4月3日我在帖子中聊到基金经理看好2季度价值股表现时，有读者表示基金经理表面上说看好价值股（价值股指的是估值不高的股票，与成长股对立），实际还是重仓白酒医药等抱团板块。我觉得这样的看法对于基金的认知不太深刻，大资金调仓换股是个非常缓慢的过程，动辄几百亿的基金规模调仓换股并不是个把月就能完成的事情。

近期高估值抱团股涨势确实不错，同时期价值股表现萎靡，很多投资者又开始看好抱团板块，白酒的评论区有人嚷嚷着要上车。在他们的意识当中至今也不明白为什么“优质核心资产”前期会暴跌，今天我将要通过一个案例来说明这个问题，希望能给大家在今后投资过程中提供借鉴。

假设买入冰箱的成本是3000元，买入取暖器的成本是1000元，甲给它们分别标价3500元和1200元，考虑到运输等各项费用，消费者大多会认可这种情况，即成本高导致售价高。不过这只是理想状态下的情况，因为一年四季气候是不断在变化的。当秋天来临时，售价会下降，比如定价3200元。原因简单，因为气温逐渐降低，饭菜保质期慢慢延长，消费者的购买意愿下降，来年冰箱的样式可能会有新款，所以甲会降价出售，考虑到折旧问题，冬天时甲可能会以更低的2800元卖掉冰箱，但不可否认的是等到夏季来临时，可能价格又会有所上涨。

如果今年的夏天气温相较于往年更高，那么可能消费者购买冰箱的意愿会进一步上升，甲看到很多人购买冰箱，可能会调高冰箱的售价，比如定价4500元。如果甲意识到全球将会有拉尼娜现象（国内夏季异常高温），可能将定价会进一步提高到6000元。有个啥都不懂的乙听说成本3000元的冰箱售价能高达6000元，同时相信了甲所说的冰箱是家庭的核心资产，价格只会涨不会跌。秋天来临时，他如果从商家甲这里以4500元的价格购置一批冰箱，准备接下来一段时间大赚一笔。不知道随着气温逐渐降低，冰箱的价格可能从4500元降至2800元，他还会不会认为当下节点是个抄底的好时机。

相同的道理，我没有否认现在被市场抱团的板块是优质股票，也从来没有质疑过它们的未来会不会没有前景，我所顾虑的是被抱团的股票价格经历了下跌之后是不是依然偏高。拿冰箱来说，虽然是个好家电，但依然要考虑到换季问题，冬天的时候我们需要买的是取暖器而并不是冰箱，况且取暖器也是好家电。说到这里可能有人就会疑惑，为什么说往后一段时间价值股会占据优势呢？

我们来看一组数据，对比一下沪深300价值（以下简称300价值）以及沪深300成长（以下简称300成长）的历年涨跌幅情况：2017年300价值涨32.33%，300成长涨27.95%，价值风格占优。2018年300价值跌19.05%，300成长跌26.60%，价值风格占优。2019年300价值涨24.14%，300成长涨53.94%，成长风格占优。2020年300价值涨0.19%，300成长涨43.96%，成长风格占优。由数据我们可以发现，成长股和价值股是轮流强势的，并不是成长股一直强于价值股。

当然这还是没能解决为什么现在是成长风格转变成价值风格的问题。我来说一些案例，央行自2017年2月3日宣布上调常备借贷便利利率，即我们常说的加息，收水。2018年去杠杆政策推进，国内宏观总杠杆率扩张放缓，但也对实体流动性及增长造成了一定影响，案例中对实体流动性增长造成影响，意思是流动性下降，收水。2019年，金融市场运行平稳，金融体系对实体经济支持力度加大，结构持续优化，2019年12月末，广义货币和狭义货币增速回升，意思是市场流动性上升，放水。2020年相信大家都有印象，受疫情影响，降息降准不断，放水。由这些案例我们可以发现，收水的时候，价值股优于成长股，而放水的时候，成长股优于价值股。现在问题来了，你觉得2021年还会继续放水吗？