昨天主要通过回答粉丝问题的形式讲述了估值的简单知识，这篇帖子我将通过自问自答的方式深入地谈谈板块的估值问题。

一、估值到底有没有指导意义？

随着投资时间的延长，想必大家可能发现了一个规律，现阶段以半导体、电子、计算机为代表的成长股，估值都是非常高的，同样以白酒和医药为代表的消费股估值也依然比较高。但整个上半年这些板块都非常给力，之所以出现这种情况，我昨天也给出了原因，因为市场对它们的预期比较高，所以推高了股价，估值也随之提高。而市场对于周期金融板块的预期较低，尤其是银行让利的问题，使得上半年银行估值一直趴在地上。从这个角度来看，估值高并不意味着一定会立马下跌，而估值低也并不意味着一定会立马上涨，从估值角度去考虑投资板块的话短期可能让人非常难以接受，但长期是没有问题的，因为这符合遛狗理论（即股市中价值和价格的关系就像是遛狗时人和狗的关系。价格有时高于价值，有时低于价值，但迟早会回归价值；就像遛狗时狗有时跑在人前，有时跑在人后。遛狗时人通常缓步向前，而狗忽左忽右、东走西蹿，正如股价的波动常常远大于基本面的波动。有时候，狗跑离主人的距离之远、时间之长会超出你能忍受的范围，让你怀疑绳索是否断了。其实，绳索有时比你想象的长，但从来不会断。）综合来看估值有长期指导意义，而并非像新手心中所想的估值无用。

二、是不是股价上涨越多，估值就会越高？

如果看过我昨天帖子的粉丝会发现，无论是市盈率还是市净率都不单纯和股价有关，前者和盈利利润有关，而后者和公司资产有关。所以如果一家公司的盈利利润的上升幅度远大于股价的上涨幅度，那么即使股价上涨，估值也会下降。所以才不推荐割肉消费板块和成长板块，从宏观层面来看，在经济复苏的背景下，企业盈利情况会得到改善，如果股价维持不动的情况下，那么估值会下降，而且行情迟早还会由周期金融占优切换到成长占优。由此可以发现，如果消费板块和成长板块的业绩非常好，市场前景不错，那么可能会出现越涨估值越低的情况。

三、当前为什么周期金融表现要比消费成长要好？

很多人将半导体的下跌理解为境外打压，其实打压这事一直都是存在的，这样根本无法解释上半年半导体为何如此强势，如果只是单纯的国产替代化促进了这个板块上涨，就无法解释近期这个板块表现不佳。个人认为根本原因是流动性收缩导致估值收敛。我每个月中旬都会解读一下最新的经济数据，看过我８月经济数据分析贴的粉丝应该知道８月份广义货币M２同比增速是下滑的，意味着流动性最宽松的时候已经过去了。当市场钱多的时候，商品的价格就会被拉升，尤其是好的商品，当然这个好只是投资者心中所谓的好，当市场钱不再增多的时候，部分投资者可能没有多余的钱继续去购买那些自认为好且贵的商品，转而去买便宜的商品，如此当越来越多的投资者钱不够的时候，那些价格高昂的商品就不容易找到买家，为了促成交易，只能下调价格。而那些便宜的商品由于被越来越多的投资者购买，导致价格持续上升。这里的商品就指代股票，这里的贵和便宜就指代估值高低，所以总体来看当前阶段就是估值低的板块补涨，估值高的板块补跌的行情，形成了成长消费强势转变为周期金融强势的局面，并没有大家想的那么复杂。