#聊“光大新核心资产”，赢千元大奖#
正所谓痛则不通，通则不痛，只有经历过痛苦和挫折，人们才能领悟很多道理，明白未来该如何做的更好。
2019年和2020年，市场对核心资产的追捧一浪高过一浪，不少投资者也都赚到了钱;但2021年年初至今，核心资产行情达到顶峰后急转直下，让很多人的投资收益得而复失，甚至亏到了本金。痛定思痛，我开始复盘最近几年核心资产的牛熊轮回和自己的操作得失，下面和大家一起来分享一下。
图：贵州茅台等核心资产股票收益率走势
来源：Choice，截止2022/3/10
一、为什么在此时重提“核心资产”?
2021年以来，核心资产股票持续走弱，市场关注度也从之前的人声鼎沸转向销声匿迹，正所谓“因盛名而来，因低谷而去”，这种顺人性的投资思路，结果证明并不理想。因为投资是逆人性的，现在重提核心资产，或许正是时候。
1、百里挑一的资产，自然以一敌百
核心资产，核心意味着不可替代，并且稀缺，就像地铁附近、学校附近的房子，经历各种调控后价格始终稳中有升，因为人们对交通便捷、高质量教育的需求是不会轻易改变的，但一定距离范围内的供给却是有限的。
同样，A股经过30多年的发展，沉淀出很多上市十多年或二十多年的老牌企业，它们在激烈的行业竞争中胜出后地位稳固，内在价值稳步提升。并且很多新兴领域正成为驱动经济的新动能，孕育着新时代的顶尖企业，因此核心资产是一个实力硬核又吐故纳新的群体。
不过，能入选核心资产的股票，每个细分行业也就一两个，条件严格一点的话，总数也就50个左右，在如今4900多家上市企业中，仅占1%左右，可以说是百里挑一，这样的股票非常适合作为压箱底的资产。
2、调整让人难受，但会带来更好的击球点
在股市里，资产的高峰和低谷的周期轮回无法避免，并且市场交易价格的波动幅度远高于内在价值的变化，就算质地优良的核心资产也不例外，容易造成“股票虽好却难赚到钱”的尴尬，因此需要在适当的时候进行高位减持、低位增持(一般不建议全仓进、全仓出，避免踏空)。
核心资产自2019年至今，虽然基本面发生的变化不大，比如业绩增速从原来的同比20%降到了10%，但股价却自高位调整了30%多甚至腰斩，戴维斯双杀中，业绩和企业经营有关，短期变化不大，而估值却完全是投资者情绪造成的，短期波动很大。
经过反思，这轮核心资产的潮起潮落，可以让大家的认识更加深刻，操作更加理性。所以市场价格的波动，并不影响核心资产作为A股中优质、稀缺资产的地位，越是被市场淡忘、溢价率较低的时候，反而越是值得关注的时候。如果能够有一些灵活的操作，那就更加如虎添翼了。
最近我发现了一位长期关注核心资产，并具有灵活操作能力的选手，即光大基金的詹佳，管理的光大核心资产混合(A类014214，C类014215)正在发行(3月7日-3月25日)，不妨一起来了解了解。
二、如何才能玩转核心资产?
詹佳2017年加入光大基金之前，曾在香港公募基金工作长达9年时间，能够从全球视野来发现A股的核心资产，选股思路和操作方法都很有特色。
1、“三高一低”，优选核心资产
詹佳在筛选核心资产时，坚持“三高一低”的法则。“三高”，即高空间、高壁垒及高资本效率，“一低”即波动率较低，保证整体持仓的物美价廉。
他认为只有长期稳定、有护城河的企业，未来的成长空间才足够大，不会被轻易替代，实现长期可持续性稳健增长。高资本效率则反映企业的收益相对于实际投入的比率，对应着投入资本回报率(ROCE)、净资产收益率(ROE)等财务指标。强调低波动率，有助于把估值溢价过高、安全边际较难论证的股票过滤掉。
2、“大轮动”+“小轮动”，执着又不失灵活性
詹佳的核心资产股票池是动态的，会不断纳入符合时代特征的新核心资产。比如在“通信智能+数据智能+硬件智能”趋势下，他将目光投向了服务机器人领域，比如扫地机器人、洗地机器人领域的龙头企业石头科技;随着医美行业的兴起，龙头企业爱美客也纳入了他的投资视野。
此外，詹佳还会根据宏观经济做大类资产配置上的“大轮动”，以及在细分行业之间、公司之间做“小轮动”，来适应景气度和股价泡沫化程度的变化，高位减持，低位增持。以他管理的光大先进服务业混合为例，自2020年2季度至今一直持有白酒龙头五粮液，但是持股数量是动态变化的，2020年五粮液估值偏高时，持有4万股左右，2021年调整以来，逐渐加仓，截至2021年4季度达到了17.94万股。
表：光大先进服务业混合前十大重仓股
来源：Wind，公司公告
综上所述，经过一番深刻思考后，我觉得核心资产已经可以到了关注的时候。想省心省事的投资者，可以考虑找类似光大詹佳这样的选手，能够根据核心资产基本面和估值(市场价格)的匹配度进行灵活调仓，也能不断发现新兴的核心资产股票，帮助大家能够在新一轮核心资产行情中做的更好。
