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发表于 2019-05-31 09:55:20 股吧网页版
股市前景不明,资金为什么疯抢它做防守?

笔者一直比较信奉股债平衡的投资策略,即股基是前线部队,债基是预备部队。在股市行情来临时,降低债基持仓,提高股基仓位(比如股7债3),而当股市行情调整,前景不明的时候适当进行相反的操作(比如股3债7)。

2019年4月22日至今(5月24日),投资者可以说是难以入眠,股票市场在各种利空影响下,连续五周收阴,击碎了年初的牛市梦。最近笔者在调整债基仓位的过程中,发现中短债基金最近业绩不错,下面来聊聊这类产品。

1、股市调整,中短债指数已突破前期高点

中短债基金早在2018年就火了起来。当时权益市场低迷、货币基金收益率不断下降,赚钱效应较高,安全性、流动性都不错的中短债基金成为机构资金争相配置的“网红基金”。

来源:Wind,截至2018.12.31

不过2019年初,债券基金逐渐失宠。主要原因就是“股债跷跷板”效应(股市、债市大多数情况下呈负相关走势)。

2019年初A股探底之后,开启了轰轰烈烈的春季躁动行情,至4月19日上证指数年内涨超30%。由于“股债跷跷板”效应的存在,年初以来的一段时间债券市场表现不佳,以中短期债券指数为例,年初至4月中旬都处于横盘震荡状态。

图:上证指数日K线图

来源:Choice,截至2019.5.24

图:中短债指数走势

来源:中国债券信息网,截至2019.5.20

但股市最终无法逃脱“穷五绝六”的日历效应,A股于4月22日开启下跌模式,至5月24日已连续五周收阴。与股市相反,债券市场逐渐回暖,比如中短期债券指数于4月24日触底,开启了反弹之路,至5月20日已突破前期高点。

受益于债市的强劲反弹,中短债基金近期的业绩非常不错。笔者关注的华宝中短债(A类006947 ,C类006948)基金,自2019年03月15日成立至5月20日,已取得0.76%的收益,年化收益率4.21%,而同期全市场货币基金的7日年化收益率仅为2.4%,短债收益相对货基收益高出75%!

表:华宝中短债基金与货币基金收益率对比

来源:Wind,截至2019.5.20

在成立以来(成立至5月24日)的47个交易日中,该基金只有两日净值增长率为负,绝对收益特征明显,稳定性堪比货币基金。

表:华宝中短债日增长率

来源:Choice,截止2019.5.24

进一步,笔者将华宝中短债和市场上主要的短债基金的阶段收益进行了对比。

从下表可以看出,华宝中短债C近1月收益(0.56%)、近2月收益(0.75%)均大幅领先市场上的主要短债产品。该基金成立在今年3月份,成立时间较短,但运作至今已经初步具备领先者风范。

来源:Wind

华宝中短债基金能取得这样稳健的业绩,首先得益于基金经理高文庆女士优秀的固收投资能力。其2010年加入华宝基金,至今已有9年固收领域的研究和投资经验,其管理的华宝现金宝货币基金收益也居于市场前列。

其次,华宝中短债基金背后有着强大的智囊团支持。华宝基金在固定收益领域深耕多年,练就的雄厚实力。固定收益部成立近16年,经历多轮的债市牛熊,目前固定收益部管理资产规模超过 1400 亿元,凸显出投资者的认可度。据海通证券统计,截至 2018 年底,过去半年、一年、两年、三年,华宝基金的固收投资能力在全市场所有基金公司中排名均在前 1/2,过去三年固收投资能力排名行业前 1/4。

图:华宝中短债净值走势

来源:且慢;截至日期:2019.5.24

2、中短债基金遭疯抢被限购,这只还可以随意买

中短债基金是一类特殊的纯债型基金产品,主要投资于剩余期限在3年内、具有良好流动性的固定收益类金融工具,如国债、金融债、公司债等。

和货币基金比起来,中短债基金在投资组合剩余期限、投资品种的评级、持有人集中度等方面更加宽松,杠杆运用上更加灵活,在低利率环境下,收益更具有弹性,被誉为“货币增强基金”。在货基限购且收益下行的情况下,中短债基金是非常合适的流动性管理替代工具。

和其他债券基金、权益基金相比,中短债基金以中短久期和中高评级的债券为主要投资品种,不投股票、可转债等波动较高的权益类资产,获得稳定票息收益的同时,还能够享受债市上涨带来的资本利得收益。整体风险低于长期债券基金和权益基金,净值回撤和信用风险可控。

来源: Wind,截至2019.1.18

正是由于中短期债券优势明显,最近避险资金大量涌入,导致目前市场上规模较大的一些同类基金,都设置了申购限额政策。不过华宝中短债目前的申购和赎回都是完全开放的,可以随意买买买。

表:市场上部分中短债基金产品限购情况

来源:Wind,截至2019.5.17

在费率方面,市场上主要的短债基金中,管理费率最低一档是0.3%,托管费率最低一档是0.1%,管理费率和托管费率合计起来的综合费率最低一档是0.4%。华宝中短债的管理费、托管费以及综合费率均处在最低一档,具有明显的费率优势。

来源:Wind

华宝中短债A类份额申购费率在天天等平台享有1折优惠,持有30天免收赎回费;C类份额不收取申购费,持有30天免收赎回费,需要按日计提销售服务费。

综上所述,在当前低利率、流动性合理充裕的市场环境下,中短债基金收益率高于货币基金,投资组合久期较短,收益波动性小于长债基金,在流动性方面可以媲美货币基金,而且没有大额赎回限制。

目前股市前景不明朗的时候,适当提高债券基金的配置可以起到防御作用,类似华宝中短债这种这种低风险、高流动性,收益高于货基的中短债基金,可以作为资产配置的首选。

声明:文章内容不构成任何投资建议,部分内容来自网络资料整理,投资者据此操作,风险自担。


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发表于 2019-05-31 12:38:02
今年来货币基金的收益率真的是太低了,可能是资金面整体还是宽松吧。我最近也在挑中短债基金,就想选跟货币基金一样稳,但比货基收益高的,我去研究一下楼主说的这只。
发表于 2019-05-31 13:17:25
货基不振,只能挑选中短债基金了
发表于 2019-05-31 13:26:30
在相关费率上,中短债基金比货币基金的整体费用略高
发表于 2019-05-31 15:59:37
多谢分享,中短债我还真需要配置下,我的配置比大神丰富一点,货币50%(余额宝),债基20%(诺安双利,这次再加个华宝中短债),指基10%(易方达上证50+鹏华沪深300),混基20%(新买的周蔚文管理的中欧匠心两年持有期混基),就差股票型基金了哈哈。
发表于 2019-05-31 16:11:45
感谢楼主分享~
发表于 2019-05-31 16:22:34
怎么才能挑选一只优秀的中短债呢
发表于 2019-05-31 16:27:18
点赞支持晴空兄,一债再手,吃喝全有。
发表于 2019-05-31 16:35:09
楼主有心了,手动点赞支持
晴空聊基 作者
发表于 2019-05-31 19:09:56
基民NZpFfT :
多谢分享,中短债我还真需要配置下,我的配置比大神丰富一点,货币50%(余额宝),债基20%(诺安双利,这次再加个华宝中短债),指基10%(易方达上证50+鹏华沪深300),混基20%(新买的周蔚文管理的中欧匠心两年持有期混基),就差股票型基金了哈哈。
你这个组合确实很稳当啊
发表于 2019-05-31 19:54:12
股市不行,买点债基防身啊
发表于 2019-06-03 11:16:22
晴空聊基 作者 :
你这个组合确实很稳当啊
稳中求进哈哈
发表于 2019-06-03 15:04:47
点赞支持晴空君的好文分享!
晴空聊基 作者
发表于 2019-06-03 15:37:38
人生无常不由己 :
点赞支持晴空君的好文分享!
谢谢无常兄
发表于 2019-06-06 09:49:18
橘生淮北123 :
今年来货币基金的收益率真的是太低了,可能是资金面整体还是宽松吧。我最近也在挑中短债基金,就想选跟货币基金一样稳,但比货基收益高的,我去研究一下楼主说的这只。
选哪只说一声吧,我也打算买一只短债
发表于 2019-06-13 13:30:39
海之诗123 :
选哪只说一声吧,我也打算买一只短债
现在看,华宝中短债净值是15度角向上,我买了一部分,选的C类。算了算,C类便宜。
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