上篇文章中我们把基金定投分为5种不同的阶段，如下图：

目前已经讲了前3种情况，分别是：标准微笑曲线、微笑曲线至牛市后期、倒微笑曲线，其中前两段是比较好的投资方式，最差的是第三阶段，今天开始解析剩下的两段：

第四段：牛市至熊市阶段（棕线）
时间：从2015年4月10日至2018年11月26日
上证点位：从4034点到2575点
时长：3.6年

区间选择的意义：这是牛市中后期开始的定投，然后一直坚持到现在。也就是某报当时所称4000点为牛市起点的时候，很多人在此时冲入市场，开始定投之旅（当然这里开始的单笔损失更惨），下面看看数据情况：

如上图所示，本区间定投的几只基金，只有沪深300增强和300价值勉强取得了正收益，当然年化也非常低，其中沪深300被动指数-7%，中证500被动指数-26%，如果选择了被动指数3年半的时间还要承受这么多亏损，估计也是难以坚持的，再次证明定投不仅时段重要，基金选择也非常重要。

如果在同期一次性买入并持有到11月26日，其中有900多支基金亏损大于30%，600多支亏损在40%以上，这么长时间所受煎熬可想而知，相对来说那时开始定投还相对幸运。

表面上看在牛市中后期的定投可以降低亏损，但是投资者并不这么认为，因为更多人是以绝对值收益为标准，亏损了就会不爽，也不会去考虑大趋势，所以定投一年就可能觉得痛苦了，能坚持下来的人不多，大部分人可能会像第三段那样一年左右就会终止，直接认输离场，也许还会说一句垃圾市场。

第五段：完整的牛熊市，过山车（紫线）
时间：2011年11月4日至2018年11月26日
上证点位：从2528点至2575点
时长：7年
区间选择的意义：定投被众多公司称为长期投资的工具，但是具体有多长没人说过，何时止盈也没具体说明，在我认为7年时间够长了，因为大部份人的资金准备并没这么久（工薪族除外），如果不够一会再看看十年周期的。

经过一轮完整的大牛熊转换，收益应该相当不错吧，先看一组数据：

如上图所示，收益最大的是沪深300价值和中证红利，不过定投7年收益也只有40%多，中证500增强收益只有20%，好像与预期相差很多。

但是同期的被动指数就更差了，中证500还是-7%，沪深300被动7年收益也只有17%，这个收益应该会让所有人失望。
再看一个十年期的

时间2008年11月26日至2018年11月26日
上证点位：从1897点至2575点， 时长：10年
因为2008年11月至今相关的增强指数没几支，所以用了一支嘉实沪深300ETF被动指数做测算，数据如下：

定投十年收益17%，平均每年收益只有1.7%？　即使考虑资金占用期的年化也只有3.2%，和货币基金差不多，这个结果大大出乎意料之外，要知道这个定投的起点还是在上次的熊市大底1900点左右，同期沪深300指数上涨71%，为此我们换了2个定投计算器重新计算，得到的结果基本一样。

下面再把止盈点位切换到2015年牛市后期的6月26日，定投起点还是2008年11月的1900点，期间定投收益65%，同期沪深300涨幅136%，定投6年半同时卖在了高位，收益也只有65%，好像这个定投收益也只是勉强，并不理想。

所以，以后再看到那些投资被动指数和长期定投的一定要认真思考了，在A股没有完全改变的情况下，定投必须要有止盈方案，基金也要慎重选择，否则等7年、10年之后才发现这个收益率就太亏了，即使开始在熊市大底区域。

六、总结与建议：

以上就是五大阶段的定投数据，简单总结：
第一段是次优策略：指数回到原点，定投可以提前回本并盈利；
第二段是最优策略：在微笑曲线上增加暴发力，让收益翻数倍；
第三段是最差策略：虚度一场牛市，结果还赔了钱，而且很多人在做；
第四段是次差策略：牛市高点开始定投虽然能比一次性买入减少损失，但是耗费了时间和资金效率；
第五段是中庸之道：一直在做过山车，没亏大钱，但是长年收益也不佳；
从以上这几点来看，一定要回避在牛市期间开始定投，如果定投开始是甜蜜的话，后面可能会很痛苦。

如果在中低位开始，虽然会有点痛苦，但是选择一个好的时机卖出，就会获得比较好的收益。

那么当前的痛苦各位又如何看？

似乎现实中有的人只愿意享受甜蜜而不愿意承担痛苦，比如今年A股普跌，已经找不到甜蜜的板块了，就有人跑去定投美股。三季报数据显示广发纳斯达克100指数比去年同期规模上涨6倍，这样的操作真的好吗？　我们3年以后见分晓。

在以前的文章中我们已经讲过，定投的收益主要取决于卖出时的点位，同时低位要敢于不断投入。

如果想获得更好的收益，需要根据市场估值和低位加码等方式，另外定投时间还不宜拉的太长，否则会拉低年均收益，降低资金使用效率。
今天的数据采集只用了普通的定投，没有用任何的加强策略，在后期我们再分享加强定投和止盈计划，有效提升投资的收益率。　

七、注意与避免事项：

首先，要避免在牛市初期启用定投，这比牛市高位定投还危险，因为每次成本都在大幅提升，收益上也比单笔买入要差。

最好的定投方案是在牛市启动之前把仓位和筹码布局好，所以各位要好好珍惜当下及未来1-2年的机会，这是十年中难得的。

在市场低位时，通常伴随着恐慌与孤单，因为要与常人反向的思维，完全做到并不容易，但还是希望大家能控制，坚定信心！

第二要注意的是基金的选择，从以上多组数据中已经发现，被动指数都不如增强指数，在有选择的情况下优先考虑增强指数和策略指数。

关于费率成本，如果每年有3%的超额收益足够覆盖成本，所以赚钱才是第一位，只有收益差不多的情况下才会选择费率更低的。

第三，不要简单的听信“基金要长期持有，定投要长期坚持”， 这些只说对了一半，基金长期持有的条件是基本面良好并具有向上的动力，如果市场过于高估，一定要时刻准备止盈，否则就会像上面那样，7年都在过山车。
后面将分享在大底区域定投和单笔的收益对比！
最后来点鼓励：吃得苦中苦，方为人上人。放大你的格局，你的人生将不可思议！不管是投资还是创业都是如此。

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