作者:望京博格(指数基金投资日志连载 每周一、四更新,转载请注明出处)
(3)分级基金结构成型
2010年,基金公司吸取长盛同庆主动管理型分级基金的教训,借鉴配对转换机制的经验,继续分级基金的探索,国联安基金推出跟踪中证100指数的国联安双禧分级基金(A:B为6:4)、申万菱信推出深成指分级(A:B为5:5)、银华基金推出深证100分级(A:B为5:5)。
根据后来经验,投资者更喜好高杠杆、高弹性[1]的B份额。
对比三个指数,中证100指数的弹性不足,深证100指数具有优势,同时配合2010年的四万亿的市场行情, B份额的威力展现,银华深证100指数分级基金大受欢迎,银华基金逐渐取代了长盛基金融资型分级基金的霸主地位。银华之后相继推出等权90分级、银华消费分级股票、银华中证内地资源指数分级。
(4)分级基金在闪电熊中暴跌
2015年,有越来越多人开始熟知分级基金的事情,分级基金规模从1000亿上涨到6000亿(场内+场外),并回落到场内1000多亿…… 无数的新入市的投资者,股票账户中出现的第一个代码不再是股票而是分级B,在股市下跌中,分级B下跌更快。
(5)《分级基金业务管理指引》发布
2016年,国债收益率一路下滑,10年期国债收益率不到2.5%,保利地产三年期债券利率2.95%…… 各路资金开始争抢分级A,加之A股市场的醉生梦死,分级B行情渐差,当初B溢价都是20%以上,现在变为了折价20%以上,证明了市场能比监管层的“紧箍咒”更好地解决一切。
两市交易所分别发布了《分级基金业务管理指引》,分级基金投资者门槛变成30万元,且需要到营业部临柜面签。B的交易量瞬间萎缩。
(6)《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布
2018年,央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,其中明确规定:公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。
综上所述
“存在必有存在的价值,消亡必有消亡的理由”
这句话适用所有投资者、机构和监管层。金融创新与金融监管的关系是一种相互促进的螺旋上升关系,金融创新之后总会伴随着金融监管,金融监管之后又是金融创新,如此交替往复的循环。
[1].高弹性:投资领域有一种说法:高弹性即是高贝塔()。贝塔值,就是个股相对整个市场而言的波动幅度。高贝塔的品种波动幅度大于整个市场,投资高贝塔产品更容易获得超额预期年化收益。尤其在基金定投中,配置标的贝塔值较高,投资预期年化收益也更丰厚。
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