同庆B上市交易折价后，瑞福进取也重新延期3年，并于8月17日正式上市交易。本以为瑞福与同庆结构，期限差不多，上市后也应该是折价交易，不用再分析了，没想到上市首日就大跌10％，后来查了一下网上的言论，在瑞福延期申购的时候，基金经理是打着上市交易后会溢价10％的旗号募集的。这就让我感到非常愤怒。

以基金经理的说法“我的观点，对于杠杆型产品来说，有没有期限，有没有配对转换机制不是决定折溢价水平的关键因素”。 而以我的研究,
期限和配对转换机制完全是B级基金有没有溢价的决定性因素。如果这句话是基金经理的研究结果，那就证。基金经理水平不够，如果这是基金经理为了募集而说的违背良心的话，那就说明基金经理诚信有问题。不管是这两点任意一点,
也说明这个基金经理不是一个值得投资的人。

而这位基金经理竟然还继续忽悠，说未来随着市场认识的成熟，瑞福进取还是可以溢价。那就让我来分析一下瑞福进取未来的市场定位应该是如何的吧。

首先，瑞福进取在募集宣传中一直以银华锐进为类比，但是银华锐进的结构A，B级都可在场内交易并可以可配对转换，这就说明套利这只无形的手无时无刻都在控制着他们的折溢价关系，而A级由于价格有大幅折价下跌的风险，所以A级折价后的安全边际应参考融资利率来分析。而瑞福进取的优先级瑞福优先，是不在场内交易，不承担价格波动风险的，而且每6个月，投资者就可以拿回本金利息，总期限也只有3年。这就注定瑞福优先的投资者在比较收益时主要以定期存款利率为基础来考虑。目前，瑞福优先的利率水平为6.6％每年，那么，对于满足于存款利率（半年期）3.08％的投资者来说，是可以承受瑞福进取一定的亏损的。这也就是瑞福进取上市后一定是以风险承受能力不高的投资者卖出为主而瑞福进取一定会折价的主要原因。那么由这部分投资者卖出导致的折价会是多少呢？这一区间的应该以优先级投资者预期获得收益为
0 - 3.08％ 来计算。 以这一区间计算，测算出来瑞福进取的折价率区间应该在3％-7％之间。

其次，瑞福进取封闭期3年，优先级不在场内交易，流动性的不足一定会导致与普通封基差不多的一个折价。这一折价应该以3年时间普通封基对应的年化折价率来分析。目前一年后到期的封基折价率大概在5％-7％（这个这家率当然也与资金成本有关）。以这个年化折价率分析的话，瑞福进取的折价应该为
16％ -
23％之间。当然，在这里，瑞福进取的杠杆效应会发挥一定作用，杠杆高时，折价会较低；而杠杆低时，折价会较高。也就是说，当瑞福进取净值高时，折价会较高，净值上涨时价格涨幅会不如净值涨幅；当瑞福进取净值低时，折价会较低，净值下跌时价格跌幅会比净值跌幅要小。

再次，也是比较阴性的一个因素，也是我认为投资者在投资B类杠杆基金应该重视起来，而还没有重视起来的一个问题（也是真正的所谓市场定位还存在偏差的地方）：就是B级基金补贴A级基金的问题。在市场不涨不跌的情况下，以目前的市场利率来看，B级基金的投资者总共要补贴A级基金投资者将近20％的收益（年单利计算）。也就是说，如果母基金的投资标的涨幅不能达到10％（算上管理费需要更高），在3年时间里，B级基金的投资者将一无所获。在这种收益与风险不相称的情况下，相信B级基金的价值会慢慢被投资者所看清。

最后，在瑞福基金募集过程中，大批帮忙资金也不可忽视。在瑞福有可能折价20％的情况下 资金的出逃也就顺利成章了。