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发表于 2017-08-11 14:09:40 股吧网页版
[庄主专栏]牛市啥时候来(一)

  在读者交流群里,我一直说目前是震荡市,很多读者私信我,“牛市啥时候来”,那我们今天就一起聊一聊,牛市来临的必要条件(不是充分条件)是哪些……


  助理说:所谓必要不充分条件,就是没有这些条件一定没有牛市,但是这些条件都有了,牛市它也不一定给面子。


  近期A股走的很纠结,涨不上去跌不下来,而全球的市场,美国、英国、法国。。。。。甚至是我们的民族敌人日本都从2016年底到现在涨了20%以上,A股牛市怎么还不来?什么时候来?


  我们还要从市场状态说起,我们一直将股市分为三种状态,单边上涨的牛市,单边下跌的熊市和区间波动的震荡市。A股已经经历过近五轮的牛熊震荡轮回。从中国股市存在到现在,牛市有116个月,熊市有64个月,震荡市有135个月(所以你们看,说中国股市熊长牛短对中国股市来说是不是很不公平?),从牛市到熊市,从熊市到牛市,我们就是这样往复轮回的。。。


  从理论上说(这部分不喜欢数学的可以略过),我们购买股票成为股东,那么计算公司价值就是一种绝对的估值法,DDM模型是学术上用来研究股票内在价值的最重要的模型,目前在金融行业,最重要的几位首席策略师或经济学家都是用的这种方法(比如任泽平)。


  【助理说:DDM模型是一种通用的资产定价模型,其核心观点是(以股票为例):股票现在的价格是当未现金流的贴现值。通俗点就是,未来陆续能分多少钱,这些钱全部换算到现在值多少,那么股票的价格就应该是这个数。】


  DDM的数学模型为:


  整个分母部分代表的是企业的盈利能力,D0是企业现在的利润情况,gi是企业未来的平均利润增长率,分母部分rf是无风险利率,rm是风险溢价,我们“牛市啥时候来”系列文章会针对这几个变量进行讨论。


  我们今天讨论Rf,也就是无风险利率,现实中我们经常用储蓄利率或十年期国债利率来代替无风险利率,为什么无风险利率这么重要呢,因为储蓄其实是一个可以代替股票投资的方式,如果我们投资股票的收益还不如放到银行里赚的多,那么谁还会把钱投到股票里面“操碎了心”,所以无风险利率对股票的价值的影响是很重要的。也可以从另外一个方面理解,就是无风险利率控制的是“资金面”,银行利率低,大家都会把资金拿出来做投资或做事业,大家是不是恍然大悟,为何各路高手在谈股市的时候,中国央广经济之声早上播报的时候,都会说到“资金面”。所以理解牛熊市、震荡市,我们也可以理解为资金的净流入(牛),资金的净流出(熊),存量资金博弈(震荡市)。


  他山之石,可以攻玉。我们先看看美国牛市。美国的两次大牛市,20世纪50-60年代和20世纪80-90年代,标普500指数分别大涨了1300%和1400%左右,我们看看他们的rf,也就是无风险利率怎么样。第一次牛市恰逢第二次世界大战结束,百废待兴,美国的货币政策非常宽松,也就是利率低,以促进企业的平稳增长。我们再回到公式上,利率低,也就是rf很低,在分母上rf低,P值(股票价值)就会高。我们再看欧洲最重要的金融市场:德国股市,其90年代迎来了大牛市,DAX指数涨幅超过400%,而当时德央行将贴现率从8.25%下调到2.5%,货币市场利率和十年期国债收益率也是大幅下行。我们再回来看中国市场:2014-2015年牛市期间 1 年期存款基准利率从3%降至2%,十年期国债收益率从4.6%降至3.6%。


  所以我们的第一个结论就是:利率处于低位是牛市的重要因素。


  那么目前中国的货币政策是如何呢,A股又会何去何从呢,请继续关注“牛市啥时候来”系列…



发表于 2017-08-11 16:37:28
多多回复交流探讨
发表于 2017-08-11 16:39:25
精辟
发表于 2017-08-11 16:56:35
发表于 2017-08-11 16:37:28
多多回复交流探讨
多多发布类似好文
发表于 2017-08-11 23:47:33
深度好文
发表于 2017-08-18 01:14:31
发表于 2017-08-18 09:22:10
这个公式,有点不大懂,不是科班出身总感觉很难
发表于 2017-08-18 09:33:45
射手假说就是说一个神枪手对一个靶子每隔十厘米打一枪,而这个靶子的平面上生活着一种二维生物,比如蚂蚁,蚂蚁中的哲学家通过观察发现一个伟大的定律:它们的宇宙每隔十厘米有一个黑洞(呵呵哒)。
发表于 2017-08-18 09:34:59
射手假说就是说一个神枪手对一个靶子每隔十厘米打一枪,而这个靶子的平面上生活着一种二维生物,比如蚂蚁,蚂蚁中的哲学家通过观察发现一个伟大的定律:它们的宇宙每隔十厘米有一个黑洞(呵呵哒)。
发表于 2017-08-18 09:36:50
农场主假说讲的是,一个农场里有一群火鸡,农场主每天中午11点给火鸡喂食,火鸡中的哲学家于是高呼他的真理:每天中午11点会天降食物,结果有天中午11点农产主把火鸡都抓去宰了(呵呵哒)
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  在读者交流群里,我一直说目前是震荡市,很多读者私信我,“牛市啥时候来”,那我们今天就一起聊一聊,牛市来临的必要条件(不是充分条件)是哪些……


  助理说:所谓必要不充分条件,就是没有这些条件一定没有牛市,但是这些条件都有了,牛市它也不一定给面子。


  近期A股走的很纠结,涨不上去跌不下来,而全球的市场,美国、英国、法国。。。。。甚至是我们的民族敌人日本都从2016年底到现在涨了20%以上,A股牛市怎么还不来?什么时候来?


  我们还要从市场状态说起,我们一直将股市分为三种状态,单边上涨的牛市,单边下跌的熊市和区间波动的震荡市。A股已经经历过近五轮的牛熊震荡轮回。从中国股市存在到现在,牛市有116个月,熊市有64个月,震荡市有135个月(所以你们看,说中国股市熊长牛短对中国股市来说是不是很不公平?),从牛市到熊市,从熊市到牛市,我们就是这样往复轮回的。。。


  从理论上说(这部分不喜欢数学的可以略过),我们购买股票成为股东,那么计算公司价值就是一种绝对的估值法,DDM模型是学术上用来研究股票内在价值的最重要的模型,目前在金融行业,最重要的几位首席策略师或经济学家都是用的这种方法(比如任泽平)。


  【助理说:DDM模型是一种通用的资产定价模型,其核心观点是(以股票为例):股票现在的价格是当未现金流的贴现值。通俗点就是,未来陆续能分多少钱,这些钱全部换算到现在值多少,那么股票的价格就应该是这个数。】


  DDM的数学模型为:


  整个分母部分代表的是企业的盈利能力,D0是企业现在的利润情况,gi是企业未来的平均利润增长率,分母部分rf是无风险利率,rm是风险溢价,我们“牛市啥时候来”系列文章会针对这几个变量进行讨论。


  我们今天讨论Rf,也就是无风险利率,现实中我们经常用储蓄利率或十年期国债利率来代替无风险利率,为什么无风险利率这么重要呢,因为储蓄其实是一个可以代替股票投资的方式,如果我们投资股票的收益还不如放到银行里赚的多,那么谁还会把钱投到股票里面“操碎了心”,所以无风险利率对股票的价值的影响是很重要的。也可以从另外一个方面理解,就是无风险利率控制的是“资金面”,银行利率低,大家都会把资金拿出来做投资或做事业,大家是不是恍然大悟,为何各路高手在谈股市的时候,中国央广经济之声早上播报的时候,都会说到“资金面”。所以理解牛熊市、震荡市,我们也可以理解为资金的净流入(牛),资金的净流出(熊),存量资金博弈(震荡市)。


  他山之石,可以攻玉。我们先看看美国牛市。美国的两次大牛市,20世纪50-60年代和20世纪80-90年代,标普500指数分别大涨了1300%和1400%左右,我们看看他们的rf,也就是无风险利率怎么样。第一次牛市恰逢第二次世界大战结束,百废待兴,美国的货币政策非常宽松,也就是利率低,以促进企业的平稳增长。我们再回到公式上,利率低,也就是rf很低,在分母上rf低,P值(股票价值)就会高。我们再看欧洲最重要的金融市场:德国股市,其90年代迎来了大牛市,DAX指数涨幅超过400%,而当时德央行将贴现率从8.25%下调到2.5%,货币市场利率和十年期国债收益率也是大幅下行。我们再回来看中国市场:2014-2015年牛市期间 1 年期存款基准利率从3%降至2%,十年期国债收益率从4.6%降至3.6%。


  所以我们的第一个结论就是:利率处于低位是牛市的重要因素。


  那么目前中国的货币政策是如何呢,A股又会何去何从呢,请继续关注“牛市啥时候来”系列…