昨天主要通过回答粉丝问题的形式讲述了估值的简单知识,这篇帖子我将通过自问自答的方式深入地谈谈板块的估值问题。
一、估值到底有没有指导意义?
随着投资时间的延长,想必大家可能发现了一个规律,现阶段以半导体、电子、计算机为代表的成长股,估值都是非常高的,同样以白酒和医药为代表的消费股估值也依然比较高。但整个上半年这些板块都非常给力,之所以出现这种情况,我昨天也给出了原因,因为市场对它们的预期比较高,所以推高了股价,估值也随之提高。而市场对于周期金融板块的预期较低,尤其是银行让利的问题,使得上半年银行估值一直趴在地上。从这个角度来看,估值高并不意味着一定会立马下跌,而估值低也并不意味着一定会立马上涨,从估值角度去考虑投资板块的话短期可能让人非常难以接受,但长期是没有问题的,因为这符合遛狗理论(即股市中价值和价格的关系就像是遛狗时人和狗的关系。价格有时高于价值,有时低于价值,但迟早会回归价值;就像遛狗时狗有时跑在人前,有时跑在人后。遛狗时人通常缓步向前,而狗忽左忽右、东走西蹿,正如股价的波动常常远大于基本面的波动。有时候,狗跑离主人的距离之远、时间之长会超出你能忍受的范围,让你怀疑绳索是否断了。其实,绳索有时比你想象的长,但从来不会断。)综合来看估值有长期指导意义,而并非像新手心中所想的估值无用。
二、是不是股价上涨越多,估值就会越高?
如果看过我昨天帖子的粉丝会发现,无论是市盈率还是市净率都不单纯和股价有关,前者和盈利利润有关,而后者和公司资产有关。所以如果一家公司的盈利利润的上升幅度远大于股价的上涨幅度,那么即使股价上涨,估值也会下降。所以才不推荐割肉消费板块和成长板块,从宏观层面来看,在经济复苏的背景下,企业盈利情况会得到改善,如果股价维持不动的情况下,那么估值会下降,而且行情迟早还会由周期金融占优切换到成长占优。由此可以发现,如果消费板块和成长板块的业绩非常好,市场前景不错,那么可能会出现越涨估值越低的情况。
三、当前为什么周期金融表现要比消费成长要好?
很多人将半导体的下跌理解为境外打压,其实打压这事一直都是存在的,这样根本无法解释上半年半导体为何如此强势,如果只是单纯的国产替代化促进了这个板块上涨,就无法解释近期这个板块表现不佳。个人认为根本原因是流动性收缩导致估值收敛。我每个月中旬都会解读一下最新的经济数据,看过我8月经济数据分析贴的粉丝应该知道8月份广义货币M2同比增速是下滑的,意味着流动性最宽松的时候已经过去了。当市场钱多的时候,商品的价格就会被拉升,尤其是好的商品,当然这个好只是投资者心中所谓的好,当市场钱不再增多的时候,部分投资者可能没有多余的钱继续去购买那些自认为好且贵的商品,转而去买便宜的商品,如此当越来越多的投资者钱不够的时候,那些价格高昂的商品就不容易找到买家,为了促成交易,只能下调价格。而那些便宜的商品由于被越来越多的投资者购买,导致价格持续上升。这里的商品就指代股票,这里的贵和便宜就指代估值高低,所以总体来看当前阶段就是估值低的板块补涨,估值高的板块补跌的行情,形成了成长消费强势转变为周期金融强势的局面,并没有大家想的那么复杂。
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