#东财消费基#唐经理，您好，我在投资消费板块的时候面对一些问题总是比较纠结，所以借此机会，希望您会教会我如何看懂消费行业：
首先，消费板块的长期业绩非常稳定，但是经过最近的上涨很多公司的估值又到了比较高的位置，所以导致我迟迟不敢下手，面对这种情况，您会如何应对？
其次，今年我国多次提及要促进消费，那么在选择消费行业里面的子行业的时候，是否应该考虑那些行业对经济的带动作用是最明显的，这种投资逻辑您认可吗？
接着，都说消费板块受益于消费升级与居民收入的提高，那么到底那些行业是比较受益的？您能列举出几个并简单说说理由吗？
最后，这个问题可能有些扎心了，从白酒行业上市至今，被誉为是一个最不容易亏损的行业，因为它的经营模式最稳定，财务报表最透明，那么当一个行业它的业绩总能长期稳定的话，这个行业内的很多公司会不会就变得不那么有进取心，在创新方面（不管是在产品创新还是渠道的改革或者是营销的策略）不会很积极了，其实这个问题不是仅仅说的是白酒行业，指的而是类似这种在消费板块内可以长期躺赢的行业，您觉得未来它们的业绩增速依然会非常稳定的吗？还是说你会在消费板块里面选择那些不起眼的但具有黑马潜质的某些行业？@东财基金

#东财消费基#我觉得今年消费有望迎来复苏。国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，作为扩大内需的顶层设计文件，《纲要》提出了2035年远景目标和“十四五”时期主要目标，从全面促进消费和优化投资结构等方面作出具体部署，以充分发挥内需的拉动作用，建设更加强大的国内市场。从政策端上强调促消费的重要性，有望加快推动消费复苏进程。同时，12月召开的中央经济工作会议也把扩内需放在了最为突出的位置，消费作为内需最重要的组成部分，会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，同时提出要“多渠道增加城乡居民收入”，有望从收入端提振消费需求。
经过一年多的调整，目前消费板块的估值水平已经回落至合理区间，随着疫情逐步好转，经济逐渐恢复以及稳增长政策持续发力，消费板块出现业绩反转的可能性在加大，有望迎来困境反转，以及行业景气度提升的机会。
对于消费我还想请教唐忠经理：
1、目前疫情防控措施已全面放开，各地消费也逐渐复苏，大消费板块的投资机会是否已经到来？
2、您也是消费板块这方面的专家，在选股方面您是按照什么标准来判断是否有资格加入基金的组合标的的？
3、后疫情时代，您是怎样看待消费板块在当下的投资价值的？
4、消费行业也是有许多的子行业的，您最关注消费的哪些细分行业？
5、权益类、主题类基金我们都知道是具有高波动、高弹性的属性的，那么您是如何风险控制的？
6、您觉得目前消费板块的投资性价比如何？是否是布局的好时机？我们如果想参与采取怎样的方式体验感会更好？
7、您管理的东财品质生活优选成立来获得非常不错的收益，对此我还想了解您的投资框架是怎样的？
感谢唐忠经理给与的这次提问的机会，期待您的解答！期待未来您的东财品质生活能够再攀新的高峰，也期待未来您能出品更多优秀的基金。@东财基金

#东财消费基#展望2023财富向上，消费赛道是值得重点布局的方向。消费是拉动GDP增长“三驾马车”里最重要的因素，短期事件和市场情绪确实会对消费行业带来一些扰动，但很难改变消费板块长期的发展趋势和投资逻辑。这3年，在疫情的影响下，人们生活受到了太多的制约，很多东西都无法正常运转，特别是餐饮、旅游、酒店、院线等行业跌落至冰点，但是到了明年，消灭疫情后，人们生活将恢复常态，消费板块更是首当其冲直接受益。而且大消费板块经过两年的调整估值己处于历史底部区间，现在的投资胜率很高。中国是有着14亿人口的消费大国，随着人们生活水平的提高，人们对消费升级的需求与日俱增，可以说中国既有消费能力和意愿，又有足够大的市场，大消费板块未来必会诞生很多优秀的公司。我最看好的白酒板块经过前期回调后，估值也相对合理。中长期看，白酒行业基本面依然稳健，行业价位升级逻辑并未发生改变，长期来看，行业泡沫挤出后，以动销为导向的企业会充分受益，市场份额重新集中，优秀酒企会保持持续增长，行业将经历“下蹲，再起跳”的过程。当前行业正进入第二成长阶段，处于由高端一线引领的增长向次高端大趋势的弹性增长转型。白酒仍然是一个很好的赛道，未来几年维持每年7%~8%的复合增长是大概率事件。借此活动机会，我想请教唐忠经理3个问题：1、2023年的大消费板块会存在趋势行情吗，您判断的依据是什么呢？您更看好消费板块哪些细分领域的投资机会？2、对于您管理的东财品质生活优选混合发起式，您会采取什么样的投资策略，来提振组合收益，控制回撤？3、消费板块涉及的子行业比较多，您的基金组合对于配置子行业的依据是什么？组合中各公司配置比例您是如何决策的呢？期待您的答复，多谢指教！@东财基金 @是故渊 @空速管结冰了

#东财消费基#消费作为当前拉动我国经济最重要的三驾马车之一，短期事件和市场情绪确实会对行业带来一些扰动，但很难改变消费板块长期的发展趋势和投资逻辑。中国内需市场广阔，消费潜力巨大，随着居民生活水平的不断提高以及共同富裕的推进，我国消费行业有望持续保持稳健增长，也是长期较为确定的投资机会之一。尤其是当下，我国的疫情政策已经全面转向，我可以大胆的说，消费板块的全面复苏指日可待。我对于消费板块一直是信心满满。不过，心中也还是有一些疑问，正好借这个机会问问东财基金的消费女神一一唐忠。唐经理您好，我个人是非常喜欢消费板块的，而且，也非常喜欢东财基金的产品，为了表示对您的支持，已经把东财品质生活优选混合发起式基金收入囊中！我想问问您：
一，对于消费板块的整体估值，现在处于一个什么位置？现在入手是不是最佳时间？
二，消费板块内容丰富，包含很多细分领域，您更看好哪些细分领域？
三，对于可选消费和必选消费，您怎么看，未来，哪个机会会更大一些？
四，对于白酒板块您怎么看？白酒板块是否还有调整需求？未来，白酒板块还有多大的成长空间？
五，明年，您是否有调仓的打算？毕竟，现在已经全面放开，您认为，哪些领域会率先反弹？
六，咱们的基金为何会选择发起式？您如何控制基金的回撤？对于控制基金回撤，您有什么独家秘笈？
七，对于普通投资者，您有什么好的建议和意见吗？
谢谢您的耐心解答，万分感激！我已经上车您的基金，所以，特别希望能得到您的解答！谢谢了！！！@东财基金 @东财基金 唐忠

#东财消费基#展望2023财富向上，消费赛道是值得重点布局的方向。消费是拉动GDP增长“三驾马车”里最重要的因素，短期事件和市场情绪确实会对消费行业带来一些扰动，但很难改变消费板块长期的发展趋势和投资逻辑。这3年，在疫情的影响下，人们生活受到了太多的制约，很多东西都无法正常运转，特别是餐饮、旅游、酒店、院线等行业跌落至冰点，但是到了明年，消灭疫情后，人们生活将恢复常态，消费板块更是首当其冲直接受益。而且大消费板块经过两年的调整估值己处于历史底部区间，现在的投资胜率很高。中国是有着14亿人口的消费大国，随着人们生活水平的提高，人们对消费升级的需求与日俱增，可以说中国既有消费能力和意愿，又有足够大的市场，大消费板块未来必会诞生很多优秀的公司。我最看好的白酒板块经过前期回调后，估值也相对合理。中长期看，白酒行业基本面依然稳健，行业价位升级逻辑并未发生改变，长期来看，行业泡沫挤出后，以动销为导向的企业会充分受益，市场份额重新集中，优秀酒企会保持持续增长，行业将经历“下蹲，再起跳”的过程。当前行业正进入第二成长阶段，处于由高端一线引领的增长向次高端大趋势的弹性增长转型。白酒仍然是一个很好的赛道，未来几年维持每年7%~8%的复合增长是大概率事件。借此活动机会，我想请教唐忠经理3个问题：1、2023年的大消费板块会存在趋势行情吗，您判断的依据是什么呢？您更看好消费板块哪些细分领域的投资机会？2、对于您管理的东财品质生活优选混合发起式，您会采取什么样的投资策略，来提振组合收益，控制回撤？3、消费板块涉及的子行业比较多，您的基金组合对于配置子行业的依据是什么？组合中各公司配置比例您是如何决策的呢？期待您的答复，多谢指教！@东财基金 @是故渊 @空速管结冰了

#东财消费基# 唐忠经理您好。对于消费行业，我一直都是比较关注的。在向您求教前我想简单谈下我对于消费行业的看法：
1、关于消费行业的特点。在我看来，许多行业，比如像电子产品、能源行业等等需求随着经济形势的变化、技术进步的变迁，往往会存在周期性变化，有繁荣有衰退乃至可能会成为夕阳产业，需要投资者有极为敏锐的判断力才能去在“火中取栗”，把握稀缺的投资机会，尤其是像在A股这样牛短熊长的市场中，投资难度就更高。
（1）包括食品、饮料等大众消费和白酒等高端消费等诸多细分赛道的消费行业的最大特点就是堪称是“十四亿人永远的刚需”，是最典型的“长坡厚雪”赛道。因为人只要生存就不可能不吃饭，就不可能不消费。只是近两年确实受疫情影响，消费行业各细分赛道的营收都出现了下滑，特别是酒店、餐饮、旅游等赛道更是几乎遭受了毁灭性打击，上市公司股价都大幅下滑。
（2）在我看来，酒店、餐饮、旅游等赛道受到的重创其余与防疫政策的严松关系不大，更多还是不以个人意志为转移的市场行为。具体来说，之前在疫情期间，酒店、餐饮、旅游市场的短期爆发也是建立在严格清零基础上的。否则即使没有防疫政策，如果病毒致死率长期居高不下，正常人出于自身安全考虑同样会大幅减少外出旅游和就餐的频率，这是对相关行业最根本的打击。
（3）而最近几个月来，防疫形势终于出现了根本性好转，新冠病毒经过不断的变异，在感染率居高不下到同时危险程度确实在逐渐下降。今日国家卫健委发布通知，将“新型冠状病毒肺炎”更名为“新型冠状病毒感染”，稳妥有序将新型冠状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，这都说明了经过全国人民三年来的团结一致、不懈奋斗，我们终于熬过了病毒危害性最强的时候，迎来了防疫胜利的曙光。丘吉尔评价盟军阿拉曼战役的胜利时曾经有句名言：“这不是结束，甚至不是结束的开始，只是开始的结束。”如果我们化用丘吉尔的这句名言来评价当前的疫情防控形势，“这不是结束，但确实是结束的开始。”
综上所述，资本市场是非常敏感的，毕竟“金钱永不眠”（Money never sleep）！“春江水暖资本先知”，过去由于疫情形势的不确定性，导致资本迅速逃离了消费行业，近期正是由于防疫形势已经肉眼可见的好转，消费板块特别是酒店、旅游、餐饮等消费细分赛道大幅逆势上涨，比如西安饮食等消费板块龙头股在短短两个月内涨幅就达到了惊人的450%，可谓是“三年阴霾一扫空”，白酒等赛道则是紧随其后，跃跃欲试。
2、关于新的一年消费板块投资的疑问。正是基于当前疫情形势根本好转的背景和消费板块大幅反弹的形势，对于新的一年消费板块的投资，我又五个问题想求教下90后消费女将—唐忠经理。
（1）消费板块作为市场化程度很高、经济非常激烈的行业本身就与经济形势息息相关。因此，您是如何看到2023年宏观经济形势的呢？您觉得明年我国GDP能否达到近期国内外经济学家预测的6%~8%的增幅呢，以及您对于明年的资本市场走势是如何判断的呢，您觉得A股明年伴随着经济复苏是否能够走出牛市或者至少是结构性行情的呢？您判断的依据优势什么呢？
（2）当前消费板块中酒店、旅游和餐饮等细分赛道涨幅巨大，数月股价翻番的股票已经为数不少。因此，您觉得当前酒店、旅游和餐饮等细分赛道乃至整个消费板块快速上涨的行情走势是短期的超跌反弹还是事实上的长期反转呢？换句话说，随着消费板块估值的快速回升，您觉得消费板块的涨势能否延续呢，现在是否还是投资消费板块的好时机呢？
（3）如果您觉得2023年消费板块确实有较大投资机遇的话，那您觉得当前最适合投资的细分赛道是哪一个或者哪些呢？投资者是应该顺势而为，去追涨酒店、旅游和餐饮等领涨板块？还是应该控制风险，去埋伏食品、饮料、白酒等相对滞涨的消费赛道呢？
（4）当前您最看好，觉得预期收益确定性相对较高、潜在风险相对较少的消费板块的细分赛道是哪个或者哪些呢？我看您当前管理的东财品质生活优选混合发起式（A：015741；C：015742）当前重仓股主要集中于白酒、酒店、食品股，您明年是否有调仓计划呢？
（5）您觉当前消费行业的上涨行情是短期行为还是将贯穿一段时间呢？换句话说，您觉得投资者如果想参与当前消费板块行情的话，是应该快速参与、一次性买入基金获取短期的资本收益，还是应该坚持定投分散风险，获取消费板块长期上涨的趋势收益呢？
我一直是非常看好消费板块的长期行情的，但是近期消费板块确实反弹复苏较大，我对于消费板块的短期风险也确实有所担心，如果唐忠经理能够不吝赐教，着实感激不尽。@东财基金 @东财基金 唐忠

#东财消费基#
1）在访谈中，唐经理对白酒也是非常看好的。简短的概括白酒的投资价值——白酒：有一种品牌，叫历史；有一种竞争，叫涨价；有一种存货，叫升值。我看到前10重仓中，配置了4只酒股，非常意外的是，没有配置茅台。请请教一下，唐经理为何没有配置股王茅台？
2）唐经理在访谈中，表示对猪周期比较关注。前10重仓中，却没有配置养猪行业的几大龙头，想问一下唐经理，目前是否还没到投资猪肉板块的时机？
3）目前前10重仓中，配置了两只酒店股。请问唐经理，酒店行业的投资价值，预计会持续多久？随前经济复苏，行业利润预计会有多大的增长空间？
4）随着疫情的结束和经济的复苏，市场一致看好消费板块的表现，请问唐经理，大消费行业的良好表现，预期会持续多久？比如半年，还是一年，或者更久一些？
5）最新公布的前10重仓合计占比，达到77.64%，可以说非常集中了，请问唐经理是否对选择的标的，具有非常高的置信度？或者说，对选股非常的自信？这份自信来源于何处？
6）目前还没有公布换手率的数据，想问一下唐经理，换手率大概维持在一个什么样的水平？交易是否贡献了一部分收益率？
7）唐经理在访谈中，表示：深耕大消费是很幸福的事，很珍惜这份美好。想请问唐经理，在挖掘牛股的过程中，有没有什么得意之作？
8）唐经理提到自己的选股四W框架，我想再问一下，四W是如何分配权重的？或者说，是按一个什么的次序来考虑这4个因素？
9）目前东财品质生活优选混合，在与同类竞品的收益率比较中，处于领先地位，请问唐经理，领先是靠什么取得的？后续能一直保持领先优势吗？
10）希望唐经理，以后可以在天天基金平台 ，多分享自己的投资心得，以及投资理念。谢谢唐经理。
已在财富号发贴。@东财基金 @经纶满腹地晓庆 @宏图如意地宛露
https://caifuhao.eastmoney.com/news/20221229163456485220770

#东财消费基#我看好2023年大消费反弹。白酒行业的春天或在2023年下半年来临。随着疫情得到有效控制，后疫情时代白酒消费将呈现强有力的恢复。
近年来整个白酒行业一直呈现马太效应。以头部酒企和白酒上市公司对比，2018Q1至2022Q3，头部酒企营业收入占白酒上市公司比重从89.7%提升至约91.4%；盈利占比则从 92.5%提升至约 95.2%。
从渠道看，华致酒行存货周转天数由2021年的151天下滑至今年前三季度的117天，可以看出渠道端出货较快，库存压力不大，未来库存有一定提升空间。
华致酒行回收资金的战略诉求明显。公司在归属净利同比下滑39%的情况下，今年前三季度经营活动产生现金流净额为1.23亿元，同比增长131%。一般来说，在低景气度时期，渠道商会选择收缩战线保障自身现金流的安全，而在高景气度时期在主动出击，以期望获取更多利润。
本轮白酒行业调整周期已接近尾声。从时间来看，2004年至今白酒行业共经历四轮深度调整，持续周期在3至6个季度。本轮调整周期始于2021年中，至今已超6个季度；从跌幅来看，本轮头部酒企贵州茅台、五粮液和泸州老窖股价最多下跌48%、61%和50%，总体跌幅已超过2018年调整。
估值还需“打磨”。目前贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒市盈率（TTM）分别为36倍、33倍和46倍，基本处于60分位，而五粮液市盈率更是只有27倍，处于近5年65分位。
腰部酒企方面，古井贡酒（000596.SZ）、迎驾贡酒（603198.SH）和舍得酒业市盈率分别为48倍、31倍和36倍，估值分别处于近5年30分位、0分位和50分位。
综合来说，次高端酒企弹性将高于高端酒企。由于疫情对走亲访友及聚会宴请消费影响明显，而该消费场景的主力产品为200至800元的中高端白酒。后疫情时代白酒行业此前停滞的升级继续，次高端酒企有望充分获益。
以贵州茅台为例，疫情期间的2020年和2021年公司净利润一直保持在13%左右增速，而2022年前三季度已恢复至19%（2019年为17%），疫情对公司影响较小。古井贡酒2020年净利润同比下滑12%，2022年前三季度已快速恢复至33%（安徽2022年受疫情影响较小），创出疫情来最快增速。
@东财基金

#东财消费基# 我一直都很关注消费行业，因为它是值得我们研究的长牛赛道。 （1）消费行业面向人们的最终需求，市场空间广阔：因为消费行业面向人们的最终需求，所以受经济周期影响程度较小，有望穿越牛熊。站在当前这个时点来看，消费升级依然是我国消费投资一个长久不变的主题，它代表了大家对于美好品质生活的追求。随着未来我国居民收入的提高，大家一定会追求更优质的消费品，消费行业的市场空间非常广阔。
（2）服务消费目前在我国的消费支出当中占比相对偏低，增长潜力大：从消费的角度看，根据欧美等发达国家的经验来看，截至2021年美国居民消费占GDP 占比达到70.1%，日本、法国、德国居民消费占比分别为53.8%、53.4%、51.9%，而我国居民消费占比在40%左右，相较发达国家还比较低，并且我国目前储蓄率依然较高，社会消费潜力尚未完全释放，旅游、教育、医疗服务、医美等服务消费行业成长空间巨大。
（3）国货品牌不断崛起，在消费行业各个细分领域赛道的占比不断扩大：近几年来有个非常明显的趋势，那就是国货品牌不断崛起。从多年以前的家电、手机，到近几年的运动服装、化妆品、乘用车等，越来越多的中国品牌成为国内消费者的首选。一方面是因为国货的产品质量越来越好，另外一方面是因为新一代消费者的民族自信心不断上升。
总之，消费行业是一个长坡厚雪的赛道，也是中长期确定性较高的投资方向之一。从短期来看，随着稳增长措施的不断发力和管控政策的逐步调整，消费行业也有望迎来边际改善。
我想问基金经理3个问题：
（1）您看好大消费哪些细分领域？
（2）港股消费和A股消费，您更看好哪一个？
（3）您在管理基金的过程中，是怎么控制回撤的？
@东财基金