2021年第一个交易周，有个热词非常流行，叫股灾式上涨。

意思就是，眼瞅着指数一路上涨，而个股却一片惨淡。

周一，三大指数爆红，两市下跌个股达到1100家；

周二，三大指数爆红，两市下跌个股却达2385家；

周三，三大指数全红，两市下跌个股更达2980家；

周四，三大指数全红，两市下跌个股再达3282家。

有小伙伴发出了灵魂拷问：未来会一直延续这样的上涨吗？面对股灾式上涨，我的基金投资该怎么应对？今天老司基就来聊聊这个话题。

极其分裂的市场

新年以来，A股各大指数持续走强。

截至1月7日收盘，上证指数和创业板指均实现6连阳，沪深300指数更是创下13年以来的新高，但个股分化加剧，下跌个股数量逐渐增多。

统计数据显示，截至周三收盘，沪深两市总市值超过1000亿的个股，近10个交易日平均涨幅为9%，近60个交易日平均涨幅达24%；总市值50亿以下个股，近10个交易日平均涨幅为2.98%，近60个交易日平均涨幅为-9%。

大市值龙头股持续跑赢指数，小市值个股不断边缘化，全面跑输指数，A股市场呈现冰火两重天的格局。近期市场分化严重，特别是2021年首周的走势有点诡异，很多投资者直呼：赚了指数不赚钱。

老司基认为，其实A股市场的走势越来越像美股和港股市场了，因为在美股和港股市场，同样也是大量小市值个股严重跑输指数。

东兴证券有过一个数据统计，纳斯达克指数10年涨了6倍，而7成股票0涨幅。指数大涨之下，是少数个股的狂欢。数据显示，从2009年3月到2019年12月，纳斯达克全部2803只标的中，近10年涨幅跑赢纳斯达克指数的（按6倍计算）仅为306只，约占10.92%；涨幅在300%-600%之间的为304只，占比10.85%；而涨幅小于0的为1067只，占比38.09%。换句话说，别看着纳斯达克指数涨了10年，也只有10%的个股跑赢了指数，其他个股也很惨。

分行业来看，纳指10年涨6倍，绝大多数跑赢纳指的公司均来自信息技术、可选消费以及医疗保健行业，其中信息技术行业整体优越性最为明显，而医药行业大浪淘沙，投资风险相对更大。能源、材料行业表现最差，金融行业整体表现平庸。

港股市场，也出现了同样的情况。

据海通证券分析，对全部港股按市值进行分组，发现市值越大的公司涨幅也越大，2019/1/4-2020/12/25 期间市值在50亿港元以下的公司平均涨幅为2%，50亿-100亿港元的公司为8%，100亿-500亿港元的公司为26%，500亿-1000亿港元的公司为41.7%，1000亿港元以上的公司为48.2%，表明港股存在明显的龙头效应。

港股龙头化的原因有二，一是龙头业绩更优。随着行业集中度提升和产业升级推进，龙头公司业绩表现更优异；二是机构头部化。通过对比外资、内资、港资机构前50大重仓股的特征可以发现，内资机构与外资、港资机构偏好相近，均青睐盈利能力强、成长性好的大市值龙头。

A股市场以后会不会也如此呢？个人觉着，完全有可能。

近几年，随着机构资金规模的壮大和散户的退出，投资结构正在悄无声息的改变。从去年开始，大家会感受到市场投资风格在逐渐基本面化，增长逻辑和赛道越纯正的公司，股价便涨得越好，而市值不高的小公司却很难有大黑马跑出，这便是市场投资者结构“机构化”伴随的结果。放眼未来，A股在完善了退市制度之后，极有可能向美股和港股的走势靠拢，我们必须清楚，未来A股即使出现行情，也大概率不会是全面行情，而是像纳斯达克一样的局部行情，70%个股会长期不涨。

我们如何应对？

老司基认为，基金投资要应对个股严重分化的格局，其实很简单，买聚焦核心资产的指数基金就行了。

我们再来看看国盛证券的一个统计数据。

近年来，A股市值后50%成交占比持续下滑，已从2016年的33%下降至2020年的19%。借鉴海外经验，日本、韩国、美国成熟市场中市值后50%，成交占比分别为4%、3%、2%，均处于较低水平，未来A股市值后50%成交占比还会继续下滑，已成为不可逆转的趋势。

A股市值后50%成交量逐年下滑，已经从2016年的33%下降到2020年的19%。可预见的是，随着注册制全面推行和中国资本市场的成熟化，这个比例还会下降。

问题来啦！哪些是A股的核心资产指数呢？

其实，也很好找。现在A股4000多家公司，最好的公司肯定就是前10%，沪深300、创业板50和科创板50，这400家公司就是中国最核心的资产。如果把范围扩大到前20%，就是800家公司，沪深300加中证500。

沪深300指数是A股标杆指数，涵盖了沪深两市300家最优质的龙头公司，代表了价值蓝筹风格；创业板50和科创板50则分别选择创业板和科创板中50家龙头公司组成，代表了科技成长风格。

具体到基金组合方面，我们就可以用沪深300+创业板50+科创板50、沪深300+中证500，构建不同的指数基金组合，轻松投资A股核心资产公司。

指数投资，大道至简。