#东财消费基#唐经理，您好，我在投资消费板块的时候面对一些问题总是比较纠结，所以借此机会，希望您会教会我如何看懂消费行业：
首先，消费板块的长期业绩非常稳定，但是经过最近的上涨很多公司的估值又到了比较高的位置，所以导致我迟迟不敢下手，面对这种情况，您会如何应对？
其次，今年我国多次提及要促进消费，那么在选择消费行业里面的子行业的时候，是否应该考虑那些行业对经济的带动作用是最明显的，这种投资逻辑您认可吗？
接着，都说消费板块受益于消费升级与居民收入的提高，那么到底那些行业是比较受益的？您能列举出几个并简单说说理由吗？
最后，这个问题可能有些扎心了，从白酒行业上市至今，被誉为是一个最不容易亏损的行业，因为它的经营模式最稳定，财务报表最透明，那么当一个行业它的业绩总能长期稳定的话，这个行业内的很多公司会不会就变得不那么有进取心，在创新方面（不管是在产品创新还是渠道的改革或者是营销的策略）不会很积极了，其实这个问题不是仅仅说的是白酒行业，指的而是类似这种在消费板块内可以长期躺赢的行业，您觉得未来它们的业绩增速依然会非常稳定的吗？还是说你会在消费板块里面选择那些不起眼的但具有黑马潜质的某些行业？@东财基金

#东财消费基#我觉得今年消费有望迎来复苏。国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，作为扩大内需的顶层设计文件，《纲要》提出了2035年远景目标和“十四五”时期主要目标，从全面促进消费和优化投资结构等方面作出具体部署，以充分发挥内需的拉动作用，建设更加强大的国内市场。从政策端上强调促消费的重要性，有望加快推动消费复苏进程。同时，12月召开的中央经济工作会议也把扩内需放在了最为突出的位置，消费作为内需最重要的组成部分，会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，同时提出要“多渠道增加城乡居民收入”，有望从收入端提振消费需求。
经过一年多的调整，目前消费板块的估值水平已经回落至合理区间，随着疫情逐步好转，经济逐渐恢复以及稳增长政策持续发力，消费板块出现业绩反转的可能性在加大，有望迎来困境反转，以及行业景气度提升的机会。
对于消费我还想请教唐忠经理：
1、目前疫情防控措施已全面放开，各地消费也逐渐复苏，大消费板块的投资机会是否已经到来？
2、您也是消费板块这方面的专家，在选股方面您是按照什么标准来判断是否有资格加入基金的组合标的的？
3、后疫情时代，您是怎样看待消费板块在当下的投资价值的？
4、消费行业也是有许多的子行业的，您最关注消费的哪些细分行业？
5、权益类、主题类基金我们都知道是具有高波动、高弹性的属性的，那么您是如何风险控制的？
6、您觉得目前消费板块的投资性价比如何？是否是布局的好时机？我们如果想参与采取怎样的方式体验感会更好？
7、您管理的东财品质生活优选成立来获得非常不错的收益，对此我还想了解您的投资框架是怎样的？
感谢唐忠经理给与的这次提问的机会，期待您的解答！期待未来您的东财品质生活能够再攀新的高峰，也期待未来您能出品更多优秀的基金。@东财基金

#东财消费基#展望2023财富向上，消费赛道是值得重点布局的方向。消费是拉动GDP增长“三驾马车”里最重要的因素，短期事件和市场情绪确实会对消费行业带来一些扰动，但很难改变消费板块长期的发展趋势和投资逻辑。这3年，在疫情的影响下，人们生活受到了太多的制约，很多东西都无法正常运转，特别是餐饮、旅游、酒店、院线等行业跌落至冰点，但是到了明年，消灭疫情后，人们生活将恢复常态，消费板块更是首当其冲直接受益。而且大消费板块经过两年的调整估值己处于历史底部区间，现在的投资胜率很高。中国是有着14亿人口的消费大国，随着人们生活水平的提高，人们对消费升级的需求与日俱增，可以说中国既有消费能力和意愿，又有足够大的市场，大消费板块未来必会诞生很多优秀的公司。我最看好的白酒板块经过前期回调后，估值也相对合理。中长期看，白酒行业基本面依然稳健，行业价位升级逻辑并未发生改变，长期来看，行业泡沫挤出后，以动销为导向的企业会充分受益，市场份额重新集中，优秀酒企会保持持续增长，行业将经历“下蹲，再起跳”的过程。当前行业正进入第二成长阶段，处于由高端一线引领的增长向次高端大趋势的弹性增长转型。白酒仍然是一个很好的赛道，未来几年维持每年7%~8%的复合增长是大概率事件。借此活动机会，我想请教唐忠经理3个问题：1、2023年的大消费板块会存在趋势行情吗，您判断的依据是什么呢？您更看好消费板块哪些细分领域的投资机会？2、对于您管理的东财品质生活优选混合发起式，您会采取什么样的投资策略，来提振组合收益，控制回撤？3、消费板块涉及的子行业比较多，您的基金组合对于配置子行业的依据是什么？组合中各公司配置比例您是如何决策的呢？期待您的答复，多谢指教！@东财基金 @是故渊 @空速管结冰了

#东财消费基#唐经理，您好，我在投资消费板块的时候面对一些问题总是比较纠结，所以借此机会，希望您会教会我如何看懂消费行业：
首先，消费板块的长期业绩非常稳定，但是经过最近的上涨很多公司的估值又到了比较高的位置，所以导致我迟迟不敢下手，面对这种情况，您会如何应对？
其次，今年我国多次提及要促进消费，那么在选择消费行业里面的子行业的时候，是否应该考虑那些行业对经济的带动作用是最明显的，这种投资逻辑您认可吗？
接着，都说消费板块受益于消费升级与居民收入的提高，那么到底那些行业是比较受益的？您能列举出几个并简单说说理由吗？
最后，这个问题可能有些扎心了，从白酒行业上市至今，被誉为是一个最不容易亏损的行业，因为它的经营模式最稳定，财务报表最透明，那么当一个行业它的业绩总能长期稳定的话，这个行业内的很多公司会不会就变得不那么有进取心，在创新方面（不管是在产品创新还是渠道的改革或者是营销的策略）不会很积极了，其实这个问题不是仅仅说的是白酒行业，指的而是类似这种在消费板块内可以长期躺赢的行业，您觉得未来它们的业绩增速依然会非常稳定的吗？还是说你会在消费板块里面选择那些不起眼的但具有黑马潜质的某些行业？@东财基金

#东财消费基#我觉得今年消费有望迎来复苏。国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，作为扩大内需的顶层设计文件，《纲要》提出了2035年远景目标和“十四五”时期主要目标，从全面促进消费和优化投资结构等方面作出具体部署，以充分发挥内需的拉动作用，建设更加强大的国内市场。从政策端上强调促消费的重要性，有望加快推动消费复苏进程。同时，12月召开的中央经济工作会议也把扩内需放在了最为突出的位置，消费作为内需最重要的组成部分，会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，同时提出要“多渠道增加城乡居民收入”，有望从收入端提振消费需求。
经过一年多的调整，目前消费板块的估值水平已经回落至合理区间，随着疫情逐步好转，经济逐渐恢复以及稳增长政策持续发力，消费板块出现业绩反转的可能性在加大，有望迎来困境反转，以及行业景气度提升的机会。
对于消费我还想请教唐忠经理：
1、目前疫情防控措施已全面放开，各地消费也逐渐复苏，大消费板块的投资机会是否已经到来？
2、您也是消费板块这方面的专家，在选股方面您是按照什么标准来判断是否有资格加入基金的组合标的的？
3、后疫情时代，您是怎样看待消费板块在当下的投资价值的？
4、消费行业也是有许多的子行业的，您最关注消费的哪些细分行业？
5、权益类、主题类基金我们都知道是具有高波动、高弹性的属性的，那么您是如何风险控制的？
6、您觉得目前消费板块的投资性价比如何？是否是布局的好时机？我们如果想参与采取怎样的方式体验感会更好？
7、您管理的东财品质生活优选成立来获得非常不错的收益，对此我还想了解您的投资框架是怎样的？
感谢唐忠经理给与的这次提问的机会，期待您的解答！期待未来您的东财品质生活能够再攀新的高峰，也期待未来您能出品更多优秀的基金。@东财基金

#东财消费基#进一步优化的“新十条”防疫政策，促进了消费场景改善，因此线下消费、医药板块更受益。当前中国经济尤其是消费的韧性如弹簧持续被
压缩，居民边际消费倾向处于低位，一旦疫情、地产等因素有所缓解改善预期，前期增长受压制的消费领域有望反弹修复。尤其是即将迎来的中国传统春节，或许会给消费板块增添不少亮眼的“节日气氛”。
中期来看，中国“衣、食、住、行、康、乐”等各类消费将继续朝着“更舒适、更方便、更清洁、度更美观、更健康”的方向进一步“精细化”，仍有较
大的投资价值、当前中国人均GDP在2019年刚突破1万美元，横向对比往往是主里要发达国家经济结构转型、消费潜力释放阶段；中国的个人消费出/GDP仍然较低，消费结构中满足生活基本需求的消费支出占比仍然较高，未来仍有较大的优化空间。我看好以后疫情时代的消费反弹机遇。
请问唐经理，
2023年消费板块是否是可以长期布局的板块？春节即将到来，届时是否会刺激一波消费的回暖？为什么你会选择投资消费的方向？是因为女人都爱美，喜欢买买买，所以对于消费也会格外关注吗？消费自今年以来确实也是涨了一波，是否意味着消费的春天已经到来？最后我想请问唐经理如何看待消费的投资机遇？@东财基金

#东财消费基# 我一直都很关注消费行业，因为它是值得我们研究的长牛赛道。 （1）消费行业面向人们的最终需求，市场空间广阔：因为消费行业面向人们的最终需求，所以受经济周期影响程度较小，有望穿越牛熊。站在当前这个时点来看，消费升级依然是我国消费投资一个长久不变的主题，它代表了大家对于美好品质生活的追求。随着未来我国居民收入的提高，大家一定会追求更优质的消费品，消费行业的市场空间非常广阔。
（2）服务消费目前在我国的消费支出当中占比相对偏低，增长潜力大：从消费的角度看，根据欧美等发达国家的经验来看，截至2021年美国居民消费占GDP 占比达到70.1%，日本、法国、德国居民消费占比分别为53.8%、53.4%、51.9%，而我国居民消费占比在40%左右，相较发达国家还比较低，并且我国目前储蓄率依然较高，社会消费潜力尚未完全释放，旅游、教育、医疗服务、医美等服务消费行业成长空间巨大。
（3）国货品牌不断崛起，在消费行业各个细分领域赛道的占比不断扩大：近几年来有个非常明显的趋势，那就是国货品牌不断崛起。从多年以前的家电、手机，到近几年的运动服装、化妆品、乘用车等，越来越多的中国品牌成为国内消费者的首选。一方面是因为国货的产品质量越来越好，另外一方面是因为新一代消费者的民族自信心不断上升。
总之，消费行业是一个长坡厚雪的赛道，也是中长期确定性较高的投资方向之一。从短期来看，随着稳增长措施的不断发力和管控政策的逐步调整，消费行业也有望迎来边际改善。
我想问基金经理3个问题：
（1）您看好大消费哪些细分领域？
（2）港股消费和A股消费，您更看好哪一个？
（3）您在管理基金的过程中，是怎么控制回撤的？
@东财基金

#东财消费基#我看好2023年大消费反弹。白酒行业的春天或在2023年下半年来临。随着疫情得到有效控制，后疫情时代白酒消费将呈现强有力的恢复。
近年来整个白酒行业一直呈现马太效应。以头部酒企和白酒上市公司对比，2018Q1至2022Q3，头部酒企营业收入占白酒上市公司比重从89.7%提升至约91.4%；盈利占比则从 92.5%提升至约 95.2%。
从渠道看，华致酒行存货周转天数由2021年的151天下滑至今年前三季度的117天，可以看出渠道端出货较快，库存压力不大，未来库存有一定提升空间。
华致酒行回收资金的战略诉求明显。公司在归属净利同比下滑39%的情况下，今年前三季度经营活动产生现金流净额为1.23亿元，同比增长131%。一般来说，在低景气度时期，渠道商会选择收缩战线保障自身现金流的安全，而在高景气度时期在主动出击，以期望获取更多利润。
本轮白酒行业调整周期已接近尾声。从时间来看，2004年至今白酒行业共经历四轮深度调整，持续周期在3至6个季度。本轮调整周期始于2021年中，至今已超6个季度；从跌幅来看，本轮头部酒企贵州茅台、五粮液和泸州老窖股价最多下跌48%、61%和50%，总体跌幅已超过2018年调整。
估值还需“打磨”。目前贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒市盈率（TTM）分别为36倍、33倍和46倍，基本处于60分位，而五粮液市盈率更是只有27倍，处于近5年65分位。
腰部酒企方面，古井贡酒（000596.SZ）、迎驾贡酒（603198.SH）和舍得酒业市盈率分别为48倍、31倍和36倍，估值分别处于近5年30分位、0分位和50分位。
综合来说，次高端酒企弹性将高于高端酒企。由于疫情对走亲访友及聚会宴请消费影响明显，而该消费场景的主力产品为200至800元的中高端白酒。后疫情时代白酒行业此前停滞的升级继续，次高端酒企有望充分获益。
以贵州茅台为例，疫情期间的2020年和2021年公司净利润一直保持在13%左右增速，而2022年前三季度已恢复至19%（2019年为17%），疫情对公司影响较小。古井贡酒2020年净利润同比下滑12%，2022年前三季度已快速恢复至33%（安徽2022年受疫情影响较小），创出疫情来最快增速。
@东财基金