#商品“风来了”，布局有妙招#今年3月以来，黄金、铜、原油等各类大宗商品价格开启“狂飙”模式，大宗商品市场风起云涌，价格不断攀升，引发了市场的广泛关注。

我们知道，大宗商品是指在国际市场上可以大批量买卖、用于生产和消费的标准化物质商品。主要包括农副产品、金属和能源产品等类别。不同于一般的零售商品，大宗商品同时具有商品属性和金融属性。

需求端：全球制造业修复

从需求端来看，随着全球经济的逐步复苏，特别是在疫情后，制造业和基础设施建设的需求也是在显著提升的。对原材料需求的增加，也推动了大宗商品需求的上升。根据数据显示，3月全球制造业PMI升至50.6，为连续第三个月走高，主要国家与地区均有不同程度抬升，超过半数PMI处于扩张区间。全球制造业周期回暖迹象明显。

随着全球制造业开始逐步修复，企业开始主动增加库存，以应对未来的需求。这一趋势不仅能拉动了各国本土的经济增长，也能带动出口订单的好转，从而推动全球大宗商品需求端的改善。

因此，本轮大宗商品价格的上涨，与全球制造业的修复和库存周期的变动是密切相关的。

值得注意的是，不仅传统需求主体正在回暖，新兴需求主体如印度和“一带一路”国家也可能带来可观的需求增量。这些新兴市场的发展和城市化进程，尤其是在基础设施建设和工业化方面的投资，为大宗商品需求提供了新的动力。
从供给端来看，供给受限并未结束

当前大宗商品市场中长期来看，仍是处于一种供给受限的状态。

对于金属来说，新的产能供给仍然有限；虽然粮食供应有所改善，但地缘政治和气候相关问题推高了许多"精细食品"的价格；而对于能源类大宗商品来说，能源转型也在持续限制原油供应；地缘政治的不确定性在推动石油、黄金价格方面发挥了重要作用。

而气候变化、能源转型和地缘政治这三大关键结构性因素，并不是短时间内就会消解的，从长期和结构性角度来看，能源转型和气候变化的影响还有很长的路要走，同时地缘政治的不确定性仍然相对较高。在此背景下，接下来大宗商品供给端可能仍将处于这种状态。

综合来看，目前大宗商品市场正处于需求逐渐回暖，供给结构性受限的状态，两方面力量共同作用给大宗商品提供了价格支撑。

此外，虽然降息和扩表只代表市场上一部分人的预期，但是也并不能确定什么时候会发生、以及是否一定会发生。当前美国经济数据改善预期和市场抢跑导致的大宗商品价格上涨，反而恰恰有可能会推迟降息、收紧信贷条件，进而使得大宗商品市场出现波动。一旦受到紧货币和高利率的打压，大宗商品市场可能会承受一定压力，我们还需要对此保持警惕。

虽然短期内大宗商品价格可能受到多种因素的影响，但长期来看，基本面因素如供需关系和库存水平将是决定价格走势的关键。因此，我们在投资时还是应保持长期视角，关注那些能够持续影响大宗商品市场的长期趋势。

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