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发表于 2020-04-07 08:25:06 股吧网页版
探寻爆款基金背后的投资秘籍

上周听了两位基金经理的路演,都让我印象深刻。一位是易方达消费行业的基金经理萧楠,一位是银华内需精选的基金经理刘辉。下面跟大家分享一些精华内容,带大家一起探寻爆款基金背后的秘密。

易方达消费行业—萧楠

关于基金的业绩,大家可以在平台自行查询,分享一组数据:截止2019/12/31,易方达消费行业基金规模200亿,排名股票型基金第一,占全市场消费主题基金规模的30%,持有客户数达131万。由此可见这只产品的影响力。最近萧楠有一只新产品即将首发,策略与老产品相同,但是解决了老产品的最大痛点(投资范围窄,不能投港股,内地的投资标的也限制在中证800备选库中)。也正是因为要发新产品,让投资者有了一次与萧楠深入交流的机会。

投资理念一句话:选择高质量增长公司,并长期持有。

但凡多看几次基金经理的路演或者采访,就会发现这是一句典型的“正确的废话”。就拿“长期持有”来说,几乎是每个所谓价值投资者的投资理念。萧楠在路演中分享了一组数据,在全市场业绩排名前100的基金中,70%以上的基金经理,重仓股持股周期小于1年。A股目前的主流策略是根据基本面情况进行1年以内的投资,可以称为“基本面投机”。萧楠认为,高度同质化的市场里必须要选择极度差异化的产品。采用同一策略的参与者越多,潜在收益率越低。要获得超越寻常的收益率,必须站在主流策略的对立面。

他做到了吗?在易方达消费行业的前10大重仓股中,6只持有超过3年,5只持有超过5年,这些股票也为基金带来了丰厚的回报。

接下来的问题,什么是高质量增长的公司?萧楠为我们分享了三种商业模式:

1. “坐地收钱,持续增长”企业通过排他性地占有某种资产,实现低投入、高回报,ROE高,FCFF强。比如互联网、医药、高端消费等。

2. “辛苦忙碌,苦尽甘来”由于行业存在某些痛点导致行业内的玩家长期不赚钱或者长不大,这时候出现一些优秀的企业能够解决这些痛点,从而做到赢家通吃。比如服装行业的痛点是库存,那么谁解决好库存周期问题,谁就能成为这个行业里面的赢家。类似的还有交运、金融、化工。

3. “自我燃烧,照亮他人”这些行业需要不断投入巨额资本开支或者研发,效率提升和成本降低产生的效益要么送给了客户,要么又必须要投入到新的扩张中,否则很快就要被淘汰。这类公司对股东是非常不友好的,比如电子、冶金、低端制造。

在易方达消费行业中,基金经理会选择具备前两种商业模式的公司。投资风格不按照价值/科技成长/周期,或者大中小盘划分,仅仅是根据商业模式。例如科技行业中既存在第一种商业模式的互联网公司,又存在第三种商业模式的电子。

商业模式的背后,是基金经理对于投资要素的选择。在一个公司的发展中,存在着不可能三角:FCFF(强劲稳定的现金流),ROE/ROIC(高盈利),G(高增长)。萧楠选择了以FCFF为出发点,以FCFF—ROE为轴,追求“高质量”增长的公司。

银华内需精选—刘辉

2109年市场上为数不多实现收益翻番(100.36%)的基金,同类中排名1/413,2020年截止目前的表现依然亮眼。

投资理念一句话:立足产业,价值为本,长期投资。

什么是立足产业?立足行业基本面反转投资,前瞻布局优质产业链。价值为本和长期投资的背后都是源于对产业和公司的深入理解。银华内需精选并不做全行业配置,每个阶段只优选3-6个行业。以过去两年基金投资为例:

2018年初通过调研,刘辉判断农业处于“黎明前的黑夜”,2019将成为“农业大年”。于是在2018年Q1鸡产业处于底部时开始布局禽养殖产业,重仓买入益生股份圣农发展等优质个股,逐步将农林牧渔变成第一大重仓行业。

2018年Q3,在市场为中美问题而恐慌时,刘辉判断2019年将为“科技元年”,逐步开始布局5G产业链优质个股。在中兴事件后开始思考半导体和自主可控板块布局机会。在2019年5月华为事件后,重仓布局半导体板块优质个股兆易创新圣邦股份,重仓布局自主可控板块龙头中科曙光。这些提前布局为基金带来了丰厚的回报。

未来已来,只是分布不均。 ——威廉吉布森

2018年11月以后,A股市场进入成长性思维推动的结构性行情,目前仅过半场。资本市场推动直接融资,直接融资推动产业升级。对于2020年,刘辉提出了3大方向:

1. 农业兑现年非洲猪瘟和环保因素使行业产能大幅去化。2020年国内生猪供给量相对2018年高峰或减少2000万吨,而国内猪肉消费占全球消费量接近50%,进口猪肉及储备猪肉量远远无法满足,缺口仍然巨大。由此将带动所有替代性动物蛋白价格持续景气,农业板块上涨将得到兑现。更深远的影响在于改变了传统的散户养殖模式。未来养殖行业集中度将进一步提升。

2.科技深化年我国经济进入新常态,经济增速换挡,科技行业对经济增长的拉动效应越来越重要。在中美科技竞争,全球产业链重塑的背景下,低端产业外移和国产替代同时进行,部分产业快速发展黄金期。科技立国与创新强国成为高层共识。科技是未来几年A股市场投资机会的主要来源。

3.消费分化年从国际经验看,人均GDP在8000-10000美元时期是消费升级的起点。我国人均GDP在2016年突破8000美元,在消费结构、消费行为、消费方式和消费模式方面发生重大改变,消费升级的趋势正在形成。新能源汽车(中国具备全产业链竞争优势)、创新药(人口老龄化+政策支持)、白酒(消费升级+头部集中)等行业出现分化。传统汽车属于低估值品种的代表,产业格局相对稳定。新能源汽车遵从成长股的投资属性,产业演进和格局的变化比当期的业绩更重要。


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发表于 2020-04-07 09:09:23
亲爱的@亨利FOF 您的帖子被推荐到PC端基金吧【总置顶】了,期待您分享更多原创内容。您可在天天基金网—基金吧首页查看。
发表于 2020-04-07 19:24:24
不错的贴子,感谢楼主分享~
发表于 2020-04-29 20:29:43
亲爱的基友,您好! 投资是一个无声的战场,只有投入100%的精力才能获取超额回报,基金行业尤为如此,投资这么多年,想必您心中已经有了劳模基金经理的人选,所以天天基金举办了本次“#评选劳模基金经理#在你心中,谁是真正的劳模基金经理?”的活动,活动截止时间2020年5月5日18:00;时不我与,快来参与吧,还有丰厚的活动奖励等着您!可以点击任意帖子下方活动图片参与。 活动链接:http://guba.eastmoney.com/news,of161725,925745548.html
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