作者：望京博格（指数基金投资日志连载 每周一、四更新，转载请注明出处）

（3）分级基金结构成型

2010年，基金公司吸取长盛同庆主动管理型分级基金的教训，借鉴配对转换机制的经验，继续分级基金的探索，国联安基金推出跟踪中证100指数的国联安双禧分级基金（A:B为6:4）、申万菱信推出深成指分级(A:B为5:5)、银华基金推出深证100分级(A:B为5:5)。

根据后来经验，投资者更喜好高杠杆、高弹性[1]的B份额。

对比三个指数，中证100指数的弹性不足，深证100指数具有优势，同时配合2010年的四万亿的市场行情， B份额的威力展现，银华深证100指数分级基金大受欢迎，银华基金逐渐取代了长盛基金融资型分级基金的霸主地位。银华之后相继推出等权90分级、银华消费分级股票、银华中证内地资源指数分级。

（4）分级基金在闪电熊中暴跌

2015年，有越来越多人开始熟知分级基金的事情，分级基金规模从1000亿上涨到6000亿（场内+场外），并回落到场内1000多亿…… 无数的新入市的投资者，股票账户中出现的第一个代码不再是股票而是分级B，在股市下跌中，分级B下跌更快。

（5）《分级基金业务管理指引》发布

2016年，国债收益率一路下滑，10年期国债收益率不到2.5%，保利地产三年期债券利率2.95%…… 各路资金开始争抢分级A，加之A股市场的醉生梦死，分级B行情渐差，当初B溢价都是20%以上，现在变为了折价20%以上，证明了市场能比监管层的“紧箍咒”更好地解决一切。

两市交易所分别发布了《分级基金业务管理指引》，分级基金投资者门槛变成30万元，且需要到营业部临柜面签。B的交易量瞬间萎缩。

（6）《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布

2018年，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，其中明确规定：公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。

综上所述

“存在必有存在的价值，消亡必有消亡的理由”

这句话适用所有投资者、机构和监管层。金融创新与金融监管的关系是一种相互促进的螺旋上升关系，金融创新之后总会伴随着金融监管，金融监管之后又是金融创新，如此交替往复的循环。

[1].高弹性：投资领域有一种说法：高弹性即是高贝塔（）。贝塔值，就是个股相对整个市场而言的波动幅度。高贝塔的品种波动幅度大于整个市场，投资高贝塔产品更容易获得超额预期年化收益。尤其在基金定投中，配置标的贝塔值较高，投资预期年化收益也更丰厚。

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