——徐荔蓉、周蔚文、杨明、余广、谢治宇、王崇、戴军、周雪军、曹文俊、何以广、范妍、张啸伟、徐成、刘博、乔迁、蒲世林、常远、姜永明、封晴

前文分析了《什么是均衡风格》，有不少读者都表示了对这种风格的认可。本篇对均衡风格基金经理进行一个简要对比和筛选。

根据我的研究，均衡风格经理主要有徐荔蓉、周蔚文、杨明、余广、谢治宇、王崇、戴军、周雪军、曹文俊、何以广、范妍、张啸伟、徐成、刘博、乔迁、蒲世林、常远、姜永明、封晴等19位。

如有遗漏，恳请留言补充！

基本情况

全都是硕士学历以上，老将居多，平均年限7.26年，平均管理规模202亿，高于市场平均。印证了我们之前的分析：均衡风格更适合老将，可以容纳的规模也更大。

其中，谢治宇、姜永明、范妍、周雪军、余广、周蔚文、徐荔蓉都是投资总监。何以广是投资决策委员会委员、研究部总经理；杨明是投资研究部总监。

总之，我个人感觉，均衡风格就是可以在市场中活的更久，投资也更轻松，更容易走上管理岗位。

业绩和风控对比

（截止2021-11-19）

从杨明任职(20130605)开始

这几位都是老将了，谢治宇的业绩遥遥领先，其他3位差不多。徐荔蓉大幅落后其他人，波动也更大，为了控制篇幅，后面就不再加入对比了。

周雪军也是老将，2012-6就开始做投资，早于谢治宇，不过中间有断档，没法假如对比。

从王崇任职（20141022）开始

谢治宇的业绩和风险收益比都是第一，王崇也还不错。其他3人属于第二梯队。余广的基金波动更大。

从何以广任职（20150625）开始

谢治宇的业绩和夏普比率表现最好，王崇也还不错，何以广也还可以，但是波动太大了，高过基准。

从张啸伟任职（20160519）开始

周雪军的业绩第一，张啸伟的风险控制非常好，收益也不错；范妍业绩好于他老公谢治宇，不过谢治宇一直很稳定。

我认为谢治宇可以作为均衡风格的标杆基金经理，非常适合拿来对比。那些长期业绩和短期业绩都比不过谢治宇的，我认为可以取关了，直接买谢治宇就行了。

为控制篇幅，那些长期一直比不过谢治宇的：戴军、周蔚文、杨明、余广，我就不再列入对比了。后面的对比，他们基本上也是跑输谢治宇的。

从乔迁、刘博任职(20180710)开始

还是周雪军的业绩最好，刘博的风险收益比最高；乔迁算是谢治宇的徒弟，青出于蓝而胜于蓝，略微跑赢了师父。

曹文俊以前在交银就还不错，因为有断档，我没法加在表里做对比，后来他去了富国，继续表现优秀。

从封晴任职（20200703）开始

封晴、姜永明、常远、蒲世林是近两年涌现出的均衡风格新人，上面这个对比区间较短，说明不了太大的问题，不过可以用于观察新人的表现，如果表现太差，那就没必要再关注了。

简单对上述指标进行说明：

业绩：因为大家的行业配置都比较分散均衡，对冲掉了市场风格和行业beta，因此业绩基本上代表了基金经理的选股能力，应该会强者恒强，历史业绩更好的，大概率能延续较好的业绩（假设规模不变）。

波动率和最大回撤：如果波动率比较低，说明基金经理的组合构建的比较好，对冲掉了很多波动。

如果能低于基准（沪深300）的波动，说明基金经理在行业和风格因子上暴露较少，选股更强或擅长调仓。反之，说明基金经理会做一些行业偏离。

夏普比率：如果你更看重相对收益，那就优先看业绩指标；如果你更注重持有体验，那就优先看夏普比率。

超额收益稳定性对比

考察均衡风格的基金经理投资水平时，除了看收益、年化波动率、回撤、夏普比率等。还有一个很重要的，就是超额收益的稳定性，可以理解为相对基准的胜率。

一个优秀的均衡基金经理，最好能持续稳定战胜基准，超额收益图是一条直线指向东北。如果一会儿大幅跑赢，一会儿又跑输，说明他可能不够均衡。

下面展示了部分基金经理相对的累计超额收益图（黑线），部分图片来自于。

兴全谢治宇

均衡风格的代表，除了2018年和2021年，其他年份都比较稳定。另外也说明，即使强如谢治宇，也难以保证每年都跑赢指数。

交银王崇

如果挡住2021年，王崇这张超额收益图，简直是均衡风格的典范了，非常稳定。那么为什么2021年就不行了呢？是不是规模影响？

海富通周雪军

虽然周雪军累计业绩挺好，但如果不看超额收益图，可能很难发现，其实他职业生涯中间前几年是没什么超额收益，也就是2019年下半年开始有个大爆发。

事实上，2019年以来，整个公募基金的超额收益都有一个系统性的爆发。很难判断到底是基金经理个人的alpha还是系统性的beta。

另外，周雪军比较擅长TMT和计算机等行业，也有可能是比较贴合近几年的成长风格。

富国刘博

刘博采用的是“一个组合、两套体系”的投资框架，他这个超额收益图，绝对是均衡风格中的画线派！

富国曹文俊

曹文俊从交银跳槽到富国之后，超额收益更加稳定了。

富国张啸伟

张啸伟号称“低波哥”，不仅超额收益稳定，波动率还很低！

长城何以广

何以广也和周雪军有点像，超额收益主要是近几年创造的。

另外，他的换手率非常非常高，甚至达到过1255%，现在也还有650%左右。说明他投资框架中很大一部分是做交易，这种风格很容易受到规模影响。

国富徐成

徐成也是换手率比较高的投资风格，2021年年初规模达到200亿之后，超额收益就不太好了，Q3规模减少了近50亿。可能是因为他今年过早的切换到了价值板块。

他的代表作是国富沪港深成长，他另一只基金国富估值优势，同样也是从今年出开始表现不好的，说明不完全是港股beta的原因。

永赢常远

常远的代表作是永赢消费主题，拿来对比沪深300可能有点不太公平，常远最近发了个宽基永赢长远价值，表现如何，还需观察。

圆信永丰范妍

范妍虽然和谢治宇是夫妻，投资理念又相同，要是说他们会互相抄作业，我是不太信的，因为他们的持仓一直差异很大！我觉得投资还是只能赚认知的钱。

圆信永丰优加生活这只基金，先前是洪流和范妍共同管理的，2019年初洪流离职（图中竖线位置），范妍开始独自管理后，似乎超额收益表现更好（也不排除有市场beta因素）。

财通资管姜永明

姜永明是财通资管权益投资总监。其实他入职时间并不长，独立管理基金才一年多，公司还是比较认可他，最近一年多狂给他发产品，还自购了5000万，现在他已经134亿了。

姜永明以前在平安资管，不知道业绩表现怎样。这个基金经理非常低调，不太好研究。

管理规模对比

一方面，由于均衡风格持有的行业和股票数会高于行业平均，至少有8个以上行业，35只以上的股票。因此均衡风格可容纳的管理规模天生会大一些。

另一方面，由于均衡风格很注重股票的性价比，需要根据市场变化做一定的调仓换手，因此也不能管理规模太大了。

我个人感觉，200-250亿应该是一个坎，乔迁、王崇都是在超过这个坎之后，业绩变捞了。

谢治宇纵然很强，就算他能管400-500亿，董承非走后，他一下加到900多亿，肯定也是太大了！

周雪军、范妍可能也快到坎了。尤其是周雪军，他之前年换手率一直在450%左右，近两年规模大涨了100多亿，换手率也不得不下降到200%左右，不知道他还能不能延续好收益。

常远、姜永明今年规模也上的很快，实力还没有完全得到验证，就已经100多亿了。

富国几位均衡的基金经理都不错，规模可以接受，公司整理实力也很强。

结语：18位均衡风格基金经理的粗略分析就到这里，分析完之后，我觉得周蔚文、余广、杨明、徐荔蓉、戴军、何以广、乔迁、徐成、王崇等基金经理，基本上可以淘汰了。蒲世林、封晴的投资经验还没满3年，还需观察。

毫无疑问，他们都是很强的基金经理，有些甚至可以说是顶流的基金经理，但谁让他们对比的标杆是谢治宇呢~。