昨天有读者后台私信问了个问题:感觉,估值表是不是失灵了?
这个问题问得很好,说明在做投资的时候,他是在认真的思考。现在的行情,估值百分位较高的消费、医药、科技涨得风生水起,低估的银行、基建、地产等无人问津,前段时间好不容易有崛起的迹象,还硬生生被按了下去。
那么,估值是不是就没用了呢?
我先说个结论:估值,是我们做投资时必须要参考的非常非常重要的一个东西,但估值并不是万能的,它并不能完全左右投资标的的走势,特别是短期的。
关于怎么看待估值表,有兴趣的可以翻一翻以前的文章,后面的分析也会引用里面的一些观点。比如:
正确认识ROE,收益更上一层楼
冰火两重天,说说一个奇怪的现象
估值表阅读指南
好了,回到正题,我想有这个想法的人肯定不是少数,原因主要还是由于看似高估的品种一直涨,低估品种一直趴地上,不得不让人怀疑人生。我们一个一个来说。
高估品种是不是一直高估
首先你要明白,现在被热捧的高估品种,曾经也是被万人唾弃,不信?看看下面的数据(橙色线为收盘价,蓝色线为估值情况)。
中证主要消费指数,红框范围内长达几年没怎么涨,塑化剂、反腐,三聚氰胺事件等,那个时候的消费指数(主要是白酒跟奶制品),无人问津。
中证医药指数,红框范围内也一样,最近的就是2018年的时候,由于受带量采购影响,跌得惨绝人寰,很多大V纷纷表示医药行业的估值必须重新估值,不值得投资。
现在回头来看,当时出现极低估值的时候,是不是黄金坑?估值数据,虽然不是万能,但对于判断一个投资品种的情况,比如安全边际,潜在收益等,有着巨大的作用。
高估品种为何一直涨
为何高估品种一直涨个不停?首先,我们想一个问题,是什么导致了投资品种的上涨?
按照市盈率公式来说,股价的上涨,主要是2个原因:
1、估值的提升 -- 投资者对投资标的期望
2、盈利能力的提升 -- 投资标的的业绩增长
对比上面2张图,我们可以发现:
1、消费指数的上涨,得益于估值提升+行业景气周期中的盈利增长,橙色线后段大幅跑赢蓝色线,说明业绩提升巨大。
2、医药指数的上涨,也得益于估值提升+盈利增长,但是更多的是估值的提升,也就是说,医药行业现在的上涨,主要是由于疫情原因,投资者给与了很高的期望,但透支了未来几年的盈利增长。
消费指数由于处于行业景气周期,而且行业属性特殊,受疫情影响较小,国家也在鼓励消费提振经济,因此其确定性很强,大环境不好的情况下,大家都在上面抱团取暖。
对于消费指数,我们要持续关注其景气周期能不能持续,还能持续多久。景气周期一旦结束,或者大环境变好,资金风险偏好提升,可能会面临戴维斯双杀。
医药指数目前来说,主要是估值的提升,也就是说大家认为疫情原因,医药行业肯定会受益。一些企业利润也确实大幅增长,加上疫情还在反复,因此估值大幅提升,大家也在上面抱团取暖。
对于医药行业,需要关注是不是真的整个行业的盈利情况确确实实能得到大幅增长,如果能,那么高增长的盈利就会抵消过高的估值,把估值给降到正常区间,继续飞。如果后面被证明不及预期,那么就会面临大幅杀估值甚至杀逻辑的情况。
正因为这些原因(科技也类似,盈利能力提升+估值提升),特别是在前面熊市中,大量资金抱团在这几个板块中,当然这几个板块涨得更好。涨得更好,而逻辑目前无法被证伪,自然会吸引更多资金。以公募基金为例:
买消费、医药、科技的基金业绩好-->吸引更多投资者申购+新基金发行受追捧-->更多的钱进来买消费、医药、科技-->消费、医药、科技涨得更好了-->更多资金进来买他们了...如此循环。
当然,这肯定不会无休止的持续下去。涨到一定程度或者资金流入到一定程度,肯定有资金会留到其他性价比更高的板块。当然,这也是一个过程,不会是一两天就完成的事情。
这种时候,你会发现,具体到某个标的,比如医药行业的估值确实已经没太多的用了,估值已经上了天,剩下的就是看情绪跟资金还能推动多久。
估值探底,情绪试顶。大家投资的需求跟热情一爆发起来,一时半会儿是不会消停下去的。
这里再说句额外的,看估值表,不能简单的看表面的数字,要看其背后的原因。翻翻上面的3个历史文章,应该能解释一些。
低估品种是否有机会
有,肯定有,要不然前面我干嘛买券商。现在券商估值百分位不也红了?对于其他的还在地板上的如银行基建等品种,他们的赛道确实不如消费等行业,但肯定也不只现在这个估值。
成长性跟想象空间肯定比不上,但是估值修复行情,铁定是会来的,只是时间问题,就看投资了这些品种的朋友能不能耐得住寂寞了。想想曾经的消费,不也趴了好几年?
估值表哪个指标现在值得重点关注
当然是全市场牛熊温度。既然处于牛市中,那么策略主要就是保持高仓位,少操作。什么时候止盈?这个指标会有很大的帮助。
今日指数估值
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