《聪明的投资者》第十四章，格雷厄姆分享他为防御型投资者总结的选股七大原则：

1）适当的企业规模。

2）足够强劲的财务状态。

3）利润的稳定性。过去10年，每年有一定的利润。

4）股息记录。至少有连续20年支付股息的记录。

5）利润增长。这一条要求不高，过去10年，最后一年比第一年，能增长33%即可。

6）适度市盈率，使用三年平均数据，不超过15。

7）适度的股份资产比，即市净率不超过1.5。

我们可以把条件放宽一些，比如市盈率，我们最高值，可以调到30。我们有多少公募的基金经理，遵照了价投祖师爷的上述原则呢？有多少人前十重仓股的市盈率，远超30？

不遵循上述原则的结果，非常简单粗暴。近5年，多少主动型基金的最大回撤达到50%，60%？近5年，最大回撤能控制到40%以内的，都能算表现好的了。

我一直天真的以为，基金经理会遵循价值投资的一条重要原则，安全边际。这一条真正做到位了，是不至于出现如此巨大的回撤的。基金经理们，并非不知道这条原则，而是不愿意去做而已。

这是我对许多主动型基金经理失望最重要的原因。他们从来就没有把基民的钱，当做自己的钱来管理。尽管许多人，经常这么讲。可惜他们不是这么做的。在2020年的年末，2021年初的市场高位，一些消费主题基金经理，一些重仓茅指指数的基金经理，真要这么做，他们应该关闭基金，不让基民再买了。他们那时非常清楚，这些标的，已经严重高估了。

对基金经理而言，最重要的是基金公司的利益与他自己的收益。人性使然。我并不会因此指责他们。我也没有资格。我只是让自己警醒。

$中欧消费主题股票A(OTCFUND|002621)$

$融通行业景气混合A(OTCFUND|161606)$

$博时新收益A(OTCFUND|002095)$

$中欧医疗创新股票A(OTCFUND|006228)$

$汇添富优质成长混合C(OTCFUND|009392)$

基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。本文仅供参考，不提供任何投资建议。