昨天有读者后台私信问了个问题：感觉，估值表是不是失灵了？

这个问题问得很好，说明在做投资的时候，他是在认真的思考。现在的行情，估值百分位较高的消费、医药、科技涨得风生水起，低估的银行、基建、地产等无人问津，前段时间好不容易有崛起的迹象，还硬生生被按了下去。

那么，估值是不是就没用了呢？

我先说个结论：估值，是我们做投资时必须要参考的非常非常重要的一个东西，但估值并不是万能的，它并不能完全左右投资标的的走势，特别是短期的。

关于怎么看待估值表，有兴趣的可以翻一翻以前的文章，后面的分析也会引用里面的一些观点。比如：

正确认识ROE，收益更上一层楼

冰火两重天，说说一个奇怪的现象

估值表阅读指南

好了，回到正题，我想有这个想法的人肯定不是少数，原因主要还是由于看似高估的品种一直涨，低估品种一直趴地上，不得不让人怀疑人生。我们一个一个来说。

高估品种是不是一直高估

首先你要明白，现在被热捧的高估品种，曾经也是被万人唾弃，不信？看看下面的数据（橙色线为收盘价，蓝色线为估值情况）。

中证主要消费指数，红框范围内长达几年没怎么涨，塑化剂、反腐，三聚氰胺事件等，那个时候的消费指数（主要是白酒跟奶制品），无人问津。

中证医药指数，红框范围内也一样，最近的就是2018年的时候，由于受带量采购影响，跌得惨绝人寰，很多大V纷纷表示医药行业的估值必须重新估值，不值得投资。

现在回头来看，当时出现极低估值的时候，是不是黄金坑？估值数据，虽然不是万能，但对于判断一个投资品种的情况，比如安全边际，潜在收益等，有着巨大的作用。

高估品种为何一直涨

为何高估品种一直涨个不停？首先，我们想一个问题，是什么导致了投资品种的上涨？

按照市盈率公式来说，股价的上涨，主要是2个原因：

1、估值的提升 -- 投资者对投资标的期望

2、盈利能力的提升 -- 投资标的的业绩增长

对比上面2张图，我们可以发现：

1、消费指数的上涨，得益于估值提升+行业景气周期中的盈利增长，橙色线后段大幅跑赢蓝色线，说明业绩提升巨大。

2、医药指数的上涨，也得益于估值提升+盈利增长，但是更多的是估值的提升，也就是说，医药行业现在的上涨，主要是由于疫情原因，投资者给与了很高的期望，但透支了未来几年的盈利增长。

消费指数由于处于行业景气周期，而且行业属性特殊，受疫情影响较小，国家也在鼓励消费提振经济，因此其确定性很强，大环境不好的情况下，大家都在上面抱团取暖。

对于消费指数，我们要持续关注其景气周期能不能持续，还能持续多久。景气周期一旦结束，或者大环境变好，资金风险偏好提升，可能会面临戴维斯双杀。

医药指数目前来说，主要是估值的提升，也就是说大家认为疫情原因，医药行业肯定会受益。一些企业利润也确实大幅增长，加上疫情还在反复，因此估值大幅提升，大家也在上面抱团取暖。

对于医药行业，需要关注是不是真的整个行业的盈利情况确确实实能得到大幅增长，如果能，那么高增长的盈利就会抵消过高的估值，把估值给降到正常区间，继续飞。如果后面被证明不及预期，那么就会面临大幅杀估值甚至杀逻辑的情况。

正因为这些原因（科技也类似，盈利能力提升+估值提升），特别是在前面熊市中，大量资金抱团在这几个板块中，当然这几个板块涨得更好。涨得更好，而逻辑目前无法被证伪，自然会吸引更多资金。以公募基金为例：

买消费、医药、科技的基金业绩好-->吸引更多投资者申购+新基金发行受追捧-->更多的钱进来买消费、医药、科技-->消费、医药、科技涨得更好了-->更多资金进来买他们了...如此循环。

当然，这肯定不会无休止的持续下去。涨到一定程度或者资金流入到一定程度，肯定有资金会留到其他性价比更高的板块。当然，这也是一个过程，不会是一两天就完成的事情。

这种时候，你会发现，具体到某个标的，比如医药行业的估值确实已经没太多的用了，估值已经上了天，剩下的就是看情绪跟资金还能推动多久。

估值探底，情绪试顶。大家投资的需求跟热情一爆发起来，一时半会儿是不会消停下去的。

这里再说句额外的，看估值表，不能简单的看表面的数字，要看其背后的原因。翻翻上面的3个历史文章，应该能解释一些。

低估品种是否有机会

有，肯定有，要不然前面我干嘛买券商。现在券商估值百分位不也红了？对于其他的还在地板上的如银行基建等品种，他们的赛道确实不如消费等行业，但肯定也不只现在这个估值。

成长性跟想象空间肯定比不上，但是估值修复行情，铁定是会来的，只是时间问题，就看投资了这些品种的朋友能不能耐得住寂寞了。想想曾经的消费，不也趴了好几年？

估值表哪个指标现在值得重点关注

当然是全市场牛熊温度。既然处于牛市中，那么策略主要就是保持高仓位，少操作。什么时候止盈？这个指标会有很大的帮助。

今日指数估值