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发表于 2021-04-05 22:32:58 股吧网页版
聊聊市场风格切换的相关问题

4月3日我在帖子中聊到基金经理看好2季度价值股表现时,有读者表示基金经理表面上说看好价值股(价值股指的是估值不高的股票,与成长股对立),实际还是重仓白酒医药等抱团板块。我觉得这样的看法对于基金的认知不太深刻,大资金调仓换股是个非常缓慢的过程,动辄几百亿的基金规模调仓换股并不是个把月就能完成的事情。

 

近期高估值抱团股涨势确实不错,同时期价值股表现萎靡,很多投资者又开始看好抱团板块,白酒的评论区有人嚷嚷着要上车。在他们的意识当中至今也不明白为什么“优质核心资产”前期会暴跌,今天我将要通过一个案例来说明这个问题,希望能给大家在今后投资过程中提供借鉴。

 

假设买入冰箱的成本是3000元,买入取暖器的成本是1000元,甲给它们分别标价3500元和1200元,考虑到运输等各项费用,消费者大多会认可这种情况,即成本高导致售价高。不过这只是理想状态下的情况,因为一年四季气候是不断在变化的。当秋天来临时,售价会下降,比如定价3200元。原因简单,因为气温逐渐降低,饭菜保质期慢慢延长,消费者的购买意愿下降,来年冰箱的样式可能会有新款,所以甲会降价出售,考虑到折旧问题,冬天时甲可能会以更低的2800元卖掉冰箱,但不可否认的是等到夏季来临时,可能价格又会有所上涨。

 

如果今年的夏天气温相较于往年更高,那么可能消费者购买冰箱的意愿会进一步上升,甲看到很多人购买冰箱,可能会调高冰箱的售价,比如定价4500元。如果甲意识到全球将会有拉尼娜现象(国内夏季异常高温),可能将定价会进一步提高到6000元。有个啥都不懂的乙听说成本3000元的冰箱售价能高达6000元,同时相信了甲所说的冰箱是家庭的核心资产,价格只会涨不会跌。秋天来临时,他如果从商家甲这里以4500元的价格购置一批冰箱,准备接下来一段时间大赚一笔。不知道随着气温逐渐降低,冰箱的价格可能从4500元降至2800元,他还会不会认为当下节点是个抄底的好时机。

 

相同的道理,我没有否认现在被市场抱团的板块是优质股票,也从来没有质疑过它们的未来会不会没有前景,我所顾虑的是被抱团的股票价格经历了下跌之后是不是依然偏高。拿冰箱来说,虽然是个好家电,但依然要考虑到换季问题,冬天的时候我们需要买的是取暖器而并不是冰箱,况且取暖器也是好家电。说到这里可能有人就会疑惑,为什么说往后一段时间价值股会占据优势呢?

 

我们来看一组数据,对比一下沪深300价值(以下简称300价值)以及沪深300成长(以下简称300成长)的历年涨跌幅情况:2017年300价值涨32.33%,300成长涨27.95%,价值风格占优。2018年300价值跌19.05%,300成长跌26.60%,价值风格占优。2019年300价值涨24.14%,300成长涨53.94%,成长风格占优。2020年300价值涨0.19%,300成长涨43.96%,成长风格占优。由数据我们可以发现,成长股和价值股是轮流强势的,并不是成长股一直强于价值股。

 

当然这还是没能解决为什么现在是成长风格转变成价值风格的问题。我来说一些案例,央行自2017年2月3日宣布上调常备借贷便利利率,即我们常说的加息,收水。2018年去杠杆政策推进,国内宏观总杠杆率扩张放缓,但也对实体流动性及增长造成了一定影响,案例中对实体流动性增长造成影响,意思是流动性下降,收水。2019年,金融市场运行平稳,金融体系对实体经济支持力度加大,结构持续优化,2019年12月末,广义货币和狭义货币增速回升,意思是市场流动性上升,放水。2020年相信大家都有印象,受疫情影响,降息降准不断,放水。由这些案例我们可以发现,收水的时候,价值股优于成长股,而放水的时候,成长股优于价值股。现在问题来了,你觉得2021年还会继续放水吗?

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发表于 2021-04-05 22:48:19
2021年明显的会收水
发表于 2021-04-05 22:54:22
不急转弯是不是不收水?
发表于 2021-04-05 23:21:35
基民180P01e005 :
不急转弯是不是不收水?
不急转弯的意思是缓慢收紧,还是利空
发表于 2021-04-06 15:25:59
白酒股为什么不是价值股呢?什么叫价值股呢?
发表于 2021-04-09 00:00:49
2021年不会继续放水,放水则成长股占优势,而现在成长股大于价值股,由于这两股是轮流转换的,价格与价值不匹配,为了不崩盘,就不能继续放水了,不放水则今年价值股会大于成长股,往后一段时间价值股会占优势,
发表于 2021-04-09 04:36:04
抓到黄鳝你最叻 :
白酒股为什么不是价值股呢?什么叫价值股呢?
大涨时都给冠名叫价值投资
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