• 最近访问:
发表于 2020-08-11 19:41:00 股吧网页版
研投皆出色!三连冠的新财富分析师转身公募基金经理

炒股不如买基金,在当下似乎已经被越来越多的投资者所认可。


海通证券数据显示,截至7月31日,主动股票开放型基金今年以来平均上涨41.43%,偏股混合型基金平均上涨37.51%,均远超同期沪深300指数14.61%的涨幅。


牛市来时,只见权益类基金集体起飞。然而,告别了“熊长牛短”的艰难岁月后,当人们面对数千只基金产品,思考如何挑选一只值得长期持有时,他们所见简直就是“乱花渐欲迷人眼”。


一只经历过时间检验的绩优基金,面对系统性风险通常也会发生较大回撤。不过它能把握住大方向,待风平浪静后重新回归净值增长的轨道。

华宝基金基金经理曾豪治下的华宝先进成长基金正是这样一只产品。自2017年12月27日接管该基金以来迄今近3年。这位新财富最佳分析师三连冠出身的基金经理经历了2018年的熊市、2019年的结构性行情、2020年以来的震荡走势,面对市场的种种考验,无论是超额收益还是回撤控制,均交出了一份领先同业的成绩单。


进攻:适应市场不同风格


Wind数据统计显示,截至2020年8月7日,华宝先进成长在曾豪任职期间总回报达95.57%,年化回报达29.22%,超越基准回报逾94个百分点。与此同时,华宝先进成长也跑赢了市场上的主要宽基指数。

(数据来源:wind,截至日期:2020年8月7日)


在股市走熊的2018年,华宝先进成长业绩表现排名同类基金前1/4,2019年处于同类前50%,而在今年以来成长风格的上行市场中,更是跻身同类前10%。在不同市场环境下,华宝先进成长均呈现出颇强的收益弹性,体现了基金经理一流的适应能力。 


(数据来源:wind,截至日期:2020年8月7日。注:市场综合评级为市场上各评级机构公布的三年评级的算术平均值)


防守:严控下行风险 


在曾豪看来,为了使持有人得到良好的投资体验,投资理念的最优解应该是稳健增长。这使得华宝先进成长与传统型的高弹性基金不同,其对组合控制风险、尤其是控制下行风险的能力要求极高。据招商证券统计分析,截至2020年7月23日,华宝先进成长在曾豪任期内回撤控制水平位列所有样本基金的前7%。 

(数据来源:招商证券,统计区间为 2017.12.27-2020.7.23。曾豪自2017.12.27起担任华宝先进成长基金的基金经理。今年以来因未满1年暂未统计排名)


在熊市或是短期下行市中,华宝先进成长回撤控制表现更为优秀。据招商证券统计,2018年1月29日至2019年1月4日的熊市行情中,华宝先进成长下跌21.52%,同期沪深300指数与偏股基金指数分别下跌31.08%和27.95%;在2019年年中开始的(2019/4/18~2020/6/6)外部摩擦冲击下,沪深300指数下跌13.49%,偏股基金指数下跌11.97%,华宝先进成长同期下跌11.33%;2020年3月5日至2020年3月23日期间,受全球疫情全面爆发影响,沪深300指数和偏股基金指数分别下跌了16.08%和15.18%,而其间华宝先进成长仅下跌11.78%。 

(数据来源:招商证券、Wind)


得益于下行市场优秀的风控能力,华宝先进成长的波动率也控制在较低水平,任期内排名同类前30%。据Wind数据统计,截至2020年8月7日,该基金最近一年的年化波动率为18.45%,低于同类21.29%的水平。其同期年化夏普比率也高于同类平均水平,显示了较高的风险收益水平。

(数据来源:wind,截至日期:2020年8月7日)


配置:相对均衡


选基金,知其然,最好也能知其所以然。曾豪是一名选股型选手,在其管理的基金相对于市场的超额收益中,大部分来自于选股。 

(华宝先进成长半年收益拆解,数据来源:wind、招商证券,数据根据季报披露持仓估算,模型可能存在误差) 


从华宝先进成长的持仓来看,曾豪任职期间一直保持着80%左右甚至更高的仓位,仅在2018年熊市期间有所下降。截至2020年6月末,股票仓位已经超过85%。


曾豪的行业配置较为分散,涵盖了TMT、消费、中游制造与资源周期等板块中的十余个行业,而其中的医药生物、传媒、电子、建筑装饰、食品饮料等行业贡献了较高的收益。这些行业是中国经济未来增长的引擎,使得华宝先进成长体现出较为明显的成长属性。与此同时,行业配置分散、均衡,组合因而能够更好地控制回撤和波动,让持有人拿得放心。

(2018年以来华宝先进成长各行业收益贡献,数据来源:wind、招商证券,截至日期:2020年7月2日,数据根据季报披露持仓估算,结果可能存在误差,仅供参考)


选股:看重核心竞争力


在进入公募基金行业之前,曾豪供职于中信证券,担任执行总监及首席分析师,并曾于2012~2014年连续三年获评“新财富”最佳分析师。2015年进入华宝基金后,曾豪出任研究部总经理。积淀多年的深厚研究功底,外加管理研究部的经历,让曾豪拥有广阔的全行业投资视野,不会囿于某几个热门板块,而是致力于寻找拥有核心竞争力的高景气行业龙头。


何为具有核心竞争力的公司?曾豪的选股标准是,综合成本最低、产品力最强、服务最好。他认为,中国经济已经进入增速下台阶、存量博弈的阶段,成本优势因而格外重要;而在科技股、消费股里,产品竞争力强的公司在研发水平和产品口碑上往往遥遥领先,更有可能成为细分龙头。此外,如一些CDMO公司和物业公司,如能把服务做到极致,也能提升其核心竞争力。


扩大到组合构建,曾豪也有一套自己积淀多年的“四维”——ROE(净资产收益率)、行业景气度、公司核心竞争力以及估值投研框架。曾豪的组合中有至少8成的公司过去三到五年的ROE在10倍以上,这是他认为具备核心竞争力的企业需要达到的基本财务水平。


得益于其多年研究经历,曾豪钻研出一套比较完备的行业比较模型,基于中宏观的密切跟踪,优选未来三到五年内景气度向上的行业。在甄选具有核心竞争力的公司时,曾豪希望看到它在未来三四年内实现净利润翻番。相比之下,估值算是最不重要的维度。随着公司竞争力的提高和行业壁垒的增强,理想状态下,估值应该是平稳甚至向上的。


再出发:信心满满


重视回撤,是曾豪投资理念中的又一大信条,并已出色地付诸实践。而曾豪严控回撤的两大法宝,首先是行业分散而个股集中的配置方式,同时结合少量的资产及风格择时操作。“回撤的控制从某种程度而言是一个结果。”


“我的历史前十大重仓股,风格并不是特别鲜明,既有成长股,也有消费股,甚至还有周期股。”只要未来有可观的成长性且估值合理,曾豪并不会在乎这家公司的标签是成长、消费还是周期。较为均衡的行业配置使得组合相关度大幅度下降,风险分散化效果显著,因而有效降低了组合的回撤水平。


依据过往经历,曾豪曾于市场下行时果断降低仓位以规避系统性风险。如2018年二季度,他通过多种指标判断市场风险有所加剧,及时将仓位降至75%,使得组合回撤控制效果显著。


谈及后市,曾豪认为本轮行情还未走完,投资者无需过于担心。这一波上涨行情的核心逻辑是股市微观流动性的充裕,A股成为资金注入的首选资产。市场已经从之前的存量资金博弈的结构性行情,切换到增量资金入市推动的全面行情。一些监管政策层面的因素,只会改变行情的节奏,不改变大的上涨趋势。


曾豪称,今年市场整体将维持宽幅震荡,流动性宽松的背景下有结构性机会,科技景气周期仍在,并看好景气度向上且业绩估值匹配度较高的成长股。曾豪担纲的一只新基金——华宝研究精选混合(认购代码:009989)将于8月14日在天天基金、蚂蚁、蛋卷等互金平台发行一天,基金限额60亿元,达到即启动配售。5G后应用、云计算、医药CDMO、物业、消费建材、化妆品等具有成长逻辑的板块,将是该基金的重点配置方向。曾豪攻守兼备的投研框架,也有望在这只新基金的管理运作中,继续开花结果。

郑重声明:用户在基金吧/财富号/股吧等社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。
晓资管 作者
发表于 2020-08-11 19:52:03
发表于 2020-08-12 09:37:22
亲爱的@晓资管 精华君要拿出这篇优质的帖子奉献给基金吧的各位网友赏阅,倘若别人看不到,那岂不是浪费了楼主的心血了么~
晓资管 作者
发表于 2020-08-12 09:46:39
天天精华君 :
亲爱的@晓资管 精华君要拿出这篇优质的帖子奉献给基金吧的各位网友赏阅,倘若别人看不到,那岂不是浪费了楼主的心血了么~
谢谢您
发表于 2020-08-12 13:58:32
感谢您的细心讲解,学习支持!
发表于 2020-08-13 08:28:31
业绩预增王600975也可以买进些。股指期货将连续涨停,做空者将爆仓或穿仓!囤股者重新巨资巨量买进做多形成上涨趋势,卖方止损加剧趋势,追多者强化趋势!期货交易所们调整保证金及涨跌停幅度更是摧毁了股指期货空方! 000661长春高新从2.70元涨到683.78元。未复权时涨了253倍多!而且又天天创新高填权了。2.70元时投入1万元,持有至今则暴赚为253万元多。原始股股东赚的约是这个数的3倍!更是爽透了!所有股东都赚的盆满钵满啦!原始股东赚的百元大钞家里都堆不下啦!只有存银行里或买进别的股票啦!今年全球热点都是买进股票和基金!世界人民都正巨资巨量买进股票!空翻多大潮来到!100万亿大资管及保险3.3万亿资金抄底买进?连续涨停翻倍。必须排队抢购!否则根本买不到。卖盘消失的无影无踪呀!现在融巨资巨量买进赚几倍,融券者会血本无归,片甲不留。一些股票连续10多个涨停翻几倍,对所有买进持有该股的股东都有利,对卖出不做股东的人都后悔啊!连续“一”字涨停相当于自行增发了几只该股票还不用证监会批准!主力机构排队抢购买进做多了。
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500