今年三季度末，由于煤炭供应短缺问题日益显著，动力煤库存迅速下降，电力供应紧张，内地多个地区限产限电，尤其是东北地区等多地发布限电通知，部分企业实行错峰生产或停产，某些地区甚至已经将限电措施蔓延至居民用电，对民生都产生了一定的影响。对此，国家发改委9月29日表示，将会同相关部门加大协调力度，向东北地区倾斜资源，全力保障东北能源运行平稳。10月8日最新的国常会更是重点提到“进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应”，保障群众基本生活和经济平稳运行，此次会议罕见地提及了“六保”重要精神，意味着此次能源供应问题的站位相当高，本次会议还提出，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，加强分类调节，对高耗能行业由市场交易形成价格，不受上浮20%限制等六大举措，以解决能源供应难题。
一、电力短缺问题源自煤电价格传导不畅，导致电力供给不足
从2020年1月1日起，国务院规定取消煤电价格联动机制，将之前的标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。基准价按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%。所以从2020年起，电价是受到一定程度的管制的，上浮范围不超过10%，而煤炭价格则基本上是随行就市，完全市场化的，电企的上游原材料煤炭价格大幅上涨，但电价却不能相应调整，是本次电力紧张的重要原因。
今年以来，我国经济快速复苏、持续保持良好增长态势，社会用电量不断增长。由于煤炭供应短缺叠加能耗双控因素，造成了本轮煤炭价格的快速上涨。8月份以来，煤炭价格不断攀升。动力煤期现货价格已突破千元大关，创历史新高；焦煤期货主力合约年内累计涨幅超60%。这一轮煤炭价格快速飙升对于北方电企影响更严重，因为过去北方煤炭多，煤价低、电价也低，但现在情况是北方煤价高、电价低，出现了煤价和电价倒挂的现象。
电力紧张的背后，实际上是煤炭的供需失衡。9月28日，国家统计局发布2021年1-8月份全国规模以上工业企业主要财务指标，数据显示：煤炭开采和洗选业利润同比大增145.3%，煤炭燃料加工业利润同比暴涨2471.2%；全社会用电量同比增长13.8%，电力热力供应企业利润下却跌15.3%。也就是说，1-8月全社会用电量两位数增长，供电供热企业利润却在减少，而且最主要的支出就是燃煤成本。
电力短缺的根本原因，核心在于煤炭短缺、煤价飙升，导致电厂动力煤库存不足、电力供应能力下降。煤炭供需紧张催生电厂涨价诉求，电价向市场化迈进一步，国常会明确煤电市场价格上浮幅度由此前的10%进一步放开至20%，缓解煤电企业经营压力。
二、煤、电等周期板块受政策面影响较大，短线波动或为更好蓄力
根据新华社10月8日报道，日前从内蒙古自治区能源局了解到，随着北方冬季供暖耗煤高峰期的到来，内蒙古全力推动煤炭产能释放，能源、国土等部门联合加快煤矿生产建设手续办理，积极落实电煤中长期协议补签工作，努力稳定今冬明春煤炭供应。内蒙古煤炭的增产措施是临时的，相关煤矿可以按照核增后的年产能按月平均分配组织生产，但相关煤矿可以按照核增手续进行申请，获得批复后，将转为永久产能。政策面的影响，使得近期相关周期板块连续回调，今天煤炭板块更是跌幅超过5%，多股跌停。
中信证券最新观点认为，近两周能源领域的相关政策密集落地，反复强调增产保供、提升长协覆盖率以及需求端“能源双控”政策的推进，对煤炭为代表的周期板块的短期市场预期产生了扰动。但是，综合各类政策预期来看，保供政策完全达效还需要时间，所以行业供给紧张的格局年内可能较难实现扭转，预计年内上市公司业绩还将逐步改善。同时，近期国际油价大幅飙升，布油、NYMEX原油均双双突破80美元大关，在海外能源价格大涨的背景下，一方面进口煤量的提升或将受到抑制，另一方面国内周期板块的行情可能也将获得一定的催化。
