摘要：投资不是一场短跑赛，更像一场马拉松，能不能到达终点，会不会取得胜利，最终并不取决于起跑时的速度，而在于是否能够坚持到最后。世间万物皆有周期，有周期就必然会有波动，投资也是如此。牛年开市以来，波动加大的A股，又给投资者上了一课。“市场有风险，投资需谨慎”，从不是一句空话。在市场波动加剧的时候，有一些人执着于“逃顶”和“抄底”，而均衡配置不同资产的人则显得比较“佛系”。市场波动无法预测，对于大多数普通投资者而言，通过对资产的均衡配置，提高组合收益的确定性和稳定性，或许是较好的选择。
那么，到底要如何进行均衡配置，才能在降低波动率的同时，还能获得不错的收益呢？
二鸟说：
市场向下波动是一堂生动的风险教育课，让投资者重新审视自己的风险偏好。2021年，我们该怎么办？把钱干脆存在银行，还是买收益率2-3个点的银行理财产品？在低利率的时代，存银行、买银行理财并不是最优选择。
我觉得，2021年的家庭理财虽然还是要“求稳”。不过，“求稳”并不是不上车或者频繁下车，而是要谨慎决策，要考虑多种资产的配置。对于无法承受较大波动的投资者而言，股债平衡型基金或是重点考虑的对象。
截至2021年2月末，全行业开放式基金总共有7038只，其中股债平衡型基金合计50只。也就是说，对很多投资者而言，也许根本就没听说过这样一类产品。
关于股债平衡的投资模式，巴菲特的老师——本杰明格雷厄姆早有提倡：普通人应围绕股债50%25%去做资产配置。既不要轻易空仓更要慎言满仓，要根据股债的投资性价比来确定两者的投资比例，以期收获长期稳健的投资体验。
关于股债平衡的思想，格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中，有详细的一段描述：作为一项基本的指导原则，我们建议防御型投资者投资于股票的资金，决不能少于其资金总额的25%，且不得高于75%：与此相应，其债券投资的比例则应在75%和25%之间。这里的含义是，两种主要投资手段之间的标准分配比例，应该是各占一半。
根据传统的股债平衡思想，当持续的熊市导致了“低廉交易价格”出现时，需要增加股票比重，即股票持仓超过50%。反之，当市场价格已经上升到高估甚至是危险程度时，则应将股票投资比例减至50%以下。
这里需要介绍的是，格雷厄姆在《聪明的投资者》中所提到的防御型投资者，指的是无法在投资上花费过多时间和精力的普通投资者。具体到策略的运用，基金行业也有专门采用股债平衡策略的产品——股债平衡型基金。
这类产品的股票仓位，通常在20%-75%之间，比偏股混合型基金、股票型基金要低。做得好的股债平衡型基金，长期收益未必会逊于股票型基金，但净值回撤与波动，远远小于股票型基金，因此，持有这类产品的体验会比较好。
养基司令：
最近一年，传统理财产品的总规模日益减少，产品收益率不断走低，一些原来配置低风险理财产品的投资者，转而投向高仓位的主动权益基金。然而，节后碰上A股快速回调，又毫无防备地体验了一把“过山车”，基金净值回撤达到15个点，晚上焦虑得睡不着。
如果这样的震荡行情让你跌得睡不着，整天思考要不要“割肉”，司令认为，很大部分原因是你目前的风险承受能力，和高风险的偏股型基金并不匹配。
毕竟，真正能承受高风险的投资者仍是少数，对于大多数投资者来说，股债平衡型基金或者会是更好的选择。
从长期业绩和稳定性来看，股债平衡型基金的表现并不“中庸”。据统计，自2016年3月11日至2021年3月10日的最近5年，股债平衡型基金平均收益率达到93.9%，高于同期沪深300指数66.06%的涨幅，也高于灵活配置型基金89.75%的平均回报，但小于偏股混合型基金119.42%的平均回报。
“攻守兼备，均衡稳健”，这让股债平衡型基金极具吸引力。
据统计，截至2月28日，市场上共有50只平衡混合型基金，总管理规模约1,663.3亿元。2020年末资产规模超50亿的股债平衡基金仅有8只。
其中，规模最大的是广发稳健增长，达到282亿元，持有人户数达176.86万户；排名第2的是广发稳健优选六个月，资产规模168亿元，持有人户数为18.43万户。
钱眼：
今天笔者就给大家介绍一下，在震荡市中具有抗跌优势的投资工具——股债平衡型基金。
与其他混合型基金相比，股债平衡型基金在股债配置比例方面更为均衡，具有“股债均衡、攻守兼备”的特点。
虽然股债平衡型基金的产品数量较少，总规模也较小，但其平均规模却是混合型基金中最大的，达到33.27亿元，可谓是“少而精”。
股债平衡型基金“攻守兼备”的优势，主要体现在震荡市。这是因为股票和债券的价格会呈现周期性变化，而且通常存在负相关性，均衡构建股债组合，有机会实现相对稳健的回报。
国内的第一只股债平衡型基金诞生于2001年，今年就要满20岁了。目前市场上共有50只股债平衡型基金，虽然从总数来看，该类基金仍然相对小众，但其“股债均衡，攻守兼备”的特性，逐步受到投资者的认可。
近年来，股债平衡型基金的发行速度提升，2019年之后，共计新发成立了20只新基金。目前共有30家基金公司布局，其中，广发基金共布局了5只平衡混合型基金，总管理规模达754.9亿元，是所有基金公司中布局数量最多、规模最大的基金公司，占总规模的比例45%以上。华夏基金和中银基金，则以292.9亿元、136.4亿元的总规模，分别位列第二、第三名。
广发聚富混合(270001)：股票资产占基金资产的比例为20%-75%，债券资产占基金资产净值的比例为20%-75%，迄今运作已有17年。
广发稳健增长(270002)：也是一只平衡混合型基金，股票资产占基金资产的比例为30%-65%，债券资产占基金资产的比例为20%-65%。
广发稳健增长(270002)：管理规模最大，长期业绩优秀，深受投资者的信赖。截至2020年末，其管理规模已超280亿元；截至2月28日，其成立以来收益率已超1200%。
华夏基金旗下的首只股债平衡型基金同样成立于2003年，属于布局较早的基金公司。目前华夏基金旗下共有4只股债平衡型基金，总管理规模约292.9亿元，是管理该类基金规模第二大、数量第二多的基金公司。
交银施罗德旗下仅有1只股债平衡型基金，这只基金成立于2013年，布局时间略晚。值得一提的是，该产品的最新管理规模超80亿元，近五年收益率达249.9%，在所有的股债平衡型基金中排名第一。
持有封基88:
股债再平衡策略是我们常用的资产配置策略，有网友问我为什么为什么有时有效有时又无效了？在什么条件下有效什么条件下无效？
我们先来看一个简单的例子，每年50%的股票基金，50%的债券基金，股票基金选用晨星奖的积极配置，债券基金选用晨星奖的纯债基金，每年3月31日公布后就换入当年最新的获奖基金，到次年3月31日再换。
8年多股票基金累计437.37%，债券基金累计66.04%，如果是再平衡的，也就是每年做一次仓位调整，使得股票基金和债券基金的比例保持50:50，那么8年多累计是227.90%，如果从一开始保持50:50，不做调整，那么最终的收益率=(437.37%+66.04%)/2=251.71%，不做再平衡的收益率反而比做再平衡的收益率高？
我想最根本的原因还是晨星奖的股票基金表现比较突出，在大部分年份里战胜了债券基金，使得再平衡的效果变弱。如果认清了这个问题，作为个人投资者，只要能接受类似2018年的回测，全仓股票基金也不是不可以；同样，配置了债券基金的目的也不是使得收益率更高，更重要的是使得在大熊市里的回撤更小。至于哪一种更好，要我说无法比较。适合自己的才是最好的，这就是我们讨论股债再平衡得到的一些结论。
