原创：MT有基庄园/秋葵

1、一个偶然事件，勾起了我对分级基金的好奇心。

在七月初，我无视了中高风险的标签以及基金名称中的“分级”二字，大胆买入富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金（161028），主动跳进“分级基金”以及“新能源汽车行业”两个大坑。

在早高峰的地铁上，已经被市场绿到麻木的我掏出手机，看看基金又亏了多少钱。没想到富国中证新能源汽车给了我一个巨大的惊喜，乍一看上涨了近40%！它的净值直接从0.645元飙升到1元。还没为自己的转亏为盈的钱包欣喜多久，这么一行通知撞进眼里，击碎了还在兴奋之中的小心脏。

富国中证新能源汽车基金的净值走势（惊不惊喜！意不意外！）

（然而…通知如上）

原来，并没有基金净值大幅上涨，只是发生了基金份额折算。不带这样耍人的吧！究竟什么是基金折算,什么情况下会发生?为什么要进行基金折算，有什么用?心里一连窜的问题，为了自己下个月的口粮，我一定要查清楚！

2、什么是基金份额折算？

要想弄清楚基金折算，得先了解什么是分级基金。

对于投资来说，分级基金很简单。举个例子，现在有一只分级基金，总净值200万，A、分级B两只子基金各100万。你投分级A的话，不管总体基金盈亏多少，每年给你固定的收益，剩下的收益或者亏损全给分级B。

如果这个基金第一年收益10%，总净值变成了220万，那么分级A106万，收益6%；剩下的114万全归分级B，收益率14%。

如果亏10%的话，按照约定，分级A还是106万，分级B就只剩180-106=74万了。这样算下来，分级A收益率6%，分级B收益率-26%。

看到了吧，其实这就加杠杆借钱。分级B动用了A的资金，然后承诺固定收益。

那么既然是借钱，怎么保证分级A的利益呢？万一分级B亏到姥姥家把A的本金也亏进去怎么办？

其实也简单。控制杠杆就行了。

那么，这个控制杠杆的过程就是所谓的上折和下折。

所以，在基金设立的时候，还有一个约定，万一出现了大额的亏损或者收益，就要拿出给分掉，始终保持杠杆在一个健康的范围内。

还是这个例子。某分级基金总共200万，初始净值1元，分级A、分级B都是100万份。一年之后，这个倒霉基金亏了70万……这样算的话，分级B扣掉分级A的本金和收益，（200-70-106=24），只剩24万了。如果在这样亏下去，分分钟分级B先亏光，接着去亏分级A，这样分级A的投资者承诺收益就得不到保证。

如果这时候算算杠杠的话，也是很惊人的。此时总资产130万，扣除支付给分级A的6万收益，还剩124万，分级B的杠杆就是124/24=5.16倍的杠杆。

杠杆高，风险大，那就想法降杠杆了。

怎么降呢？在亏损达到一定程度，比如上述例子亏损到124万，从中拿出76万换算成母基金的份额分配给分级A的投资人就行了。

这样一来，分级A还剩24万，分级B也是24万，又回到了原先两倍杠杆的程度。分级B和母基金由于亏损，净值都由原先的1元发生不同程度的下跌，而在恢复杠杆的过程中，基金公司采取净值归一的方式重新计算份额。

净值由小于1突然变成等于1，但份额还没来得及改变。这就出现了文章前面收益突增的情况。但其实算一下，分级A投资者的实际收益，一点都没变，只是换了种形式而已。

这就是下折。

而当基金大赚时，分级B又会出现杠杆过小的情况，此时拿出来一部分钱分给分级B的投资者就行了。这就是上折。

总是，始终保持杠杆在一个可接受的范围内。

对于不同分级基金，它们的折算条款也不同。这里贴出富国中证新能源汽车基金方便大家理解，这也是分级基金最常见的折算方式：

需要注意的是，基金折算并不会造成投资者的额外亏损或盈利，它不过是分级基金的一种保护机制。一是为了保障分级A本金的安全，二是为了保证分级B杠杆不至于过大或过小，以使分级基金能够继续正常运行下去。

我持有的富国中证新能源汽车分级是母基金，并且是通过场外交易的，其实和一般的场外基金没有什么差别。场外申购的母基金不进行分拆，但是我可以选择讲这部分场外的母基金进行跨系统转托管到场内，然后申请将其以1：1的比例拆分成分级A和分级B后上市交易。在这个转换过程中，是存在套利机会的，不熟练的小伙伴们可不要轻易尝试。具体操作方法，下次会在MT有基庄园的养基日记中更新的~

相关话题：#去跟基金吧达人基仙，学分级B！#?