这篇文章是听完易方达基金经理陈皓路演后的一些思考。

小声叨叨，基金经理的颜值在基金管理人中能算中等偏上水平，并且直播和照片的差距不是很大。

常常有人问，如何挑选并持有一只牛基？

刚开始必然是被基金经理的过往亮眼的业绩所吸引，然后大部分人就停留在这一步，如果后期业绩的表现不如预期，则会非常痛苦。

业绩，它是一种结果，我们应该顺着这条线，去找寻背后的原因，投资是一个不断试错，不断成长的过程。

陈皓从2012年开始管理公募基金，管理6只产品，最新管理规模将近150亿元，年化回报17.39%。

今天以代表产品易方达科翔作为分析标的，科翔平均股票仓位为81%，最近2年股票仓位高点：

2018年一季度：83%

2019年一季度：90%

2019年四季度：88%

这三个时间点，指数都出现较大的反弹，随后基金经理主动降低股票仓位，根据市场的整体情况做一定的择时。

十大重仓股集中度并不高，均值维持在40%以下的水平（低于平均水平），说明基金经理超额收益超额并不来源于某几只重仓个股。

他的风格定位很清晰：中小盘，均衡成长风格，这种风格在前两年其实并不占优。

行业配置上，电子和计算机占比最大，路演中基金经理透露，看好未来几年科技的表现，但短期当估值出现泡沫时，仍然会选择先获利了结。

从2019年度下半年开始，减持了亿联网络、星网锐捷、东山精密、联创电子等科技股，换成了消费、地产、银行等蓝筹股。

在路演中，陈皓坦言，试图过拓展自己的能力圈，2016年初曾经购买过贵州茅台，虽然回头来看，当时参与的价格很低，但基金并没有在这只个股上赚到很多钱，归结原因仍然在于对公司的理解不够深入。

这种以基本面为核心，短期会做波动的投资理念，可以归结为“以价值为基础的投机”。

先不要跳出来鄙视“投机”行为，价值投机并没有偏离基本面的属性，出发点仍然是以赚企业盈利和成长的钱，而非赚市场的钱，这种流派介于价值和市场中间。

公募基金完全的价值投资派非常稀缺，不仅管理人需要很强大的心脏和信仰，投资者也需要和容忍度，当市场下跌或者其他板块占优，而他们持仓个股却迟迟没有发生变化时，投资人比基金经理还着急，各类社区全是这类留言：XX估值都这么高了，怎么还不卖？看看人家XX涨得多好，你怎么不换仓？

基金经理和基民之间拉着一条线，我们可以主动的顺着这条线（结果）去回头看看基金经理的投资思路和风格（原因），主动管理型基金，主动权不仅在基金经理手中，更在我们自己手中。

数据来源于wind

基金投资有风险，投资需谨慎