最近，一张北京丈母娘的基金持仓图在网络上迅速蹿红。据说，这位丈母娘在2003年嘉实增长发行时买入了4.7万，由于中间忘记了这笔钱的存在，到17年后的今天，累计收益近135万，收益率2793.49%。网友惊呼：这简直是北京最强丈母娘!

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那么，17年27倍的高回报是怎么做到的?其实就是敢于重仓好基金，然后长期持有不用管。

投资中贡献最多收益的，一定是少数长期、重仓持有的核心标的。芒格曾经说过，如果伯克希尔去掉最成功的十笔投资，那就是一个笑话，意思是说，伯克希尔长期重仓的几笔投资贡献了绝大部分收益，而其他大部分的投资都是贡献平平。

投资是一件风险比较大的事情，大部分投资者都比较谨慎。对此，先买一点点进行尝试，然后逐渐加仓，是一个比较值得点赞的做法。这里要提的是，在看透、看准的情况下要敢于重拳出击，否则，总是蜻蜓点水，进进出出，浅尝辄止，最终的收益会比较有限。

一、投资进阶之道：敢于试水、敢于重仓、敢于长期重仓

就主动基金而言，基金经理的投资风格决定着业绩走向。花足够长的时间对基金经理和基金进行研究，是非常有必要的。在研究比较透彻之后，可以考虑小幅度建仓，如果真的表现不错，就可以逐渐提高仓位。

适合作为组合核心重仓的基金，一般具有这样的特征：基金经理从业时间长，投资框架成熟稳定;行业配置均衡、持股集中度适中，不押注市场风格，以自下而上的择股能力取胜;基金业绩整体波动较低，不大起大落，经历市场调整，净值能够快速出坑，业绩继续上台阶。

当某只好基金成为组合中的核心重仓的时候，敢于长期持有，就成了一件很需要勇气的事情，因为整个组合的收益受到这只基金的影响很大。

事前的大量研究，能够确保我们对该基金的波动特征足够了解，可以做到心中有数，遇事不慌。每次市场调整的时候，尽量克服自己想要频繁操作的冲动。毕竟自己的决策不一定比优秀的基金经理好多少，与其自己瞎折腾，还不如信任他，这样反而容易躺赢。

以归凯管理的嘉实泰和(000595)基金为例，从其2016年3月接手至今，该基金经历了市场的单边下跌(2018年全年)、区间震荡(2019年6月-2020年1月)、突发事件冲击(2020年2月-2020年3月)、高估值板块回调(2020年7月以来)等复杂的行情，净值曲线一路向上，是值得重仓持有的优质基金的代表。如果能够坚持重仓持有至今，那么整体账户的收益会非常亮眼。

二、持有人赚钱，才是基金最好的品牌

归凯，清华大学经济学硕士，有13年投研经验，曾先后在券商担任传媒研究员、自营投资经理。2014年加入嘉实基金，历任专户投资经理、基金经理，现任嘉实基金的成长风格投资总监，股票投委会委员。目前管理7只基金，其中嘉实泰和(000595)、嘉实新兴产业(000751)、嘉实增长(070002)是其代表产品。

1、获取超额收益能力强，净值稳定性高

截至2020年10月13日，归凯管理的嘉实泰和、嘉实新兴产业、嘉实增长任职回报均翻倍，分别跑赢沪深300指数118.73%、120.37%、75.77%，获取超额收益能力明显。年化收益率均超24%，同时年化波动率较低，为投资者获取了中长期稳健收益。

来源：Wind，截至2020.10.13

2、执掌“嘉实长子”，4年1.5倍

嘉实泰和作为“嘉实长子”，是嘉实基金发行的首只基金，自2016年3月交由归凯管理，足见公司对其实力的认可和重视。归凯也不负众望，延续了这只基金的辉煌历史，净值不断创出历史新高，4年半时间获取了1.7倍的收益(178.85%)。

这只基金在上涨行情中跟的上，调整行情中，回撤小于沪深300指数，给投资者带来了很好的持有体验。

图：嘉实泰和累计收益率走势

表：嘉实泰和区间表现

来源：Wind，截至2020.10.13

3、持有人赚钱，是基金最好的品牌

截至2020年6月，归凯管理的嘉实基金产品超100万户持有人。管理的基金多次获金牛基金(中证报)、明星基金(证券时报)、金基金(上证报)等奖项，业内认可度很高。

三、嘉实“成长一哥”，注重长期、可持续的成长

从业绩上看，归凯将嘉实泰和这只基金的净值带到了一个新高度，延续了头牌基的光辉。那么在业绩的背后，有着什么样的底层投资框架呢?我们继续来分析。

归凯的核心投资理念是立足长期，寻找能够持续提升内在价值的好公司、好生意。采用的是成长策略，重点投资于具备良好商业模式、显著竞争优势、业绩高增长、长期空间巨大、动态估值低的优质成长公司。

1、聚焦四大领域，灵活调整适应多种行情

组合管理中，归凯擅长以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产，长期重仓持有，获取稳健的收益;以具备阶段性成长特征的股票作为战术性资产，看长做短，获取弹性收益。这种战略持仓与战术持仓相结合的方式，能更好地应对短期波动，优化投资人的持有体验。

归凯管理的嘉实泰和以大消费、大健康、科技和先进制造为核心，进行均衡配置，并根据行业景气度变化，进行灵活调整。

2017年下半年便开始增持成长股，提前应对价值和成长风格的切换;2018年继续调整持仓结构，应对市场的单边下行;2019年以来，先是上半年超配消费、医药健康，下半年又提高科技股配置，减持消费股，2020年增持以内需为主的板块，充分把握了结构性行情。

来源：基金定期公告

2、从三个维度出发，更看重成长性

归凯在自下而上选股时，会从商业模式、竞争优势、产业趋势三个维度出发。商业模式好的企业通常在产业链中处于相对有利地位，资本消耗少、创造现金流的能力强。竞争优势，包括无形资产壁垒(品牌、专利、特许经营权)、成本优势(规模、工艺、原材料成本)、用户粘性强等。产业趋势，主要是判断行业所处的发展阶段，避免陷入价值陷阱。

具体的选股标准主要有两个，即成长性上要求未来5年净利润的复合年均增长率大于20%，估值上要求5年后动态PE小于12.5倍。当成长性和估值不匹配的时候，归凯会更看重成长性，放眼于长期，不会因短期估值波动而频繁交易。

自2016年以来，嘉实泰和前十大重仓股中，主要包括三大类，高速成长行业中的龙头企业与新兴企业，比如华测检测、国瓷材料;稳定成长行业中有整合能力的龙头企业，比如贵州茅台、五粮液、格力电器;还有望进入景气期的优质周期企业。

来源：基金定期公告

3、提高底层资产质量，降低组合波动

在控制回撤方面，首先会保证底层资产的质量，精选个股，重视公司治理结构、报表质量、历史诚信记录、社会舆情等潜在风险因素，规避个股风险。

其次淡化择时，较少参与风格或主题轮动，一般不会通过仓位调整来应对行情波动，主要靠行业和个股均衡配置、调整持仓结构应对市场行情波动。比如嘉实泰和仓位长期位于90%左右，换手率在100%左右。

四、逢低布局的主力基金，值得耐心持有

目前国内理财打破刚兑，房地产大周期见顶，居民资产再配置需求增强，股票的吸引力增强。在国家推动科技强国、国产替代的背景下，科技领域将延续高景气，全年成长风格有望总体占优，指数空间未必很大，但结构性机会显著。

A股的整体估值在全球处于相对低位，具有较高的吸引力，因此目前是比较值得进行长期布局的时点。

在这种背景下，由归凯挂帅的嘉实核心成长混合(A类：010186;C类：010187)将于10月26日至30日发行。新基金将传承归凯在成长投资领域的核心理念，重点在大消费、大健康、科技、先进制造等景气度较高的领域挖掘优质标的。

嘉实基金是行业内的老十家基金公司之一，强大的投研平台能够为归凯管理新基金提供支持。公司坚持“深度的基本面研究”与“以研究驱动投资”的理念，要求旗下投研人员做到把“板凳坐得足够深”，深入研究产业、行业和公司，捕捉由企业成长所创造的价值，旗下众多基金都为投资者获取了中长期稳定的超额收益。截至2020年10月13日，旗下已有42只基金实现了净值翻倍，其中有4只基金成立以来总回报超过500%。(来源：Wind)

投资磨练的就是人的心性，定力非常重要。我经常在社区看到不少投资者，涨了一天就很开心，跌了一天就非常痛苦，从根本上来说，他们是缺失了对长期目标的设定和对持有标的的深入理解。

找一个归凯这样的投资风格稳重的基金经理，只需要给他足够的信任，让他去应对市场环境即可，我们就耐心拿着就好了。

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