本周三大指数涨跌不一，仅上证微幅收涨 0.03%。创业板指持续领跌（-2.30%），全 A 成交量小幅缩量 2785 亿，北向累计净卖出 152 亿。小盘风格相对强势，价值优于成长。周一延续上周科技主线，午后社融回暖北向回流，市场放量上攻。周二盘面弱势轮动，市场内生动能尚不饱满。周三苹果发布会未超预期，而美通胀数据超

预期及原油减产催化下，市场风格从科技再度切换至上游大宗。周四情绪延续冷清，市场再度缩量，上证勉强收涨。周五在多重利好下指数尝试修复未果，权重股多数调整，海外医药巨头映射叠加反腐纠偏，医药主题成为最强主线；本周市场延续震荡，石油减产，大宗商品价格上行，大宗资源品成为近几周交易主线，医药估值修复逻辑较为顺畅。

宏观上，美国8月经济数据维持韧性，美债利率继续上行，投资者风险偏好依然较弱，海外科技股继续回调，国内相应板块也未跑赢市场，国内方面，降准叠加经济数据超预期，多重利好下市场情绪依然低迷；市场对短期经济数据复苏已充分定价，中长期趋势变化压制市场风险偏好，继续关注房地产金九银十数据及政策变化。

展望未来，维持中期视角美债收益率筑顶，国内A股盈利周期触底的判断，短期经济数据看到明显好转，政策效果也在逐渐显现，看好A股市场机会，短期结构上前期跌幅加大的消费、医药、科技等板块可能将迎来超跌反弹和估值修复。

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