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发表于 2018-08-10 10:54:42 股吧网页版
MT养基日记 | 分级基金:不懂你别碰

原创:MT有基庄园/秋葵



1、一个偶然事件,勾起了我对分级基金的好奇心。



在七月初,我无视了中高风险的标签以及基金名称中的“分级”二字,大胆买入富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金(161028),主动跳进“分级基金”以及“新能源汽车行业”两个大坑。



在早高峰的地铁上,已经被市场绿到麻木的我掏出手机,看看基金又亏了多少钱。没想到富国中证新能源汽车给了我一个巨大的惊喜,乍一看上涨了近40%!它的净值直接从0.645元飙升到1元。还没为自己的转亏为盈的钱包欣喜多久,这么一行通知撞进眼里,击碎了还在兴奋之中的小心脏。





富国中证新能源汽车基金的净值走势(惊不惊喜!意不意外!)





(然而…通知如上)



原来,并没有基金净值大幅上涨,只是发生了基金份额折算。不带这样耍人的吧!究竟什么是基金折算,什么情况下会发生?为什么要进行基金折算,有什么用?心里一连窜的问题,为了自己下个月的口粮,我一定要查清楚!



2、什么是基金份额折算?



要想弄清楚基金折算,得先了解什么是分级基金。



对于投资来说,分级基金很简单。举个例子,现在有一只分级基金,总净值200万,A、分级B两只子基金各100万。你投分级A的话,不管总体基金盈亏多少,每年给你固定的收益,剩下的收益或者亏损全给分级B。



如果这个基金第一年收益10%,总净值变成了220万,那么分级A106万,收益6%;剩下的114万全归分级B,收益率14%。



如果亏10%的话,按照约定,分级A还是106万,分级B就只剩180-106=74万了。这样算下来,分级A收益率6%,分级B收益率-26%。



看到了吧,其实这就加杠杆借钱。分级B动用了A的资金,然后承诺固定收益。



那么既然是借钱,怎么保证分级A的利益呢?万一分级B亏到姥姥家把A的本金也亏进去怎么办?



其实也简单。控制杠杆就行了。



那么,这个控制杠杆的过程就是所谓的上折和下折。



所以,在基金设立的时候,还有一个约定,万一出现了大额的亏损或者收益,就要拿出给分掉,始终保持杠杆在一个健康的范围内。



还是这个例子。某分级基金总共200万,初始净值1元,分级A、分级B都是100万份。一年之后,这个倒霉基金亏了70万……这样算的话,分级B扣掉分级A的本金和收益,(200-70-106=24),只剩24万了。如果在这样亏下去,分分钟分级B先亏光,接着去亏分级A,这样分级A的投资者承诺收益就得不到保证。



如果这时候算算杠杠的话,也是很惊人的。此时总资产130万,扣除支付给分级A的6万收益,还剩124万,分级B的杠杆就是124/24=5.16倍的杠杆。



杠杆高,风险大,那就想法降杠杆了。



怎么降呢?在亏损达到一定程度,比如上述例子亏损到124万,从中拿出76万换算成母基金的份额分配给分级A的投资人就行了。



这样一来,分级A还剩24万,分级B也是24万,又回到了原先两倍杠杆的程度。分级B和母基金由于亏损,净值都由原先的1元发生不同程度的下跌,而在恢复杠杆的过程中,基金公司采取净值归一的方式重新计算份额。



净值由小于1突然变成等于1,但份额还没来得及改变。这就出现了文章前面收益突增的情况。但其实算一下,分级A投资者的实际收益,一点都没变,只是换了种形式而已。



这就是下折



而当基金大赚时,分级B又会出现杠杆过小的情况,此时拿出来一部分钱分给分级B的投资者就行了。这就是上折



总是,始终保持杠杆在一个可接受的范围内。



对于不同分级基金,它们的折算条款也不同。这里贴出富国中证新能源汽车基金方便大家理解,这也是分级基金最常见的折算方式:





需要注意的是,基金折算并不会造成投资者的额外亏损或盈利,它不过是分级基金的一种保护机制。一是为了保障分级A本金的安全,二是为了保证分级B杠杆不至于过大或过小,以使分级基金能够继续正常运行下去。



我持有的富国中证新能源汽车分级是母基金,并且是通过场外交易的,其实和一般的场外基金没有什么差别。场外申购的母基金不进行分拆,但是我可以选择讲这部分场外的母基金进行跨系统转托管到场内,然后申请将其以1:1的比例拆分成分级A和分级B后上市交易。在这个转换过程中,是存在套利机会的,不熟练的小伙伴们可不要轻易尝试。具体操作方法,下次会在MT有基庄园的养基日记中更新的~


相关话题:#去跟基金吧达人基仙,学分级B!#​



发表于 2018-08-10 11:31:10
学习了,以前听到下折,以为就会亏钱呢
发表于 2018-08-10 11:43:06
股友gSvhpx : 学习了,以前听到下折,以为就会亏钱呢
用心险恶,经历过下折的人都知道会造成永不回本
发表于 2018-08-10 11:48:10
请问比如,
我持有白酒分级B,1000份,每份0.5元,总市值500元,
下折后变为,500份,每份1元,总市值500元,
下折前后区别:份额变少,净值回归1元,市值不变,对持有人没有损失。
请问楼主,我理解的意思对吗?请在百忙中帮小白解答一下,感谢分享学习了!
发表于 2018-08-10 11:59:25
为方法论帖子点三十二万个赞!
发表于 2018-08-10 11:59:31
为方法论帖子点三十二万个赞!
发表于 2018-08-10 11:59:40
为方法论帖子点三十二万个赞!
发表于 2018-08-10 12:01:16
赵明朋 : 请问比如,
我持有白酒分级B,1000份,每份0.5元,总市值500元,
下折后变为,500份,每份1元,总市值500元,
下折前后区别:份额变少,净值回归1元,市值不变,对持有人没有损失。
请问楼主,我理解的意思对吗?请在百忙中帮小白解答一下,感谢分享学习了!
非常正确!
发表于 2018-08-10 12:01:45
赵明朋 : 请问比如,
我持有白酒分级B,1000份,每份0.5元,总市值500元,
下折后变为,500份,每份1元,总市值500元,
下折前后区别:份额变少,净值回归1元,市值不变,对持有人没有损失。
请问楼主,我理解的意思对吗?请在百忙中帮小白解答一下,感谢分享学习了!
总资产不变!
发表于 2018-08-10 12:01:55
赵明朋 : 请问比如,
我持有白酒分级B,1000份,每份0.5元,总市值500元,
下折后变为,500份,每份1元,总市值500元,
下折前后区别:份额变少,净值回归1元,市值不变,对持有人没有损失。
请问楼主,我理解的意思对吗?请在百忙中帮小白解答一下,感谢分享学习了!
为方法论帖子点三十二万个赞!
发表于 2018-08-10 14:08:48
长见识了
发表于 2018-08-10 14:35:09
伊家仁 : 总资产不变!
感谢解答,以前一提到下折就害怕,要到时就跑了,现在看来没必要了。今天又有收获了。
发表于 2018-08-10 14:40:10
赵明朋 : 请问比如,
我持有白酒分级B,1000份,每份0.5元,总市值500元,
下折后变为,500份,每份1元,总市值500元,
下折前后区别:份额变少,净值回归1元,市值不变,对持有人没有损失。
请问楼主,我理解的意思对吗?请在百忙中帮小白解答一下,感谢分享学习了!
分级B的市价和净值不是一回事。
二级市场的交易价格会存在折价或溢价。基金公司进行份额折算时,不是用分级B的市场价而是基金净值(可以理解为票面价格)来计算。溢价的时候参与下折,可能要亏掉那部分溢价,相对应的,如果是大幅折价的分级B参与下折,这时候反而会有额外的盈利。而对于溢价或折价不明显的分级B来说,市值影响不大。
发表于 2018-08-10 15:08:12
学习了解了~
发表于 2018-08-10 15:08:18
文章很赞,收藏了
发表于 2018-08-10 15:08:19
发表于 2018-08-10 15:08:29
发表于 2018-08-10 15:08:34
感谢楼主分享
发表于 2018-08-10 15:09:09
支持楼主~
发表于 2018-08-10 15:09:16
拜读了,干货
发表于 2018-08-10 15:09:27
楼主有
发表于 2018-08-10 15:09:35
感谢分享
发表于 2018-08-10 15:09:46
学习了~
发表于 2018-08-10 15:09:56
我持有的母份额下折后为什么都亏了??
发表于 2018-08-10 15:10:19
精彩不容错过~
发表于 2018-08-10 15:10:27
来凑凑热闹
发表于 2018-08-10 15:10:38
点赞支持楼主
发表于 2018-08-10 15:10:52
有心了~
发表于 2018-08-10 15:11:03
收藏学习~
发表于 2018-08-10 15:11:04
股友gSvhpx : 学习了,以前听到下折,以为就会亏钱呢
笑话,你能不亏??
发表于 2018-08-10 15:11:40
支持楼主,文章很赞
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原创:MT有基庄园/秋葵



1、一个偶然事件,勾起了我对分级基金的好奇心。



在七月初,我无视了中高风险的标签以及基金名称中的“分级”二字,大胆买入富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金(161028),主动跳进“分级基金”以及“新能源汽车行业”两个大坑。



在早高峰的地铁上,已经被市场绿到麻木的我掏出手机,看看基金又亏了多少钱。没想到富国中证新能源汽车给了我一个巨大的惊喜,乍一看上涨了近40%!它的净值直接从0.645元飙升到1元。还没为自己的转亏为盈的钱包欣喜多久,这么一行通知撞进眼里,击碎了还在兴奋之中的小心脏。





富国中证新能源汽车基金的净值走势(惊不惊喜!意不意外!)





(然而…通知如上)



原来,并没有基金净值大幅上涨,只是发生了基金份额折算。不带这样耍人的吧!究竟什么是基金折算,什么情况下会发生?为什么要进行基金折算,有什么用?心里一连窜的问题,为了自己下个月的口粮,我一定要查清楚!



2、什么是基金份额折算?



要想弄清楚基金折算,得先了解什么是分级基金。



对于投资来说,分级基金很简单。举个例子,现在有一只分级基金,总净值200万,A、分级B两只子基金各100万。你投分级A的话,不管总体基金盈亏多少,每年给你固定的收益,剩下的收益或者亏损全给分级B。



如果这个基金第一年收益10%,总净值变成了220万,那么分级A106万,收益6%;剩下的114万全归分级B,收益率14%。



如果亏10%的话,按照约定,分级A还是106万,分级B就只剩180-106=74万了。这样算下来,分级A收益率6%,分级B收益率-26%。



看到了吧,其实这就加杠杆借钱。分级B动用了A的资金,然后承诺固定收益。



那么既然是借钱,怎么保证分级A的利益呢?万一分级B亏到姥姥家把A的本金也亏进去怎么办?



其实也简单。控制杠杆就行了。



那么,这个控制杠杆的过程就是所谓的上折和下折。



所以,在基金设立的时候,还有一个约定,万一出现了大额的亏损或者收益,就要拿出给分掉,始终保持杠杆在一个健康的范围内。



还是这个例子。某分级基金总共200万,初始净值1元,分级A、分级B都是100万份。一年之后,这个倒霉基金亏了70万……这样算的话,分级B扣掉分级A的本金和收益,(200-70-106=24),只剩24万了。如果在这样亏下去,分分钟分级B先亏光,接着去亏分级A,这样分级A的投资者承诺收益就得不到保证。



如果这时候算算杠杠的话,也是很惊人的。此时总资产130万,扣除支付给分级A的6万收益,还剩124万,分级B的杠杆就是124/24=5.16倍的杠杆。



杠杆高,风险大,那就想法降杠杆了。



怎么降呢?在亏损达到一定程度,比如上述例子亏损到124万,从中拿出76万换算成母基金的份额分配给分级A的投资人就行了。



这样一来,分级A还剩24万,分级B也是24万,又回到了原先两倍杠杆的程度。分级B和母基金由于亏损,净值都由原先的1元发生不同程度的下跌,而在恢复杠杆的过程中,基金公司采取净值归一的方式重新计算份额。



净值由小于1突然变成等于1,但份额还没来得及改变。这就出现了文章前面收益突增的情况。但其实算一下,分级A投资者的实际收益,一点都没变,只是换了种形式而已。



这就是下折



而当基金大赚时,分级B又会出现杠杆过小的情况,此时拿出来一部分钱分给分级B的投资者就行了。这就是上折



总是,始终保持杠杆在一个可接受的范围内。



对于不同分级基金,它们的折算条款也不同。这里贴出富国中证新能源汽车基金方便大家理解,这也是分级基金最常见的折算方式:





需要注意的是,基金折算并不会造成投资者的额外亏损或盈利,它不过是分级基金的一种保护机制。一是为了保障分级A本金的安全,二是为了保证分级B杠杆不至于过大或过小,以使分级基金能够继续正常运行下去。



我持有的富国中证新能源汽车分级是母基金,并且是通过场外交易的,其实和一般的场外基金没有什么差别。场外申购的母基金不进行分拆,但是我可以选择讲这部分场外的母基金进行跨系统转托管到场内,然后申请将其以1:1的比例拆分成分级A和分级B后上市交易。在这个转换过程中,是存在套利机会的,不熟练的小伙伴们可不要轻易尝试。具体操作方法,下次会在MT有基庄园的养基日记中更新的~


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