[摘要]继续维持前期的“震荡市结构市”观点，向上向下都有可能，单边上扬或者下跌概率不大。8月份“一表说均衡致远基金组合”的策略依然是不贪婪也不恐惧 。核心板块继续保持均衡配置，卫星板块继续努力寻找部分行业主题方面的投资机会，主要包括大金融、大消费、大医药及大科技（包括芯片半导体、智能技术、新能源、新材料、新装备、TMT、军工等细分行业主题）。7月26号调入华宝券商ETF联接C，28号继续少量增仓券商和军工主题基金。
8月份基金投资策略
一表说
理念：信奉价值，坚持稳健均衡长期投资，注重风险控制，追求可持续的长期收益。
聚焦：努力挖掘优秀基金经理，专注基金组合配置。
2021年8月3日
一、组合运行回顾
“一表说均衡致远模拟基金组合”自去年9月底成立以来，一直坚持均衡配置控制仓位的防御策略，较好地规避年初的回撤风险。年初大盘调整企稳之后，从四月份开始积极寻找结构性机会，几次根据市况对组合仓位及结构分步调整。核心板块除了四月份提高中庚价值灵持仓比重并在7月底将南方君选调入绝对收益子板块并调整该子板块的持仓比例外，基本没有大的调整，总体上维持均衡策略。卫星板块积极寻求结构性机会，主要分步加仓了中证500指数增强、金融主题、科技主题及军工主题基金，运行至今比较平稳，并取得了预期的正收益。
经过几次加仓后，股票仓位已经从偏防御仓位进入中性仓位，但依然属于偏防御结构。预计下半年收益会有所改善，但波段也会有所加大。
一、再平衡依据
尽管这两年低估值策略反复失效，一表说依然会继续坚持以基本面为依据，将估值作为主要的参照指标，同时结合指数趋势及基金年化收益率偏离等指标，对基金组合进行再平衡管理。令人困惑的是，有的板块估值虽然已高但却还在不断创出新高，有的板块估值虽然很低却依然在低位徘徊迟迟没有修复。
优质赛道也好，投资主线也好，再好的赛道再好的主线，也要有合理的估值。“树不可能长到天上去，均值回归最终会起作用，忘记这一条是有可能付出巨大代价的”。再好的东西，如果贵得离谱，就失去了应有的投资价值，追到手里即使暂时不会掉落，但起码烫手。再平庸的东西，如果受到众人一致抛弃严重低估，终究会有价值回归的时候，起码拿在手里安全。
认清大势但不从众，逆向而不逆势。一表说将一如既往保持独立思维，坚持自己的投资理念和投资风格。
组合配置风格上有点偏左侧，比如配置的大金融主题基金，估值已经在低位运行较长时间，但还在继续筑底甚至寻底。今后如何做到参照估值但又不唯估值论，找到估值与趋势的平衡点，一方面要注意规避高估值的潜在风险，另一方面又要避免掉进低估值陷阱，仍然有待探讨提高。努力寻找有投资价值的低估值机会，在注重安全边际的前提下，适当提高优质赛道合理偏高估值的容忍度，充分享受优质赛道合理偏高估值的溢价。
下面附表为三大市场部分指数的历史估值及当前估值。
三、“一表说均衡致远模拟基金组合” 8月份基金投资策略
既然从2019年初至今是结构性牛市，那么现在已经面临及后面将继续面临的依然是结构性调整和机会。8月份及下半年的基金投资机会，应该是风险与机会并存，但与前两年大为不同的是，以前是机会大于风险，而后面很可能是风险大于机会。
近期受到政策影响的互联网及教育甚至可能会波及到其他联想板块，可能面临着估值逻辑重建反复调整的风险；大消费和大医药等优质板块还在消化估值当中，受新冠疫情反复影响，医药板块也许会有事件性机会，但消化估值趋势不会改变；新的主线或者被新抱团的半导体、新能源和新能车板块估值已经不低，尽管可能继续冲高，但留意随时可能到了的震荡调整风险；钢铁、有色、化工、煤炭等周期板块估值已经得到充分修复，也应注意风险；大金融中保险板块因为基本面遭质疑还在继续被抛弃继续寻底当中，何时调整结束反弹难以预料，银行板块虽然要让“利”于实体，但起码还是有“利”可让，PE/PB相对处于低位，机会或者安全性大于风险，券商板块调整基本充分还在继续筑底，基本面向好，虽然缺乏大牛市预期而不举旗，机会大于风险；中证500汇集了大量制造业公司，相对估值不高，大部分成分股基本面向好，还能继续震荡上行；军工板块相对估值不高，基本面向好业绩确定性高，机会大于风险；大科技板块中部分细分板块比如TMT、软件等也有结构性机会。
继续维持前期的“震荡市结构市”观点，向上向下都有可能，单边上扬或者下跌概率不大。8月份“一表说均衡致远基金组合”的策略依然是不贪婪也不恐惧 。核心板块继续保持均衡配置，卫星板块继续努力寻找部分行业主题方面的投资机会，主要包括大金融、大消费、大医药及大科技（包括芯片半导体、智能技术、新能源、新材料、新装备、TMT、军工等细分行业主题）。7月26号调入华宝券商ETF联接C，28号继续少量增仓券商和军工主题基金。
1）主核心绝对收益基金：
弘德致远历史表现优秀，今年表现不佳，虽然弘德致远对组合业绩有点拖累，但仍属低回撤品种。易方达安心回馈历史表现优秀，今年表现同类优秀。为了更好地均衡绝对收益子板块风格，本期调入有管理保本基金经验的卢玉珊管理、风格平衡偏价值，今年表现良好的南方君选灵活配置基金，并适当减持弘德致远及易方达安心回馈，绝对收益子板块总的配置比例不变。
2）主核心主动权益基金：
中庚价值灵动：今年表现优秀，偏好低估值中小盘，自带仓位调节功能，后面继续看好并继续持有。
富国美丽中国：非常稳健的平衡型基金，今年表现良好，继续持有。
交银新生活力：历史上非常优秀的偏成长风格基金，今年表现不佳有失水准，对组合业绩有所拖累。主要是因为持仓结构同市场风格不吻合并相信后面会有所表现，继续持有观察。
3）次核心主动权益基金：
嘉实价值优势：比较优秀的偏价值型基金，比较注重安全边际，今年表现一般，继续持有。
兴全商业模式：非常稳健优秀的平衡型基金，注重安全边际，今年表现一般，唯一担心是能否适应不断增大的基金规模，继续持有。
华安沪港深外延增长：非常优秀的平衡成长风格基金，今年表现良好，继续持有。
4）卫星板块基金：积极在大金融、中小盘、大科技等板块中寻找结构性机会。
A） 大金融板块
工银精选金融地产：上半年表现良好，近期随金融及港股板块回撤较大，今年表现不佳。大金融板块估值还在安全范围之内，市净率位于历史低位，相信后面有修复机会，继续持有。
华宝券商ETF联接C：基于券商板块基本面向好，相对估值不高，调整较为充分，本期调入华宝券商ETF联接C。
B） 大消费、大医药还在消化估值中，受新冠疫情反复影响，医药板块也许会有事件性机会，但消化估值趋势不会改变，继续跟踪并耐心等待超配机会。
C） 大科技板块总体估值不低，但有结构性机会。
上期调入配置富国低碳新经济混合C，本期继续持有。
基于基本面向好业绩向好确定性较高，继续看好军工板块后面的机会。富国军工混合C继续持有并少量加仓。
新能源、半导体板块及科创创业50指数估值已高，继续跟踪，耐心等待机会。
D） 其他：中证500指数这两年涨幅不大，估值还在安全范围之内。4月份调入博道中证500增强C，6月份加仓至8%，本期继续持有。博道中证500历史上表现优良，今年表现优秀。
E） 港股通主题基金
国富沪港深成长：非常优秀的港股通基金，上半年表现优秀，今年受7月底港股急跌影响表现一般。相信基金经理的调控能力，继续持有。
F） 全球市场权益:美股估值处于高位，耐心等待机会。
G） 黄金主题基金：继续跟踪暂不配置。
H） 债券基金：继续跟踪关注债券基金的配置机会。
I） 货币基金：留有比例继续高于标配。
本期再平衡后，股票总仓位从65上升至72%左右（按照基金二季度持股仓位计算），已经从偏防御仓位转向中性仓位，但结构上依然属于防御状态。
持仓前十大行业或者市场为：银行、证券、国防军工、港股、电子制造、电气设备、半导体及元器件、基础化学、化学制品、白色家电。
附表：“一表说均衡致远模拟基金组合”8月份基金构成
还是有不少基金经理有调仓水平的
你搞这么复杂的行业配置，为什么不去买股票？
难道是为了远离股票让自己对市场淡定点？
