划重点：

1、今天债市早盘小涨，利率债继续慢涨行情，近期关注3-5年期国债。

2、信用债今日回暖，最近波动的原因解读，展望后市能否稳住。

先看下最新行情。

利率债现券这边，今天开盘后是小涨局面。超长期限的下行幅度比较大。

解答一个利率债的投资知识：为什么短期限的利率变化这么大，比如昨天1年期国债的收益率还是1.4%，但今天只有1.29%了？

这是因为，这里每一个期限的数据都是对应一个活跃券的，昨天和今天的1年期国债，并不是同一个债券。

活跃券的意思，就是成交最活跃的那一个债券放上来，而短期限利率债的成交量远低于中长期限利率债，因此可以看到，短期限活跃券隔三岔五的换，而中长期活跃券要很久才换一次。

以现在的1年期国债240015（24附息国债15）为例，本周前三天，它的成交量分别是22笔、35笔、47笔，这么小的量，没准明天活跃券的位置就被另一个券取代了。

而10年期国债240011（24附息国债11）是老面孔了，本周前三天的成交量分别是364笔、598笔、616笔，这成交量稳稳的。

接下来是国债期货这边的情况，10年期的低开翻红，30年期的高歌猛进。

最后看看信用债。

今天信用债行情相比昨天，有明显的改善，涨多跌少，尤其是银行二永债，终于硬气了一把。

昨天的行情，一些信用债基居然还碎蛋了，有朋友问我怎么回事，在评论区我只是简单回复了一下，今天稍微展开讲讲。

信用债近期跑得比利率债差，最大的原因就是流动性，这个我之前已经提过多次了。当然之前信用利差期限利差的保护不足，自营资金有止盈情绪等等原因也是有的，但我认为主要原因还是流动性。

最直观的表现就是，8月包括9月，信用债卖出普遍是要加点的，而利率债不太需要。加点卖出就是正常价格卖出没人时，没人愿意接，所以需要打折（加点）卖出。

为什么没人愿意接呢？

没钱啊。

前一段时间，资金持续是偏紧的，前几天银行发行存单，利率都要奔着2%的阶段顶点去了，DR007（银存间7天质押式回购利率）也一度高达1.9%，要知道央行的7天逆回购利率只有1.7%。

继上周逆回购净回笼超1万亿之后，本周央行持续加大逆回购投放力度，资金情况到今天才算是缓解一点了，所以今天信用债也算是支楞起来了。

所以，信用债整体表现挣扎，最直接的原因是资金状况，流动性状况导致的。

那么我判断，中秋前后，这一状况会有所改善的，央妈肯定是亲妈，让大家安心过节，收几天蛋。

观察点在于9月末，也就是国庆前是什么情况。季度末资金，正常情况肯定是偏紧的，要看央妈怎么操作，具体来说观察本月MLF续作情况，月末每天的逆回购量级，以及预期的降准什么时候到来。

以上是信用债整体的情况。

部分信用债基，表现特别差的，要看看是不是本身有问题。比如规模太大的，规模太大还有赎回压力的，等等。

欢迎关注、点赞、留言

ps.昨天我发布了近期关注3-5年国债，有投资者在我贴下留下了很多友好讨论，也给我很多启示，非常感谢，帖子放在下面，供大家查看。

债市收评：利率债收大蛋，信用债收小蛋，是谁在尾盘悄悄卖长债？ 

$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$

$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$

$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$

$易方达高等级信用债债券A(OTCFUND|000147)$

$博时裕乾纯债C(OTCFUND|002404)$

$华夏鼎茂债券C(OTCFUND|004043)$

$长城短债C(OTCFUND|007195)$

$汇添富中债7-10年国开债A(OTCFUND|008054)$

$广发双债添利债券A(OTCFUND|270044)$

$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$

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