。


结语:18位均衡风格基金经理的粗略分析就到这里,分析完之后,我觉得周蔚文、余广、杨明、徐荔蓉、戴军、何以广、乔迁、徐成、王崇等基金经理,基本上可以淘汰了。蒲世林、封晴的投资经验还没满3年,还需观察。


毫无疑问,他们都是很强的基金经理,有些甚至可以说是顶流的基金经理,但谁让他们对比的标杆是谢治宇呢~。




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发表于 2021-11-24 23:32:19
绝对好文,收藏了
发表于 2021-11-24 22:46:57
总结的太棒了!
发表于 2021-11-24 21:34:56
王崇为什么淘汰了?
发表于 2021-11-24 22:25:57
老师,咱们这个超额收益图在哪里能看到?
发表于 2021-11-24 22:46:57
总结的太棒了!
发表于 2021-11-24 23:32:19
绝对好文,收藏了
发表于 2021-11-25 08:06:52
感谢分享
发表于 2021-11-25 09:05:54
一目了然,收藏了
发表于 2021-11-25 11:30:28
明显是大宇最牛啊
发表于 2021-11-25 14:36:34
确实今年谢治宇最牛,至少兴全合润我回本了,其他人的还绿着。另外为啥不讲朱少醒?
发表于 2021-11-25 15:37:49
易方达陈皓
发表于 2021-11-25 15:59:12
基金经理的能力只是收益的一部分,主要还是要你买入的点位及止盈的点位。
发表于 2021-11-25 18:20:20
为什么不讲讲傅友兴,还有景顺长城的刘苏,不都是均衡型的吗
发表于 2021-11-25 18:22:49
还有国泰的程洲,南方的骆帅,汇添富的劳杰男,目前就想到这么多了
发表于 2021-11-25 19:47:06
广发傅友兴不是一般垃圾,垃圾到极致
发表于 2021-11-25 20:06:18
金喇叭!
发表于 2021-11-26 11:46:52
消费鸡经理能不能出个专题?
发表于 2021-11-26 13:59:03
托!我在大盘3450点时持仓谢金牛主管的兴全合润,近一年的时间,没有摘掉绿帽子,9月底忍痛割肉转到其它新能源,不到两月盈利补回了兴全合润的亏损。
我曾就兴全合润发表过三次评论,都均被屏蔽抺杀,不知这次如何!
零城投资 作者
发表于 2021-11-27 21:43:05
毛金刀子 :
托!我在大盘3450点时持仓谢金牛主管的兴全合润,近一年的时间,没有摘掉绿帽子,9月底忍痛割肉转到其它新能源,不到两月盈利补回了兴全合润的亏损。我曾就兴全合润发表过三次评论,都均被屏蔽抺杀,不知这次如何!
这次给你保留了
零城投资 作者
发表于 2021-11-27 21:43:32
apple皮皮 :
还有国泰的程洲,南方的骆帅,汇添富的劳杰男,目前就想到这么多了
国泰的程洲是性价比,南方的骆帅是质量,汇添富的劳杰男是价值
零城投资 作者
发表于 2021-11-27 21:47:52
点时成今 :
一目了然,收藏了
谢谢认可
零城投资 作者
发表于 2021-11-27 21:48:06
基民1a2831U525 :
感谢分享
谢谢认可
零城投资 作者
发表于 2021-11-27 21:49:52
南下大军 :
消费鸡经理能不能出个专题?
这个已经写过,可以翻一下
零城投资 作者
发表于 2021-11-27 21:50:34
可心和昊昊 :
王崇为什么淘汰了?
这个其实我也犹豫不决
发表于 2021-11-28 17:32:39
零城投资 作者 :
这个其实我也犹豫不决
我有兴全合润,还有没有必要再买王崇的交银精选?
发表于 2021-11-29 10:14:58
零城投资 作者 :
这次给你保留了
多谢了
发表于 2021-11-30 02:18:01
董承非呢以前气势很强的他现在干嘛去了,最近一年业绩平平,毫无声息,这让我们失望哦,我的第一支基金就是从他开始的
发表于 2021-11-30 08:47:27
零城投资 作者 :
这个其实我也犹豫不决
因为只选一位最牛的,从年限和长期业绩来看,谢确实更胜一筹。但从规模和个人管理职责上看,董承非走后谢治宇肩上的任务太重,今后一段时间王崇的业绩应该会更好些。
发表于 2021-11-30 11:37:24
费心了,下功夫了。谢谢!
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