五月份以来，中证银行指数已上涨近6%。在近期行情持续低迷、股民怨声载道的情况下，大盘蓝筹却用自己的表现擎起了整个A股的希望。
事实上，这种分化自2016年便已开始。一方面，低估值的蓝筹股表现坚挺，另一方面，缺乏业绩支撑的中小盘股却持续低迷。行情的分化也使市场形成两派观点：一群人在大喊“价值投资是最大泡沫”，另一群人在感念“价值投资终于迎来春天”。
谁的观点正确，笔者不去评判。仅从表现上看，今年以来以银行股、消费股为代表的价值类股票，确实可圈可点。
不过恰在此时，一个一直存在的悖论却更加凸显——行业在赚钱，股民却在亏钱。银行股近期如此强势，但是，有多少人在银行股上深深被套？又有多少人想上车的人担心被套？

这个问题一直困扰股民，不过今天笔者发现雪球上华宝的@银行ETF 发布的关于股票换购文章（链接：https://xueqiu.com/8476758876/86069225），才发现解决之道。银行ETF（现金/股票认购代码：512803）跟踪标的为中证银行指数，该指数共有16只成份股，涵盖了国内主要的商业银行。银行ETF的发行，也许是银行股久久套牢的股民们一次难得的“上岸”机会：即通过在ETF发行期进行单个或多个股票换购，将自己持有的长期套牢个股或风险较大的个股换成银行ETF份额，分散风险的同时，分享整个行业的机会。

此话何解？原因在于以下：ETF发行期（也叫认购期）可以进行低门槛单个/多个股票换购，这种低门槛股票换购的黄金时间窗口，在且只在发行期。

我先说一下什么是低门槛的股票换购。

我们知道，ETF成立和上市之后，其申赎方式只能为一篮子股票兑换基金份额。一篮子股票既需要按照指数进行权重配比，又要保证个股可交易（每只个股至少需要一手），这样算起来，一篮子股票市值起码要几十万元的门槛。
不过ETF在发行期间，认购其基金份额门槛会大大降低，且认购方式上既可以现金认购ETF份额，也可以ETF跟踪标的指数的单个成份股或多个成分股股票认购ETF份额（俗称换股）。这里面现金认购与其他基金的认购方式差异不大，1000元起购买即可；股票认购才是银行ETF发行期的特色，也是我说的ETF发行期低门槛股票换购的核心——支持单只股票（或多个股票）、最低1000股进行换股。

那么如何进行股票认购呢？这里结合银行ETF给到的案例，我做一个更系统的讲解：
1、换购代码：512803（认购代码）
2、换股机构：基金公司直销柜台或银行ETF代销券商。
3、换股时间：基金发行日（2017年5月25日-2017年7月10日）
4、换股门槛：单只股票最低认购申报1000股，超过1000部分为100股的整数倍。
5、换购范围：16只成份银行股均可用于换购，分别为：
招商银行（代码：600036）
兴业银行（代码：601166）
民生银行（代码：600016）
交通银行（代码：601328）
浦发银行（代码：600000）
农业银行（代码：601288）
北京银行（代码：601169）
工商银行（代码：601398）
平安银行（代码：000001）
中国银行（代码：601988）
光大银行（代码：601818）
华夏银行（代码：600015）
南京银行（代码：601009）
建设银行（代码：601939）
宁波银行（代码：002142）
中信银行（代码：601998）

6、认购费率
认购份额（份）100万（含）以上：认购费率为每笔1000元；
认购份额（份）大于等于50万，小于100万：认购费率为0.5%；
认购份额（份）小于50万：认购费率为0.8%。

7、结算方式（重要！）
换购股票价格以网下股票认购期最后一日（2017年7月10日）的均价计算；若该股票在当日停牌或无成交，则以最近一个交易日的均价作为计算价格。

8、股票配比：无限制，单只或多只均可（只要是银行ETF跟踪标的指数的成份股）。

记住以上8个要素，再看这个例子，你就很清楚了：

6月1日我通过xx证券,用民生银行20000股、浦发银行30000股认购银行ETF，假如认购期最后一个交易日（7月10日）民生银行和浦发银行的均价分别为10元、12元，则确认有效认购数量为：20000*10+30000*12=560000份。而认购份额在50-100万之间，还需要另付560000*0.5%=280元的认购费。

【实例演示】——如何在PC端通过换股认购银行ETF（512803）

示例：客户甲在中信证券交易终端用1000股中国银行换购银行ETF的流程演示：
1、打开证券交易终端，点开“查询”-“资金股份”栏目，可以查到账户里有1000股中国银行的股票。
2、向下拉动导航栏，至“ETF业务”-“ETF网下股票认购”，在“ETF代码”栏内填写银行ETF的认购代码512803，在“ETF网下股票认购”下面选择并点击601988中国银行，成份股代码和成份股可用栏内会自动出现601988和1000，然后点击1000后面的全部按钮，“认购数量”栏内将出现1000，然后点击“下单”。
3、在下单之后，交易界面将出现确认或取消小窗口，其中会再次显示股票代码、ETF代码（512803）、认购数量等关键信息，检查无误后点击确认。
4、在点击确认后，交易界面将出现委托已托交，合同号是*******的小窗口，再次点击确认。
5、在ETF网下股票认购下面有“ETF网下认购查询”栏目，点开后可查到交易记录，包括发生日期、股东代码、ETF代码、交易所名称等，其中，“状态说明”栏目显示为“未报”，在认购期结束后第一个工作日即7月11日将显示为“已报”。

这里需要注意的是认购期结束后的股票处理情况：
认购结束后，xx证券将认购数据发给华宝兴业基金，华宝兴业基金收到数据后确认成份股有效认购数量，然后发给中登公司，中登再根据华宝提供的数据对投资者已认购的股票进行冻结过户。这个时间一般在三天左右。一般情况下，募集结束后大约5-7个工作日基金能够成立，再过2-3周左右可以上市交易。
至此，一个完整的股票认购（换股）的过程就走完了。

那么哪些银行个股可以考虑换购成银行ETF呢？说到这里，就要知道换股的一个重要目的——解套，如果你手里持有以下几类银行股，将手中股票换成银行ETF，也许是更优的选择：
1） 短期估值较高或可能有潜在风险的股票
2） 基本面不佳，业绩下滑的股票
3） 手里持有较集中的股票（需要分散风险）
4） 年初至今表现偏弱的股票（业务风险较大、同业业务依赖较深，年内可能面临高监管风险的股票）

笔者这里列出最近1年、2年、3年相较指数表现较差的成份股，供股友参考。
1. 最近1年中证银行指数与民生银行、浦发银行、兴业银行、北京银行及平安银行的涨跌幅对比：
中证银行指数：↑4.59%
民生银行：↓10.62%
浦发银行：↓1.98%
兴业银行：↑1.07%
北京银行：↑2.82%
平安银行：↑3.28%
（以上数据来源于：Wind,截至2017年5月19日）
2. 最近2年中证银行指数与平安银行、民生银行、光大银行、中信银行、华夏银行、中国银行及兴业银行的涨跌幅对比：
中证银行指数：↓9.99%
平安银行：↓32.10%
民生银行：↓20.11%
光大银行：↓19.97%
中信银行：↓17.66%
华夏银行：↓13.90%
中国银行：↓11.40%
兴业银行：↓10.21%
（以上数据来源于：Wind,截至2017年5月19日）
3. 最近三年中证银行指数与民生银行、平安银行、中信银行及中国银行的涨跌幅对比：
中证银行指数：↑60.75%
民生银行：↑35.39%
平安银行：↑38.34%
中信银行：↑55.83%
中国银行：↑60.72%
（以上数据来源于：Wind,截至2017年5月19日）

当然，如果想卖出银行业内不好的股票，又没有确认买哪只股票，但又看好银行行业，那么换购成银行ETF是理性的最佳选择。因为银行板块的行业共性强，行业配置价值高于选股价值。将单只或多只成份股换购成银行ETF，一方面相当于投资行业，避免今年后续趋严的银行监管带来的个股踩雷风险；另一方面还可以避免个股停牌的流动性风险，并降低扎堆退出带来的冲击成本，同时相比持有个股也能免征印花税。

最后再说一下费率问题，目前已成立的投资银行板块的基金产品有8只，其中7只是分级基金（博时、富国、华安、鹏华、易方达、招商、中融），一只指数基金（天弘），银行ETF这个品种还是比较稀缺的。
假如我们以10000元持有1年计算，不同类型产品费率，均采用最省方法操作，ETF采用场内买卖，分级母基金采用场内申购，指数基金因收费模式不同，A类、C类份额均做列举。比较下来，银行ETF还是有费率优势的：

1）银行ETF——管理费为0.5%；托管费为0.1%；场内买入交易成本（最省）为0.03%左右；场内卖出交易成本（最省）为0.03%；
合计成本：0.66%。

2）银行分级母基金——管理费一般为1.0%；托管费为0.22%；场内申购交易成本（最省）为0%；赎回交易成本（最省）为0.25%（一年）；
合计成本：1.45%。

3）银行指数基金（A类）——管理费为0.5%；托管费为0.1%；申购交易成本（最省）为1%；赎回交易成本（最省）为0.05%；
合计成本：1.65%。

4）银行指数基金（C类）——管理费为0.5%；托管费为0.1%；申购交易成本（最省）为0%；赎回交易成本（最省）为0%（超过7天）；销售服务费为0.25%（一年）；
合计成本：0.85%。

如果加上交易成本，那就差距就更大了。所以确实如@银行螺丝钉 所说，银行ETF应该是目前管理费率最低的银行指数基金了。

Ps:其余认购方式：
现金网下网上认购：参见华宝“银行ETF”雪球账号。( https://xueqiu.com/8476758876/86069225)

附：
投资者通过以下券商均可进行申赎、买卖以及股票换购业务
安信证券、德邦证券、东北证券、东方证券、东吴证券、国泰君安、国信证券、海通证券、华宝证券、平安证券、申万宏源、申万宏源西部、信达证券、兴业证券、银河证券、长城证券、长江证券、招商证券、中泰证券、中投证券、中信建投、中信山东、中信证券、中银国际、光大证券、方正证券、民族证券、广发证券、华泰证券、西南证券、渤海证券、东兴证券、国都证券、华安证券、江海证券、山西证券、上海证券、开源证券、广州证券。
国金证券可现金认购，不可以股票换购。