#商品“风来了”,布局有妙招#今年3月以来,黄金、铜、原油等各类大宗商品价格开启“狂飙”模式,大宗商品市场风起云涌,价格不断攀升,引发了市场的广泛关注。
我们知道,大宗商品是指在国际市场上可以大批量买卖、用于生产和消费的标准化物质商品。主要包括农副产品、金属和能源产品等类别。不同于一般的零售商品,大宗商品同时具有商品属性和金融属性。
需求端:全球制造业修复
从需求端来看,随着全球经济的逐步复苏,特别是在疫情后,制造业和基础设施建设的需求也是在显著提升的。对原材料需求的增加,也推动了大宗商品需求的上升。根据数据显示,3月全球制造业PMI升至50.6,为连续第三个月走高,主要国家与地区均有不同程度抬升,超过半数PMI处于扩张区间。全球制造业周期回暖迹象明显。
随着全球制造业开始逐步修复,企业开始主动增加库存,以应对未来的需求。这一趋势不仅能拉动了各国本土的经济增长,也能带动出口订单的好转,从而推动全球大宗商品需求端的改善。
因此,本轮大宗商品价格的上涨,与全球制造业的修复和库存周期的变动是密切相关的。
值得注意的是,不仅传统需求主体正在回暖,新兴需求主体如印度和“一带一路”国家也可能带来可观的需求增量。这些新兴市场的发展和城市化进程,尤其是在基础设施建设和工业化方面的投资,为大宗商品需求提供了新的动力。
从供给端来看,供给受限并未结束
当前大宗商品市场中长期来看,仍是处于一种供给受限的状态。
对于金属来说,新的产能供给仍然有限;虽然粮食供应有所改善,但地缘政治和气候相关问题推高了许多"精细食品"的价格;而对于能源类大宗商品来说,能源转型也在持续限制原油供应;地缘政治的不确定性在推动石油、黄金价格方面发挥了重要作用。
而气候变化、能源转型和地缘政治这三大关键结构性因素,并不是短时间内就会消解的,从长期和结构性角度来看,能源转型和气候变化的影响还有很长的路要走,同时地缘政治的不确定性仍然相对较高。在此背景下,接下来大宗商品供给端可能仍将处于这种状态。
综合来看,目前大宗商品市场正处于需求逐渐回暖,供给结构性受限的状态,两方面力量共同作用给大宗商品提供了价格支撑。
此外,虽然降息和扩表只代表市场上一部分人的预期,但是也并不能确定什么时候会发生、以及是否一定会发生。当前美国经济数据改善预期和市场抢跑导致的大宗商品价格上涨,反而恰恰有可能会推迟降息、收紧信贷条件,进而使得大宗商品市场出现波动。一旦受到紧货币和高利率的打压,大宗商品市场可能会承受一定压力,我们还需要对此保持警惕。
虽然短期内大宗商品价格可能受到多种因素的影响,但长期来看,基本面因素如供需关系和库存水平将是决定价格走势的关键。因此,我们在投资时还是应保持长期视角,关注那些能够持续影响大宗商品市场的长期趋势。
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