笔者一直比较信奉股债平衡的投资策略，即股基是前线部队，债基是预备部队。在股市行情来临时，降低债基持仓，提高股基仓位（比如股7债3），而当股市行情调整，前景不明的时候适当进行相反的操作（比如股3债7）。
2019年4月22日至今（5月24日），投资者可以说是难以入眠，股票市场在各种利空影响下，连续五周收阴，击碎了年初的牛市梦。最近笔者在调整债基仓位的过程中，发现中短债基金最近业绩不错，下面来聊聊这类产品。
1、股市调整，中短债指数已突破前期高点
中短债基金早在2018年就火了起来。当时权益市场低迷、货币基金收益率不断下降，赚钱效应较高，安全性、流动性都不错的中短债基金成为机构资金争相配置的“网红基金”。
来源：Wind，截至2018.12.31
不过2019年初，债券基金逐渐失宠。主要原因就是“股债跷跷板”效应（股市、债市大多数情况下呈负相关走势）。
2019年初A股探底之后，开启了轰轰烈烈的春季躁动行情，至4月19日上证指数年内涨超30%。由于“股债跷跷板”效应的存在，年初以来的一段时间债券市场表现不佳，以中短期债券指数为例，年初至4月中旬都处于横盘震荡状态。
图：上证指数日K线图
来源：Choice，截至2019.5.24
图：中短债指数走势
来源：中国债券信息网，截至2019.5.20
但股市最终无法逃脱“穷五绝六”的日历效应，A股于4月22日开启下跌模式，至5月24日已连续五周收阴。与股市相反，债券市场逐渐回暖，比如中短期债券指数于4月24日触底，开启了反弹之路，至5月20日已突破前期高点。
受益于债市的强劲反弹，中短债基金近期的业绩非常不错。笔者关注的华宝中短债（A类006947 ，C类006948）基金，自2019年03月15日成立至5月20日，已取得0.76%的收益，年化收益率4.21%，而同期全市场货币基金的7日年化收益率仅为2.4%，短债收益相对货基收益高出75%！
表：华宝中短债基金与货币基金收益率对比
来源：Wind，截至2019.5.20
在成立以来（成立至5月24日）的47个交易日中，该基金只有两日净值增长率为负，绝对收益特征明显，稳定性堪比货币基金。
表：华宝中短债日增长率
来源：Choice，截止2019.5.24
进一步，笔者将华宝中短债和市场上主要的短债基金的阶段收益进行了对比。
从下表可以看出，华宝中短债C近1月收益（0.56%）、近2月收益（0.75%）均大幅领先市场上的主要短债产品。该基金成立在今年3月份，成立时间较短，但运作至今已经初步具备领先者风范。
来源：Wind
华宝中短债基金能取得这样稳健的业绩，首先得益于基金经理高文庆女士优秀的固收投资能力。其2010年加入华宝基金，至今已有9年固收领域的研究和投资经验，其管理的华宝现金宝货币基金收益也居于市场前列。
其次，华宝中短债基金背后有着强大的智囊团支持。华宝基金在固定收益领域深耕多年，练就的雄厚实力。固定收益部成立近16年，经历多轮的债市牛熊，目前固定收益部管理资产规模超过 1400 亿元，凸显出投资者的认可度。据海通证券统计，截至 2018 年底，过去半年、一年、两年、三年，华宝基金的固收投资能力在全市场所有基金公司中排名均在前 1/2，过去三年固收投资能力排名行业前 1/4。
图：华宝中短债净值走势
来源：且慢；截至日期：2019.5.24
2、中短债基金遭疯抢被限购，这只还可以随意买
中短债基金是一类特殊的纯债型基金产品，主要投资于剩余期限在3年内、具有良好流动性的固定收益类金融工具，如国债、金融债、公司债等。
和货币基金比起来，中短债基金在投资组合剩余期限、投资品种的评级、持有人集中度等方面更加宽松，杠杆运用上更加灵活，在低利率环境下，收益更具有弹性，被誉为“货币增强基金”。在货基限购且收益下行的情况下，中短债基金是非常合适的流动性管理替代工具。
和其他债券基金、权益基金相比，中短债基金以中短久期和中高评级的债券为主要投资品种，不投股票、可转债等波动较高的权益类资产，获得稳定票息收益的同时，还能够享受债市上涨带来的资本利得收益。整体风险低于长期债券基金和权益基金，净值回撤和信用风险可控。
来源： Wind，截至2019.1.18
正是由于中短期债券优势明显，最近避险资金大量涌入，导致目前市场上规模较大的一些同类基金，都设置了申购限额政策。不过华宝中短债目前的申购和赎回都是完全开放的，可以随意买买买。
表：市场上部分中短债基金产品限购情况
来源：Wind，截至2019.5.17
在费率方面，市场上主要的短债基金中，管理费率最低一档是0.3%，托管费率最低一档是0.1%，管理费率和托管费率合计起来的综合费率最低一档是0.4%。华宝中短债的管理费、托管费以及综合费率均处在最低一档，具有明显的费率优势。
来源：Wind
华宝中短债A类份额申购费率在天天等平台享有1折优惠，持有30天免收赎回费；C类份额不收取申购费，持有30天免收赎回费，需要按日计提销售服务费。
综上所述，在当前低利率、流动性合理充裕的市场环境下，中短债基金收益率高于货币基金，投资组合久期较短，收益波动性小于长债基金，在流动性方面可以媲美货币基金，而且没有大额赎回限制。
目前股市前景不明朗的时候，适当提高债券基金的配置可以起到防御作用，类似华宝中短债这种这种低风险、高流动性，收益高于货基的中短债基金，可以作为资产配置的首选。
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