指数已经涨了小半年，大家都在猜想，上次我们聊到市场是否有大幅度下跌的可能性，那么现在再来看看，市场是否有指数级大幅度上涨的可能性呢？

昨晚做了一张有意思的图，让大家讨论：

大家的回答很有意思，好了，来公布答案。

首先，不管是黑色的线还是红色的线，它们的底层数据都是股价。所以，你们说的水流到股市这样的解释当然是对的，但并不是我从这幅图中看到的。

我从中看到了什么呢？

其一，历次的指数级别的大涨，都伴随着红色的线向上，而这次，红色的线是向下。

其二，这个红色线已经低过最近20年的最低值，创新低后再创新低。

这些现象说明了什么呢？

红色这条线=wind可选消费指数/wind必须消费指数

当我们拉长周期看，这条线的走势跟市场的走势是高度协同的，但是它并不代表指数是上涨还是下降，它代表的是在股市中的资金的“风险偏好”，或者说资金是选择“进攻”还是“防御。”

当红色的线向下的时候，说明股市中的资金是超配必须品消费的，这是一个典型的“资金防御状态”。当红色线上行的时候，说明股市中的资金开始“进攻”了，资金高度看好后市。

跟我们生活中是一样的，比如你有1万块钱，你现在陷入经济困境，这个钱，你用来买猪肉，还是用来买汽车或者首饰？必须消费品顾名思义，在经济不好的时候，它的“弹性”更小，更稳定。如果是经济大幅度恢复，呈现典型的上升状态的时候，当然是超配可选消费，它的弹性更大。

那么我们再回到刚才的话题上，我从这幅图中看到的第一个问题是，红色的线在过去的几年里一直处于下行的状态，即使这小半年的牛市中，市场上行，它依然是下行，说明了什么呢？说明，股市中的资金选择“报团取暖”，随着央行的放水，水是多了，但是大家依旧对市场保持着谨慎，资金处于“防御”的状态。

而资金在“防御”状态下，市场很难有大周期级别的行情，比如2008、2015那样的牛市。

我看到的第二个问题是什么呢

红色的线自2018年创新低后再创新低。数值创新低并不代表着市场到达一个极值会反转上行，真正的反转还是需要看到资金的配置。如果资金没有从必须消费中转移到可选消费中，那么指数级别，大牛市级别的行情就还没有到来，还需要等待。无论如何，目前来看，资金仍然处于“防御”的状态。

每天，我们都在等待机会；

每天，我们提高一点认知。