题图 /　新华门之秋

作者 / 一石二鸟

标签 /　随笔

对于投资者最美好的时光是熊市，而不是牛市，牛市都是要拿来害人的，熊市是未来回报投资者的。

　　——陈光明

在一些论坛里，经常讨论的一个话题就是“牛市何时来”。牛市所向，人心所望。因为牛市意味着赚快钱的机会，意味着“暴利”，所以人心思牛。

按这个标准，最近十多年似乎只有2007年和2015年的那种行情才能称得上牛市。我入市有十多年，这两轮牛市我都经历过。特别是2015年的牛市，我自己赚了不少，也是受益者。

但对于大多数投资者来说，在这些所谓的“牛市”中真正赚到钱了吗？牛市解决了自己的实际问题吗？

2007年牛市的“盛况”我现在都还记忆犹新。6000点时新基金一日数百亿资金来抢购，48元高开的中石油......十多年已经过去了，有的基民到现在都还没解套。2015年的“杠杆牛”过去的时间不长，大家应该还记忆犹新。所谓的“赚钱”都是纸面富贵。面对暴跌、“熔断”，有几个人能把钱真正装到口袋？相反，更多的人是在4000点上方为赚钱效应吸引而入市，不知道现在解套了没有。

股市“一赚、二平、七亏损”是铁律。人人都赚钱，这是不正常的。大家要想一想：赚的钱是从哪里来的？这种所谓的牛市，最终都是要拿来害人的。只有少数水平较高的投资者能全身而退。对大多数投资者而言，这种“牛市”实际上就是意味着伤害。牛市越大，伤害越大。

盼牛市，实际上是在盼快钱、盼暴利。本质上，这还是一种贪。基金投资，这种“牛市”不要也罢。

基金投资，我们盼的是什么呢？是复利。基金投资的魅力不是暴利，而是复利。“复利是世界上第八大奇迹，它的威力甚至超过了原子弹”。巴菲特的年化收益率是19.1%，看起来毫不起眼，但是依靠五十多年的复利积累，成了全球最富的人之一。按照复利的七十二法则，7%的年化收益率，10年本金翻倍。如果提高到了15%，翻倍的时间会缩短到不到5年。

公募基金提供给大家的，实际上是这种复利的机会，而不是暴利。只要你选的基金不是太烂，只要你持有的时间足够长，你想亏钱都难。

偏股型基金年涨幅超过五六十点的每年都有，但长期下来年化收益率超过20%的屈指可数。真可谓“一年五倍者如过江之鲫，五年一倍者却寥若晨星”。

所有“十年十倍基”我都研究过。平时其实并没有多强的爆发力，大多只是保持在前1/3，但长期下来收益非常可观。他们牛在何处？就是基本不犯错误，下跌时回撤较小，上涨时能跟上。很多投资者对这种长线基金看不上眼，热衷于“短、平、快”。但悲剧往往就是从“短、平、快”开始的。

“只要方向正确，慢就是快”。这句话很多人经常挂在嘴边，但其实并没有真正理解。什么叫“方向正确”？就是找到适合自己正确的投资方法。有的人从来不总结、不思考，人云亦云。今天价值投资，明天成长投资，今天消费好，明天科技好。这样的人可能一辈子也找不到适合自己的方法。什么叫“慢就是快”？就是要有一个良好的心态，对于投资过程中出现的波动和浮亏，有足够的容忍度，有足够的定力去坚持。在一些论坛中我经常看见有的投资者三天不涨就要开骂，这还是表现优异的基金。很难想象这些人在现实生活中是什么样的人，他们能干成什么事。

如果这种牛市真的到来了，我不会去欢呼雀跃，相反，我会心惊肉跳。手里拿着一大把高估值的股票，市场充满了泡沫，后面投什么，怎么投？作为个人投资者，我可以一赎了之，跑路走人。但机构投资者怎么跑？所以陈光明说：“我屡次失眠都是在牛市中，不知道未来怎么办”。

对于国家而言，像07年和15年那种牛市其实没有解决什么实际问题。如果说06-07年的牛市还促成了股权分置改革、促成了四大行等国有企业的股份制改造并上市的话，那么15年那种牛市来去匆匆，基本上没解决啥实际问题。相反，它带来的破坏力要远远大于其正面效果。现在管理层希望的是“建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场”。用大白话说就是美股那种十年慢牛。这才是参与各方受益最大化的多赢局面。我理解的话，像07年、15年那种一年吃完五年饭的疯牛是不允许的，可能不会再出现了。

所以基金投资，你不要去追求那种暴利，牛市都是要拿来害人的。我们要做的，用时间去换空间，扎扎实实做复利。这才是基金投资的魅力所在。

18年跌了一年，熊市我们坚持下来了，但这还不是真正的考验。熊市里坚持，大不了就是亏点时间而已，不割肉就不是真亏钱。真正的考验是在所谓的“牛市”。在市场喧嚣狂热之时，能否保持冷静清晰的头脑。这都是极其反人性的。所以还是印证了那句老话：赚钱的终归还是少数人。

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