自2022年11月以来，白酒经历了明显的反弹，在大消费中涨幅靠前，我们认为主要有以下几个原因：首先，白酒高ROE和稳定的商业模式，需求改善的传导更为快速；其次，我们已经看到部分高端酒和地产酒的动销开始改善；第三，主要白酒基本都公布了十四五规划，未来三年成长的能见度有望较高。目前白酒估值仍具备一定吸引力，随着需求的持续改善，我们期待从上市公司报表层面看到实质性的修复。
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